Ponořování likvidity na denním trhu 200 miliard USD pro futures kontrakty E-mini S&P 500 ztěžuje menším investorům zajištění jejich akciových pozic nebo spekulace o širokých tržních pohybech. Tento pokles likvidity byl výsledkem nárůstu volatility na akciovém trhu v roce 2018 a výsledkem je, že obchodování se stalo obtížnějším, aniž by to podstatně ovlivnilo cenu.
"Zvláštní je, že trhy nebyly v tomto čtvrtletí tak volatilní, ale hloubka knihy objednávek se ve skutečnosti neobnovila, " řekl Hovannes Jagaspanyan, algoritmický obchodník ve vysokorychlostní obchodní společnosti Quantlab, The Wall Street Journal. Následující tabulka nabízí základní informace o futures kontraktech E-mini S&P 500.
Krátký profil smlouvy E-mini S&P Futures
- Průměrný denní objem obchodů ve výši 200 miliard USD (přibližně 2 miliony kontraktů) Objem obchodování 8x větší než objem obchodů pro 3 největší S&P 500 ETF dohromady Velikost kontraktu = 50 $ x S&P 500 Hodnota indexu (140 923 $ k 26. březnu) Standardní futures kontrakt S&P 500 je 5x větší (704 615 $ od 26. března)
Význam pro investory
Charakteristickým znakem likvidních trhů s cennými papíry je účast velkého počtu ochotných kupujících a prodávajících, což vede k nepřetržitému obchodování, což znamená, že relativně velké transakce lze provádět s minimálním, pokud vůbec nějakým, dopadem na ceny. Během selekce na akciovém trhu v prosinci 2018 klesla hloubka knihy objednávek v S&P 500 E-minis na úrovně, které byly naposledy zaznamenány během finanční krize v roce 2008, na výzkum JPMorgan Chase citovaný v časopise.
Při měření hloubky knihy objednávek podle počtu cenových nabídek zveřejněných obchodními firmami JPMorgan Chase zjistil, že se od prosince trochu zotavila, ale je stále pod úrovní své úrovně v září, než začalo ústupky na akciovém trhu, a zůstává blízko svých minimálních hodnot za rok 2008. S poklesem likvidity se cenové výkyvy v E-minis zvyšují a mohou se stát obzvlášť závažnými při selekci na velkém akciovém trhu. „Zejména pokud jde trh jednosměrně, tento dopad se ještě zhorší, ať už směrem nahoru nebo dolů, “ řekl časopisu Hallie Martin, derivátový stratég společnosti Deutsche Bank se sídlem v New Yorku.
Ovlivněno je také zahraniční obchodování s těmito smlouvami. „Během londýnského zasedání likvidita v posledních několika měsících dramaticky poklesla, “ uvádí jeden z Darren Smith, britský obchodník s deriváty s UBS, jak je uvedeno ve stejném článku. Teprve v roce 2017 by stovky těchto smluv změnily ruce, aniž by se pohybovala cena, ale nic víc, dodává.
Snížená likvidita na trhu E-mini je příznakem širších trendů. Analytici v JPMorgan, Deutsche Bank a investiční správě Bernstein jsou mezi těmi, kteří varují, že likvidita na akciovém trhu je ve vážném poklesu, s rostoucím nebezpečím, že skromná selekce na akciovém trhu by mohla zasáhnout sněhovou kouli do full-blown crash. Milionářský investiční manažer Stanley Druckenmiller se obává, že snižující se likvidita může způsobit závažnou krizi na trzích a v širší ekonomice.
Dívat se dopředu
Bernstein nabídl investorům tři doporučení na ochranu proti odpařování likvidity, jak je uvedeno v podrobné zprávě. Jedná se o: zvyšování hotovosti, vyhýbání se velkým pozicím v přeplněných akcích a hledání aktivních investičních strategií, které mohou v tomto prostředí profitovat.
