Co je to oblékání oken?
Window dressing je strategie, kterou používají podílové fondy a další portfolio manažeři ke konci roku nebo čtvrtletí ke zlepšení vzhledu výkonnosti fondu před jeho předložením klientům nebo akcionářům. Správce fondu prodává akcie s velkými ztrátami a nakupuje vysoce létající akcie na konci čtvrtletí. Tyto cenné papíry jsou pak vykazovány jako součást držby fondu.
Úprava výlohy
Klíč s sebou
- Oblékání oken je strategie používaná podílovým fondem a dalšími portfoliovými manažery ke zlepšení vzhledu výkonnosti fondu před jeho předložením klientům nebo akcionářům. Pro investory je oblékání oken dalším dobrým důvodem pro podrobné sledování vašich zpráv o výkonnosti fondu. mohou krátkodobě pomoci návratnosti fondu, dlouhodobé účinky na portfolio jsou obvykle negativní.
Jak Window Dressing funguje
Zprávy o výkonu a seznam podílů ve vzájemném fondu jsou klientům zasílány obvykle každé čtvrtletí a klienti tyto zprávy používají ke sledování návratnosti investic fondu. Pokud výkonnost zaostává, mohou manažeři podílových fondů použít k prodeji akcií, které vykázaly značné ztráty, okenní obvazy a nahradit je zásobami, u nichž se očekává krátkodobý zisk, aby se zlepšila celková výkonnost fondu za vykazované období.
Další variantou oblékání oken je investování do akcií, které neodpovídají stylu podílového fondu. Například fond z drahých kovů by mohl v té době investovat do akcií v horkém sektoru, maskovat podíly fondu a investovat mimo rozsah investiční strategie fondu.
Příklad oblékání okna
Fond investující do akcií výhradně z S&P 500 tento index nesplnil. Akcie A a B překonaly celkový index, ale byly ve fondu podvážené. Akcie C a D byly ve fondu nadváhy, ale index zaostaly. Aby fond vypadal, jako by fond po celou dobu investoval do akcií A a B, správce portfolia prodává akcie C a D, nahrazuje je akcií A a B. a dává jim nadváhu.
Sledujte výkon svého fondu
Pro investory představuje oblékání oken další dobrý důvod k podrobnému sledování zpráv o výkonu fondu. Někteří manažeři fondů by se mohli pokusit zlepšit návratnost prostřednictvím oblékání oken, což znamená, že by investoři měli být opatrní v držení, které se zdá být v rozporu s celkovou strategií fondu. Činnost oblékání oken je pod přísným dohledem investičních výzkumných pracovníků a regulačních orgánů s potenciálně nastávajícími pravidly, která by mohla vyžadovat bezprostřednější a větší transparentnost podniků na konci vykazovaného období.
Zatímco oblékání oken může celkově pomoci návratnosti fondu, dlouhodobé účinky na portfolio jsou obvykle negativní. Investoři by měli věnovat velkou pozornost holdingům, které se objevují mimo strategii fondu. I když tyto podíly mohou vykazovat vyšší krátkodobý výkon, z dlouhodobého hlediska tyto typy investic táhnou výnosy z portfolia a správce portfolia nemůže často skrývat špatný výkon po dlouhou dobu. Investoři tyto typy investic určitě identifikují a výsledkem je často nižší důvěra ve správce fondu a zvýšený odliv prostředků.
K úpravě návratnosti společnosti dochází také v různých průmyslových odvětvích. Společnosti mohou nabízet produkty za zvýhodněné ceny nebo propagovat speciální nabídky, které zvyšují prodej na konci období. Toto propagační úsilí se snaží zvýšit návratnost v posledních dnech vykazovaného období.
Kdo se podílí na oblékání oken
Účelem pravidel zveřejňování je pomáhat zvyšovat transparentnost pro investory, obložení oken však stále může zakrývat postupy správce fondu. Studie Iwana Meiera a Ernsta Schaumburga ze Severozápadní univerzity zjistila, že určité charakteristiky fondu mohou signalizovat, že se manažer může zabývat oblékáním oken. Konkrétně růstové fondy s vysokým obratem a manažer, kteří nedávno zveřejnili špatné výnosy, častěji pokrývají okna.
