Podle nového výzkumu Banky pro mezinárodní zúčtování (BIS) může existovat další riziko spojené s nárůstem popularity pasivních fondů a investic, jako jsou fondy pro obchodování na burze (ETF). Výzkum ukazuje „významný statistický vztah mezi váhou firem v indexech dluhopisů a jejich zadlužením“.
The Wall Street Journal odhaluje údaje, které naznačují, že tento jev může být pro některé společnosti vybízen k převzetí dalšího dluhu. Co by to mohlo znamenat pro další postup ETF?
Proč jsou ETF oblíbené u poradců
Páka zůstává důležitým faktorem
Podle zprávy BIS „Největší emitenti mají tendenci k většímu zastoupení v indexech dluhopisů. Protože pasivní dluhopisové fondy mechanicky replikují indexové váhy ve svých portfoliích, jejich růst bude generovat poptávku po dluhu větších a potenciálně více zadlužených emitentů.. “ I když větší společnosti přirozeně pravděpodobně vydávají více dluhů než menší, což vysvětluje jejich významnou přítomnost v indexech dluhopisů, není to nutně nejlepší prediktor jejich váhy. Výzkum naznačuje, že váha společnosti v indexu globálního širokého trhu Bank of America Merrill Lynch byla těsněji svázána s pákovým efektem než s její velikostí, bez ohledu na to, zda se rozhodování týkalo všech dluhů nebo jen dluhopisů.
Pasivní investiční vozidla nadále rostou
Část důvodu, že velké toky peněz mají tendenci sledovat tržní trendy, souvisí s explozí zájmu o pasivní investiční nástroje, jako jsou ETF v posledním desetiletí. Když centrální bankéři snížili úrokové sazby na rekordně nízkou úroveň, čímž potlačili návratnost aktivních investorů, v pasivním prostoru se vyvinul nový zájem. To vedlo k významnému růstu - aktiva spravovaná pasivními podílovými fondy dosáhla v červnu 2017 přibližně 8 bilionů dolarů, což je zhruba pětina všech aktiv investičních fondů. To představuje nárůst o 8% za stejnou dobu před 10 lety.
Kombinace těchto různých faktorů, včetně zvýšené tendence k zadlužení a růstu pasivních vozidel, má některé analytiky obavy, že pohyby by mohly být zesíleny nebezpečným způsobem. Jedním příkladem by bylo, kdyby se velký počet investorů pokusil vystoupit z vysoce likvidních vozidel současně. Dluhopisy ETF mohou být ve zvláště problematickém teritoriu, protože dluhové trhy jsou rozmanitější než akcie a současně méně obchodované. (Více viz: Bond ETFs: schůdná alternativa .)
Jeden z dalších aspektů, které je třeba v této linii výzkumu zvážit, souvisí s dopadem, který by zahrnutí do pasivních indexů mohlo mít na emitenty kapitálu a dluhů. Prozatím je to obtížné posoudit, přičemž ekonomové se neshodnou na konkrétních důsledcích. Podobně existují důvody, proč pasivní investiční nástroje zůstávají podle zprávy BIS přínosem a lákavými možnostmi. Přestože zařazení společnosti do indexu může povzbudit pákový efekt v důsledku generování zvýšené poptávky po dluhu této společnosti, snížení nákladů na emise a zlepšení likvidity dluhopisů může mít podle zprávy také příznivé účinky.
A co víc, ETF nevykazují žádné známky zpomalení. Zpráva MarketWatch naznačila, že příliv ETF v roce 2017 jako skupina činil 464 miliard USD. To byl téměř dvojnásobek přílivu za předchozí rok a více než pětinásobek přílivu podílových fondů ve stejném období. Zpráva MarketWatch také naznačuje, že prostor ETF se od prvních dnů roku 2018 rozrostl o více než 1 miliardu USD za méně než rok. Nicméně i když se jednotliví i institucionální investoři obracejí k ETF na základě údajů naznačujících, že pasivní strategie jsou úspěšnější než aktivní, mohou existovat další problémy, které by se mohly projevit s pokračujícím růstem odvětví. (Pro další čtení se podívejte na: Aktivní vs. pasivní investování .)
