Co je klíčová doba trvání?
Klíčové trvání sazby měří, jak se mění hodnota cenného papíru nebo portfolia v určitém okamžiku splatnosti v celé výnosové křivce. Při udržování konstantních ostatních splatností lze dobu klíčové sazby použít k měření citlivosti ceny cenného papíru na 1% změnu výnosu pro konkrétní splatnost.
Klíč s sebou
- Trvání klíčové sazby počítá změnu ceny dluhopisu ve vztahu ke změně výnosu pro danou splatnost o 100 bazických bodů (1%). Pokud má výnosová křivka paralelní posun, můžete použít efektivní duraci, ale klíč doba trvání sazby musí být použita, když se výnosová křivka pohybuje neparalelním způsobem, aby bylo možné odhadnout změny hodnoty portfolia.
Vzorec pro délku klíčové rychlosti
Kde:
- P - = cena cenného papíru po 1% snížení jeho výnosuP + = cena cenného papíru po 1% zvýšení jeho výnosuP 0 = původní cena cenného papíru
Výpočet doby trvání klíčové rychlosti
Předpokládejme například, že dluhopis je původně oceněn na 1 000 USD a při 1% nárůstu výnosu by cena byla 970 USD a při 1% snížení výnosu by byla cena 1 040 USD. na základě výše uvedeného vzorce by klíčové trvání sazby pro tento dluhopis bylo:
Cvičení KRD = (1 040–970 $) / (2 × 1% × 1 000 $) = 70 $ / 20 $ = 3, 5 kdekoli: KRD = trvání klíčové sazby
Co vám říká doba trvání klíčové rychlosti?
Trvání klíčové sazby je důležitým pojmem při odhadování očekávaných změn hodnoty dluhopisu nebo portfolia dluhopisů, protože tak činí, když se výnosová křivka posune způsobem, který není dokonale paralelní, k čemuž často dochází.
Efektivní durace - další důležitá metrika dluhopisů - je propracované měřítko durace, které také počítá očekávané změny ceny dluhopisu nebo portfolia dluhopisů při 1% změně výnosu, ale platí pouze pro paralelní posuny výnosové křivky. Proto je délka klíčové sazby tak cenná metrika.
Trvání klíčové sazby a efektivní trvání jsou spojeny. Pod křivkou spotové sazby Treasury je 11 splatností a pro každou z nich lze vypočítat dobu trvání klíčové sazby. Součet všech 11 klíčových durací sazeb podél výnosové křivky portfolia se rovná efektivní duraci portfolia.
Příklad použití klíčové doby trvání
Může být obtížné interpretovat individuální trvání klíčové sazby, protože je velmi nepravděpodobné, že jeden bod na výnosové křivce státní pokladny bude mít posun nahoru nebo dolů v jednom bodě, zatímco všechny ostatní zůstanou konstantní. Je to užitečné pro sledování durace klíčových sazeb napříč křivkou a pro relativní hodnoty durací klíčových sazeb mezi dvěma cennými papíry.
Předpokládejme například, že dluhopis X má jednoroční klíčovou sazbu 0, 5 a pětiletou klíčovou sazbu 0, 9. Dluhopis Y má klíčové durační sazby 1, 2 a 0, 3 pro tyto body splatnosti. Dalo by se říci, že vazba X je na krátkodobém konci křivky poloviční citlivost jako vazba Y, zatímco vazba Y je jedna třetina citlivá na změny úrokových sazeb na střední části křivky.
