Co je pozdní obchodování?
Pozdní obchodování je nezákonná praxe zaznamenávání obchodů prováděných po hodinách, ke kterým došlo před výpočtem denní čisté hodnoty aktiv (NAV) podílového fondu. Obvykle je spojena s zajišťovacími fondy zadávajícími pokyny k nákupu nebo výplatě akcií podílových fondů po době, kdy je oficiálně vypočítána NAV (obvykle denní) NAV v běžném období, ale obdrží cenu, obvykle výhodnější, na základě NAV v předchozím období. to již bylo zdokumentováno.
Klíč s sebou
- Pozdní obchodování je nezákonná praxe zaznamenávání obchodů prováděných po hodinách, které nastaly před výpočtem jeho denní čisté hodnoty aktiv (NAV) podílového fondu. Pozdní obchodování je obvykle spojeno s zajišťovacími fondy, které zadávají příkazy ke koupi nebo výkupu., akcie podílových fondů po době, kdy je oficiálně vypočtena NAV (obvykle denní) NAV v aktuálním období, ale obdrží cenu na základě NAV v předchozím období, která již byla zdokumentována. Je důležité si uvědomit, že obchodování v pozdních dnech by nemělo být zaměňováno s plně legální a přijatelnou praxí obchodování po hodinách.
Porozumění pozdnímu obchodování
Pozdní obchodování je praxe zadávání příkazů k nákupu nebo odkupu akcií podílového fondu poté, co byla již vypočtena čistá hodnota aktiv. Tyto obchody umožňují kupujícímu profitovat z informací zveřejněných poté, co je cena podílového fondu stanovena každý den, ale předtím, než může být upravena následující den.
Například velká část podílového fondu může vyhlásit výdělky po hodinách, které mohou mít další den významný dopad na hodnotu fondu. Pozdní obchodování může oslabit hodnotu akcií podílového fondu a poškodit tak dlouhodobé investory. Je důležité poznamenat, že obchodování v pozdních dnech by nemělo být zaměňováno s plně legální a přijatelnou praxí obchodování po hodinách.
Nelegální systémy obchodování s pozdními dny obvykle zahrnují zajišťovací fondy, které navazují zvláštní vztahy se podílovými fondy, aby nakupovaly a prodávaly akcie tohoto podílového fondu po hodinách, ale aby tento obchod byl zaznamenán jako provedený před okamžikem, kdy se vypočítá NAV daného podílového fondu (obvykle 4: 00:00 východního času). Tato praxe poskytuje hedgeovým fondům příležitost, která není k dispozici všem investorům, potenciálně profitovat z událostí, které nastanou po uzavření trhu. Tyto zajišťovací fondy pak mohou sdílet část nezákonných zisků se vzájemnými fondy výměnou za jejich spolupráci.
Pozdní obchodování porušuje federální zákony o cenných papírech, pokud jde o cenu, za kterou musí být akcie podílového fondu kupovány nebo vypláceny. SEC dospěla k závěru, že tento druh činnosti podvádí nevinné investory do těchto podílových fondů tím, že poskytuje pozdějšímu obchodníkovi výhodu, která není dostupná jiným investorům.
Pravidla pro pozdější obchodování
Pozdní obchodování je nezákonné podle několika federálních zákonů o cenných papírech, včetně § 17 písm. A) zákona o cenných papírech z roku 1933, § 10 písm. B) zákona o burze cenných papírů z roku 1934 a pravidla 10B-5.
Původní pravidla obchodování v pozdních dnech vyžadovala, aby obchodníci s cennými papíry a investiční poradci ověřovali, kdy byly obchody uzavřeny. Pokud by podílové fondy dostávaly příkazy po výpočtu NAV pro daný den, mohly by i nadále provádět obchody poté, co byly certifikovány jako dříve zadané. Záměrem bylo umožnit zákazníkům provádět dávkové obchody, ale nevýhodou bylo, že podílové fondy neměly vědět, zda byly umístěny nezákonné obchody.
Tato pravidla v minulosti způsobovala mnoho problémů. Geek Securities je například makléřem-obchodníkem a investičním poradcem, který byl obžalován za přijímání obchodních pokynů od svých zákazníků po 16:00 východního času a provádění těchto obchodů, jako by byly obchodní pokyny obdrženy před tímto časem. Poradce použil stroj časových razítek k zakrytí pozdních obchodních aktivit a používání nezdokumentovaných telefonních rozhovorů.
Komise pro cenné papíry a burzy provedla v pozměňovacích návrzích v letech 2003 a 2004 významné změny pravidel obchodování v pozdějších dnech. Nová pravidla vyžadovala, aby byly příkazy ke koupi a odkupu podílových fondů přijímány fondem před výpočtem čisté hodnoty aktiv a zvýšením vzájemných vztahů. zveřejňování prospektu fondů v souvislosti s načasováním trhu. Tato pravidla přenesla odpovědnost na podílové fondy, aby zajistila vymáhání.
Příklad SEC pokut za pozdní obchodování
Bývalý hedgeový fond Spojeného království Pentagon Capital Management byl pokutován miliony dolarů komisí pro cenné papíry a burzy za porušení obchodování v pozdních dnech, ke kterému došlo mezi únorem 2001 a zářím 2003. Zajišťovací fond zadával pozdní obchody prostřednictvím svého makléře Trautmana Wassermana a Co., nelegálně profitovat z informací zveřejněných po stanovení ceny podílových fondů na konci každého dne.
Zajišťovací fond tvrdil, že obchody podle federálních zákonů o cenných papírech nezahrnují podvod nebo podvod, a že nemůže být považován za investičního poradce, protože nekomunikuje přímo se podílovými fondy. Soudy však rozhodly, že „klamný úmysl je spojen s aktem pozdního obchodování“ a že měli konečný vliv na souhlas se sdělením, přestože za zprostředkování obchodů byl nakonec zodpovědný makléř-obchodník.
Sečteno a podtrženo
Pozdní obchodování je praxe zadávání příkazů k nákupu nebo odkupu akcií podílového fondu poté, co byla již vypočtena čistá hodnota aktiv. Praxe je nezákonná podle několika různých federálních předpisů o cenných papírech a bylo zaznamenáno několik případů obžaloby a pokut vyplývajících z pozdějšího obchodování.
