Zejména pasivní investiční nástroje a fondy obchodované na burze (ETF) v posledních letech rostly neuvěřitelným tempem. A co víc, podle globálního průzkumu ETF společnosti Ernst & Young se předpokládá, že tato expanze bude pokračovat i v dohledné budoucnosti. I když je mnoho investorů přitahováno k ETF kvůli jejich nízkým nákladům a spolehlivým výnosům, je důležité mít na paměti, že s růstem trhu ETF mohou být spojena také rizika. Opravdu si půjčovali z výroku z roku 2003, ve kterém Warren Buffet nazýval deriváty „zbraně hromadného ničení“, správci fondů FPA Capital Arik Ahitov a Dennis Bryan přijali stejnou vysoce nabitou terminologii pro některé prvky světa ETF.
Zbraně ETF a jejich rizika
Podle zprávy Hledajícího alfa, Ahitov a Bryan poukazují na ETF „zbraně hromadného ničení“ jako na ty fondy, které mají potenciál narušit ceny akcií a inspirovat rozsáhlý tržní výprodej. V případě společnosti NikolaM Panigirtzoglou společnosti JPMorgan naznačuje nárůst ETF také několik dalších rizik. Nejprve navrhuje, aby se trhy staly riskantnějšími, čím větší bude prostor ETF. Říká, že „posun směrem k pasivním fondům má potenciál soustředit investice na několik velkých produktů. Tato koncentrace potenciálně zvyšuje systémové riziko, díky čemuž jsou trhy více citlivé na toky několika velkých pasivních produktů.“ (Více viz: Největší rizika ETF .)
Panigirtzoglou také naznačuje, že nárůst významnosti ETF zvýhodňuje velké kapitálové limity v důsledku akciových indexů, které mají tendenci být váženy tržní kapitalizací. Dodává, že „to by mohlo zhoršit tok do velkých společností nad rámec toho, co je odůvodněno fundamenty, vytvářet potenciální nesprávné umístění kapitálu od menších společností… riziko vzniku bublin ve velkých společnostech a současně vytlačování investic z menší firmy, by se výrazně zvýšilo. ““
Navíc mohou být havárie extrémnější. Panigirtzoglou dodává, že „posun směrem k pasivním fondům má tendenci zintenzivňovat následující období silné výkonnosti trhu, protože aktivní manažeři v těchto obdobích nedosahují dobré výkonnosti… naopak tento posun zhoršuje trend na trhu a vytváří delší zdlouhavá období nízké volatility a dynamiky. naopak, korekce se prohlubuje a zvyšuje se volatilita. “
Systémové riziko
Hledáme-li společnost Alpha, upozorňujeme, že akciový trh dosud nezažil výrazný pokles, protože ETF obsadily svoji současnou pozici. I když je velmi obtížné předvídat, jak by růst pasivní oblasti investování mohl hrát v takovém tržním pohybu, analytici se shodují, že existují významná a vážná systémová rizika.
Jedním z hlavních obav týkajících se ETF během stažení z trhu je, že všichni investoři budou při prodeji čerpat ze stejného koše akcií. Toky akciového indexu se obrátí a investoři si uvědomí, že nejsou vůbec diverzifikovaní.
Investoři, kteří se chtějí vyhnout investování do mega ETF, které jsou plné nadhodnocených a potenciálně rizikových akcií, možná budou chtít hledat tzv. Prémii za nelikviditu. Investování do likvidity se zaměřuje na akcie, které jsou obchodovány na nižších frekvencích než jejich konkurenti na trhu; jsou identifikovány nízkým objemem obchodování a velkým rozpětím poptávky. Vzhledem k tomu, že méně likvidní akcie jsou považovány za rizikovější než likvidnější, je s touto skupinou spojena prémie, což naznačuje, že z dlouhodobého hlediska může existovat potenciál pro vyšší výkonnost.
Již existují ETF, které jsou navrženy tak, aby vydělovaly tento problém s likviditou. Například Vanguard US Liquidity Factor ETF (VFLQ) využívá při vývoji svého koše podílů několik měr likvidity. Vzhledem k tomu, že se více investorů v rostoucím prostoru ETF obává velkých rizik spojených s některými z nejvýznamnějších ETF na světě, je pravděpodobné, že noví účastníci na poli budou stále častěji brát ohledy jako je tento. (Pro další čtení se podívejte na: Výhody a nevýhody ETF .)
