Definice interpolované výnosové křivky (I křivka)
Interpolovaná výnosová křivka (I křivka) je výnosová křivka odvozená pomocí běžných státních pokladen. Protože jsou státní pokladny omezeny na konkrétní splatnosti, musí být výnos splatností, který leží mezi běžícími pokladnami, interpolován. Lze toho dosáhnout řadou metodik, včetně bootstrappingu a regresí.
Pochopení interpolované výnosové křivky (I křivka)
Výnosová křivka je křivka, která je vytvořena v grafu, když jsou vyneseny výnosy a různé splatnosti cenných papírů státní pokladny. Graf je vynesen s osou y zobrazující úrokové sazby a osa x zobrazující rostoucí doby trvání. Vzhledem k tomu, že krátkodobé dluhopisy mají obvykle nižší výnosy než dlouhodobé dluhopisy, křivka klesá směrem zdola zleva doprava.
Pokud je výnosová křivka vynesena pomocí údajů o výnosu a splatnosti běžných státních pokladen, označuje se to jako interpolovaná výnosová křivka nebo křivka I. Mějte na paměti, že státní pokladny jsou poslední vydané státní pokladniční poukázky, směnky nebo dluhopisy s určitou splatností. Naopak off-the-run Treasury jsou obchodovatelné Treasury dluhy skládající se z více kořeněné emise. Běžná státní pokladna bude mít nižší výnos a vyšší cenu než obdobná mimoběžní emise a tvoří pouze malé procento z celkových vydaných státních pokladničních cenných papírů.
Interpolace je jednoduše metoda použitá k určení hodnoty neznámé entity. Cenné papíry státní pokladny vydané vládou USA nejsou k dispozici pro každé časové období. Například budete moci najít výnos pro 1-rok dluhopis, ale ne 1, 5-rok dluhopis. K určení hodnoty chybějícího výnosu nebo úrokové sazby pro odvození výnosové křivky mohou být chybějící informace interpolovány pomocí různých metod, včetně bootstrappingu nebo regresní analýzy. Jakmile je odvozena interpolovaná výnosová křivka, lze z ní vypočítat rozpětí výnosů, protože jen málo dluhopisů má splatnost srovnatelnou se splatností běžných státních pokladen.
Metoda bootstrapping používá interpolaci k určení výnosu cenných papírů s nulovým kuponem Treasury s různými splatnostmi. Při použití této metody je dluhopis s kupónem zbaven budoucích peněžních toků, tj. Plateb kupónu, a převeden na několik dluhopisů s nulovým kupónem. Obvykle budou známy některé rychlosti na krátkém konci křivky. Pro sazby, které nejsou známy z důvodu nedostatečné likvidity na krátkém konci, lze použít sazby mezibankovního peněžního trhu.
Pro shrnutí, nejprve interpolovat sazby pro každý chybějící tenor. To lze provést pomocí metody lineární interpolace. Jakmile byly stanoveny všechny rychlosti struktury termínů, použijte metodu bootstrapping k odvození nulové křivky ze struktury par term. Je to iterativní proces, který umožňuje odvodit výnosovou křivku nulového kuponu z sazeb a cen dluhopisů s kupónem.
Několik různých druhů cenných papírů s pevným výnosem se obchoduje s výnosem na interpolovanou výnosovou křivku, což z něj činí důležitý benchmark. Například některá agentura Collateralized Mortgage Obligations (CMOs) obchoduje na rozpětí k křivce I na místě na křivce, které odpovídá jejich váženému průměrnému životu. Vážená průměrná životnost CMO bude s největší pravděpodobností ležet někde v běžeckých pokladnicích, což vyžaduje odvození interpolované výnosové křivky.
