Investiční konference Sohn, která je nyní ve svém 23. ročníku, je pravděpodobně nejuznávanějším a nejvlivnějším sdružením zajišťovacích fondů na světě. Investopedia je tu samozřejmě a přináší vám expedice. Titáni hedžových fondů dávají svým Longs and Shorts a jakékoli akcie, které zmiňují, stoupají a klesají v reálném čase, často předtím, než řečník dokonce vystoupil z jeviště. Sohn je místo, kde budete s největší pravděpodobností svědky takzvaného efektu Einhorn Effect z první ruky - jevu, kterým David Einhorn z Greenlight Capital veřejně oznamuje krátký pokles cen akcií.
Milionář Bill Ackman přednesl svůj neslavný projev „Short Herbalife“ na Sohn v roce 2012, na začátku jednoho z nejvíce veřejně zesměšňovaných krátkých šortek v historii. Konečně opustil svou krátkou pozici 1 miliardu dolarů v únoru 2018. Ackman z letošního Sohn evidentně chybí. Další pozoruhodnou nepřítomností byl Stanley Druckenmiller, který naposledy přednesl prezentaci Sohn v roce 2016, v podstatě řekl, že vše, co potřebujete, je zlato a všechny ostatní investice jsou nesmyslné. Nepředstavil se v roce 2017, ale objevil se krátce, aby představil dalšího řečníka a vtipně vysvětlil, že jeho výběr z hovězího zlata je důvod, proč ten rok nepředkládal. Žádné slovo o tom, kde je v tuto chvíli, ale stojí za zmínku, že on odložil a znovu přidal zlato, protože toto dlouhé doporučení z roku 2016.
John Khoury
Zakladatel a řídící partner, Long Pond Captial LP
DLOUHÁ DHI GROUP, INC (DHX)
Domácnost má v nadcházejících letech 63% vzhůru, říká Khoury. „Společnost přechází z modelu těžkých aktiv na lehký majetek.“ Věří, že to povede k vyšším výnosům, vyššímu obchodování vícenásobnému a rychlejšímu růstu výnosů. “Khoury věří, že DHI se stává„ čistě výrobcem domů pro domácnosti “, co neříká nic jiného než „posun paradigmatu“.
V zásadě Khoury považuje výstavbu domů za jeden, ale za dva samostatné podniky: „Vidíme podnikání v oblasti rozvoje půdy a podnikání v oblasti domácí výroby.“ DHI, věří Khoury, je uprostřed přechodu z bývalého na druhý. Poukazuje na jinou společnost, NVI, jako zářivý příklad vyššího vícenásobného potenciálu podniku, který tento typ přechodu provádí. NVI, podotýká, „nemá dluh, zatímco typický homebuilder má poměr dluhu k kapitálu 30%.
Jeffrey Gundlach
(Jeffrey Gundlach, dapper ve fialovém sametu)
CEO, DoublieLine CapitalLP
DLOUHODOBÁ Ropa a plyn (XOP)
SHORT Facebook, Inc. (FB)
Jeho Dlouhá a Krátká je vše, čemu jsme rozuměli. Nejste si jisti, o čem je Gundlach; je to gnomický muž. Má dobrý a špatný seznam, jako Santa. Příklad: Je inflace dobrá nebo špatná? Kdysi to bylo považováno za špatné, ale nyní je žádoucí.
Gundlachův chat, který je rezidentem Wise Man, má vlastní drahokamy: „Známe dlouhodobého investora v pořádku? Obchodník, který je pod vodou.“
Gundlach svou prezentaci opírá o myšlenky Jesseho Livermora, spekulanta, který vsadil 100 milionů dolarů sázením na havárii z roku 1929, kterou Gundlach obdivuje.
Při vysvětlování svého případu proti Facebooku Gundlach cituje Livermore: „Co se stalo přišel, se stane znovu.“ Což znamená, že Gundlach není fanouškem vícenásobného Zuckerbergova cyklu omluvy. Quips Gundlach, „FB má 2, 2 miliardy uživatelů. Když slyším, že slyším porušení 2.2 miliardy.“
Chamath Palihapitiya
Zakladatel a generální ředitel, Social Capital LP
Velký nápad: Umělá inteligence
2018 Výběr: Long Box Inc. (BOX)
AI Stack společnosti Social Capital: Long Amazon, Google a Box Inc.
"Nastal čas." Venku nás má nahradit 1000 robotů, “začal Palihapitiya, jehož sociální kapitál je na misi„ rozvíjet lidstvo řešením nejtěžších problémů světa “. I když to znělo zlověstně, jeho další velká sázka na umělou inteligenci a její rozsáhlé aplikace není úplně tak. Je to opravdu jednoduchá logika, že AI pomáhá dělat věci levnější, lepší a rychlejší vytvořením toho, co nazývá smyčkou pozitivní zpětné vazby. Aby mohl využít AI, věří, že společnosti musí využít svá data a právě tam přichází Box. "Sedí na vrcholu obrovského množství výzkumu a vývoje, které tito velcí internetoví giganti již dělají, " řekl. V loňském roce Amazon, Microsoft a Google investovaly do výzkumu a vývoje téměř 44 miliard dolarů.
(Graf cenové aktivity BOX; k náhlému výkyvu došlo hned po Palihapitiyově řeči Sohn. Časy jsou zobrazeny UTC. Vyrobeno pomocí Tradingview)
Společnost má 82 000 podnikových zákazníků a důvodem, proč je Box ještě atraktivnější, je to, že začala nabízet služby s přidanou hodnotou spolu s podnikovým softwarovým účtováním za téměř 75% ze 100 000 $ + plus obchodů ve 4. čtvrtletí 2017. S 10 miliony placených předplatitelů a 547 milionů dolarů v opakujících se příjmech, to nevypadá vůbec ošuntěle.
"Jedná se o nový obchodní proud, který, když zákazníci na pevnině přijdou na více než 90% hrubé marže, ale věříme, že je neuvěřitelně levný a podhodnocený s nízkým neuvěřitelně nízkým trusem a neuvěřitelnou bezpečností."
Predikce je 20-25% CAGR pro příjmy v příštích 10 letech. Nyní má Palihapitiya rekordní výběr „zřejmých“ investic pro svůj nápad Sohn, jako Amazon v roce 2016, ale při 54% složeném výnosu, na tom nezáleží?
John Pfeffer
Partner, Pfeffer Capital
Sohn 2018 výběr: DLOUHÝ Bitcoin
Toto může být poprvé, kdy někdo zaujal tuto pozici na Sohnské scéně. Ale zkušený investor Pfeffer věří, že „bitcoin je dobrá sázka, navzdory značným rizikům“. Zatímco zlato, jak řekl, je jediným „univerzálním, nezávislým decentralizovaným měřítkem“ bohatství, které máme, bitcoin je „prvním životaschopným kandidátem, který nahradí zlato, které svět viděl“. Dodal, že bitcoiny jsou „stejně dobré nebo lepší než zlato. Samotná bitcoinová DNA je založena na neměnnosti, decentralizaci a rezistenci vůči cenzuře.“ A ze všech kryptografických aktiv věří Pfeffer, bitcoin je nejméně pravděpodobný, že bude považován za bezpečnost, na oplátku je to nejvýhodnější kandidát, který má být považován za měnu.
„Je možné, že nahradí alespoň nějakou rezervní měnu, “ uvedl Pfeffer, který se domnívá, že pokud jedna malá země nahradí své rezervy bitcoiny, mohlo by to mít dominový efekt.
Takže velká otázka: Kolik stojí bitcoin? Konzervativně Pfeffer uvádí svou potenciální hodnotu na 90-180 K na bitcoin, což je násobek 13x-25x. „Navzdory rizikům, “ uzavřel Pfeffer, „vzhůru postačuje, aby dlouhodobá strategie nákupu a držení měla smysl.“ Pfeffer položil své peníze tam, kde má ústa, a oznámil dar 10 BTC nadaci Sohn za podmínky, že je drží pět let.
Larry Robbins
Zakladatel, manažer portfolia a generální ředitel, Glenview Capital Management LLC
Není to tak dlouhé nebo krátké jako odpověď na tuto otázku: „Alexo, vstupuje Amazon do farmaceutického průmyslu?“ Krátká odpověď: Nepředpokládejte a nevěřte všemu, co čtete. Gundlach FOIA by Amazonovy aplikace nebyly určeny pro farmaceutickou výrobu. "Proč? Existují překážky vstupu i pro Amazonku." Logistika dodavatelského řetězce, že farmaceutická společnost bude pro Amazon noční můrou, řekl Robbins. Potřebujete například chladírnu pro opioidy. Všimněte si, že Amazon nedělá střelné zbraně, alkohol nebo tabák, protože se nechce přepadnout do průmyslových odvětví, které mají nouzové regulační požadavky.
David Einhorn
Prezident Greenlight Capital
Sohn 2018 pozice: SHORT Assurance Guaranty Ltd (AGO)
Prezentace Einhorn byla zdaleka nejvíce dychtivě očekávanou konferencí, zejména vzhledem k výše uvedeným nepřítomnostem Ackmana a Druckenmillera.
Einhorn zahájil svou prezentaci tím, že hovořil v Sohn od roku 2002; dnes řekl, že měl na sobě „nový oblek, stejnou kravatu.“ AGO, řekl Einhorn, „oklamal své ospalé auditory a láká investory agresivním navracením kapitálu, který nevydělává“. Srovnával pojišťovnu dluhopisů jako „tající kostku ledu“.
Pojištění dluhopisů bylo kdysi považováno za tak bezpečné, aby se nazývalo „nulovou ztrátou“ investice, protože munis málokdy selhává. Úspěch společnosti AGO se však začal snižovat, jelikož odvětví přitahovalo konkurenci, což způsobilo, že pojišťovny dluhopisů, jako je AGO, přešly do strukturovaného financování a urychlily riskování, což vyvrcholilo bublinou v roce 2008 a pádem.
Po krizi AGO „kolísal, ale nespadl, “ řekl Einhorn.
Existuje několik problémů s AGO, které se týkají Einhorn: Jeho amortizace starého podnikání je větší než příjem z nového podnikání. Kromě toho je to samohodnocení, které, jak si pamatujeme, bylo významným faktorem finanční krize v roce 2008.
