Definice fondu peněžního trhu

Obsah

• Co je fond peněžního trhu?
• Jak funguje fond peněžního trhu
• Druhy fondů peněžního trhu
• Standard NAV
• Vývoj fondů peněžního trhu
• Výhody fondů peněžního trhu
• Nevýhody fondů peněžního trhu
• Regulace fondů peněžního trhu
• Příklad fondu peněžního trhu

Co je fond peněžního trhu?

Fond peněžního trhu je druh podílového fondu, který investuje pouze do vysoce likvidních nástrojů, jako jsou hotovost, cenné papíry ekvivalentní hotovosti a dluhové cenné papíry s vysokým ratingem s krátkodobou splatností - méně než 13 měsíců. V důsledku toho tyto fondy nabízejí vysokou likviditu s velmi nízkou úrovní rizika.

I když znějí velmi podobně, fond peněžního trhu není stejný jako účet peněžního trhu (MMA). První z nich je investice sponzorovaná společností investičního fondu, a tudíž nenese žádnou záruku jistiny. Jedná se o úročený spořicí účet nabízený finančními institucemi s omezenými transakčními oprávněními a pojištěný společností Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC).

Jak funguje fond peněžního trhu

Fondy peněžního trhu, které se nazývají také podílové fondy peněžního trhu, fungují stejně jako všechny podílové fondy. Vydávají investorům směnitelné podílové jednotky nebo akcie a jsou pověřeni dodržovat pokyny vypracované finančními regulačními orgány, jako jsou pokyny stanovené Komisí pro cenné papíry a burzu USA (SEC).

Fond peněžního trhu může investovat do následujících typů dluhových finančních nástrojů:

• Akceptace bankéřů (BA) - krátkodobý dluh zaručený komerční bankouCertifikáty vkladů (CD) - vkladový certifikát vydaný bankou s krátkodobou splatnostíKomerční papír - nezajištěný krátkodobý podnikový dluhRekupní smlouvy (Repo) — krátkodobé vládní cenné papíryU. S. Treasurys - krátkodobé emise vládního dluhu

Výnosy z těchto nástrojů jsou závislé na použitelných tržních úrokových sazbách, a proto celková výnosnost z fondů peněžního trhu závisí také na úrokových sazbách.

Klíč s sebou

• Fond peněžního trhu je druh podílového fondu, který investuje do vysoce kvalitních krátkodobých dluhových nástrojů, hotovosti a peněžních ekvivalentů. Přestože fondy peněžního trhu nejsou tak bezpečné jako hotovost, jsou v investičním spektru považovány za extrémně nízké riziko.. Fond peněžního trhu generuje příjmy (zdanitelné nebo osvobozené od daně, v závislosti na svém portfoliu), ale jen malé zhodnocení kapitálu. Fondy z mediálního trhu by měly být použity jako místo k dočasnému zaparkování peněz před investováním jinde nebo před očekávanými peněžními výdaji; nejsou vhodné jako dlouhodobé investice.

Druhy fondů peněžního trhu

Fondy peněžního trhu jsou klasifikovány do různých typů v závislosti na třídě investovaných aktiv, době splatnosti a dalších atributech.

• Peněžní fond Prime investuje do dluhových cenných papírů s pohyblivou úrokovou sazbou a do komerčních cenných papírů jiných než státní pokladna, jako jsou ty vydané korporacemi, vládními agenturami USA a podniky sponzorovanými vládou (GSE). Vládní peněžní fond investuje nejméně 99, 5% své celkové částky aktiva v hotovosti, vládní cenné papíry a smlouvy o zpětném odkupu, které jsou plně zajištěny hotovostí nebo vládními cennými papíry. Treasury fond investuje do standardních amerických státních dluhopisů vydaných dluhopisy, jako jsou směnky, dluhopisy a směnky. Peněžní fond osvobozený od daně nabízí výdělky, které jsou bez americké federální daně z příjmu. V závislosti na přesných cenných papírech, do kterých investuje, mohou být osvobozeny od státní daně z příjmu. Městské dluhopisy a jiné dluhové cenné papíry představují především takové typy fondů peněžního trhu.

Některé fondy peněžního trhu jsou zaměřeny na přilákání institucionálních peněz s vysokou minimální investicí, často 1 milion USD. Ostatní fondy peněžního trhu jsou stále drobnými peněžními fondy nabízenými jednotlivým investorům prostřednictvím minima.

Standard NAV

Všechny vlastnosti standardního podílového fondu se vztahují na fond peněžního trhu, s jedním zásadním rozdílem. Cílem fondu peněžního trhu je udržovat čistou hodnotu aktiv (NAV) ve výši 1 USD na akcii. Případné nadbytečné příjmy, které se získají z úroků z držby portfolia, jsou distribuovány investorům ve formě výplat dividend. Investoři mohou nakupovat nebo odkupovat akcie fondů peněžního trhu prostřednictvím společností investičních fondů, makléřských společností a bank.

Jedním z hlavních důvodů popularity fondů peněžního trhu je jejich údržba NAV $ 1. Tento požadavek nutí správce fondu provádět pravidelné platby investorům a poskytovat jim pravidelný tok příjmů. Umožňuje také snadné výpočty a sledování čistých zisků, které fond generuje.

Breaking the Buck

Fond peněžního trhu může příležitostně klesnout pod NAV 1 USD a podmínka, která se hovorově nazývá prolomení peněz. Situace nastane, když investiční příjem fondu peněžního trhu nepřekročí jeho provozní náklady nebo investiční ztráty.

Řekněme, že fond použil nadměrný pákový efekt v nákupních nástrojích, nebo celkové úrokové sazby klesly na velmi nízkou úroveň blízko nuly. V těchto scénářích nemůže fond vyhovět žádostem o zpětné odkoupení. Když k tomu dojde, regulátory vyskočí a nutí jeho likvidaci.

Zlomek babky zřídka nastane. V roce 1994 došlo k jeho prvnímu případu, kdy byl fond peněžního trhu vlády Spojených států amerických zlikvidován na 96 centů na akcii, a to kvůli velkým ztrátám, které utrpěly velkým investováním do derivátů.

V roce 2008, po bankrotu Lehman Brothers, úctyhodný primární rezervní fond prolomil dolar: Držela miliony Lehmanových dluhových závazků a zpanikařilo vykoupení jeho investory způsobilo, že jeho NAV poklesla na 97 centů na akcii. Rozdělování peněz způsobilo, že rezervní primární fond uzavřel a vyvolal chaos na peněžních trzích.

Aby se předešlo podobným budoucím událostem, vydala SEC po krizi v roce 2008 nová pravidla pro lepší správu fondů peněžního trhu a zajištění větší stability a odolnosti. Nová pravidla zpřísnily držbu portfolia a zavedly ustanovení o uložení poplatků za likviditu a pozastavení zpětného odkupu.

Vývoj fondů peněžního trhu

Fondy peněžního trhu byly navrženy a spuštěny na začátku 70. let v USA. Získaly rychlou popularitu jako snadný způsob pro investory k nákupu skupiny cenných papírů, které obecně nabízejí lepší návratnost než ty, které jsou k dispozici na standardním úročeném bankovním účtu.

Obchodní papír se stal běžnou součástí fondů peněžního trhu, protože se vyvinuli z držení pouze státních dluhopisů - jejich původní podpory - ke zvýšení výnosů. Právě tato závislost na komerčním papíru však vedla ke krizi rezervního primárního fondu. Kromě výše uvedených reforem po finanční krizi v roce 2010 přijala SEC základní strukturální změny v předpisech fondů peněžního trhu.

Tyto změny vyžadují, aby prvotní institucionální fondy peněžního trhu „vznášely svou NAV“ a již neudržovaly stabilní cenu. Předpisy také poskytují nevládním fondům fondů peněžního trhu nové nástroje pro řešení běhů. Fondy peněžního trhu v maloobchodě a vládě USA mohly udržovat stabilní politiku 1 $ za akcii. Tyto reformy vstoupily v platnost v roce 2016.

SEC uvádí, že popularita a investice do fondů peněžního trhu výrazně vzrostly a v současné době mají aktiva kolem 3 bilionů USD. Stali se jedním z hlavních pilířů současných kapitálových trhů, protože nabízejí investorům diverzifikované, profesionálně spravované portfolio s vysokou denní likviditou. Mnoho investorů používá fondy peněžního trhu jako místo k „zaparkování své hotovosti“, dokud se nerozhodnou o jiných investicích nebo pro potřeby financování, které mohou v krátkodobém horizontu vzniknout.

Výhody fondů peněžního trhu

Fondy peněžního trhu soutěží s podobnými investičními možnostmi, jako jsou účty bankovního peněžního trhu, fondy ultrakrátkých dluhopisů a rozšířené peněžní fondy, které mohou investovat do širší škály aktiv a usilovat o vyšší výnosy.

Hlavním účelem fondu peněžního trhu je poskytnout investorům bezpečné médium, prostřednictvím kterého mohou investovat do snadno přístupných, bezpečných a vysoce likvidních dluhových aktiv založených na ekvivalentu hotovosti za použití menších částek investic. Jedná se o typ podílového fondu charakterizovaný jako nízkoriziková investice s nízkou návratností. Vzhledem k výnosům mohou investoři upřednostnit krátkodobé parkování značných částek hotovosti v těchto fondech. Fondy peněžního trhu však nejsou vhodné pro dlouhodobé investiční cíle, jako je plánování odchodu do důchodu, protože nenabízejí přílišné zhodnocení kapitálu.

Fondy peněžního trhu se zdají být pro investory atraktivní, protože přicházejí bez zatížení - vstupní poplatky nebo výstupní poplatky. Mnoho fondů také poskytuje investorům daňově zvýhodněné zisky investováním do komunálních cenných papírů, které jsou osvobozeny od daně na federální úrovni daně av některých případech na úrovni státu.

Profesionálové

• Velmi nízké riziko

• Vysoce tekutý

• Lepší výnosy než bankovní účty

Nevýhody

• Není pojištěn FDIC

• Žádné kapitálové zhodnocení

• Citlivé na výkyvy úrokových sazeb, měnová politika

Nevýhody fondů peněžního trhu

Na tyto prostředky se však nevztahuje federální pojištění vkladů FDIC, zatímco vkladové účty peněžního trhu, online spořicí účty a vkladové certifikáty jsou. Stejně jako jiné investiční cenné papíry jsou fondy peněžního trhu regulovány zákonem o investiční společnosti z roku 1940.

Aktivní investor, který má čas a znalosti na to, aby hledal nejlepší možné krátkodobé dluhové nástroje nabízející nejlepší možné úrokové sazby při preferované míře rizika, může raději investovat sám do různých dostupných nástrojů. Na druhé straně může méně důvtipný investor upřednostňovat cestu fondu peněžního trhu delegováním úkolu správy peněz na operátory fondů.

Akcionáři fondu mohou obvykle vybrat své peníze kdykoli, ale mohou mít omezený počet, kolikrát mohou vybrat v určité době.

Regulace fondů peněžního trhu

V USA jsou fondy peněžního trhu v kompetenci SEC. Tento regulační orgán definuje nezbytné pokyny pro charakteristiku, splatnost a rozmanitost povolených investic do fondu peněžního trhu.

Podle ustanovení peněžní fond investuje hlavně do nejlépe hodnocených dluhových nástrojů a měly by mít splatnost kratší než 13 měsíců. Portfolio fondů peněžního trhu je vyžadováno k udržení váženého průměru splatnosti (WAM) po dobu 60 dnů nebo méně. Tento požadavek WAM znamená, že průměrná doba splatnosti všech investovaných nástrojů odebraných v poměru k jejich váhám v portfoliu fondu by neměla být delší než 60 dnů. Toto omezení splatnosti se provádí s cílem zajistit, aby se na investice vztahovaly pouze vysoce likvidní nástroje a peníze investora nebyly uzamčeny v nástrojích s dlouhou splatností, které mohou likviditu likvidovat.

Fond peněžního trhu nesmí investovat více než 5% do žádného emitenta, aby se zabránilo riziku specifickému pro emitenta. Výjimkou z tohoto pravidla jsou vládní emise a dohody o zpětném odkupu.

Příklad fondu peněžního trhu

Úrokové sazby, které jsou k dispozici pro různé nástroje tvořící portfolio, jsou klíčovými faktory, které určují výnos z fondů peněžního trhu. Historické případy poskytují dostatečné podrobnosti o tom, jak se daří výnosům peněžního trhu.

Měnová politika Federální rezervní banky během roku 2010 vedla k tomu, že se krátkodobé úrokové sazby - sazby, které banky platí za půjčky od sebe - pohybovaly kolem nulových procent. Téměř nulové sazby znamenaly, že investoři fondů peněžního trhu viděli výnosy výrazně nižší ve srovnání s výnosy z předchozích desetiletí. Dále se zpřísněním předpisů po finanční krizi v roce 2008 počet investičních cenných papírů snížil.

Srovnávací studie Winthrop Capital Management z roku 2012 ukazuje, že ačkoli se čistá aktiva Federálního Prime Money Fund Fund mezi lety 2007 a 2011 zvýšila z 95, 70 miliard USD na 204, 10 miliard USD, celková návratnost z fondu se v průběhu roku 2009 snížila z 4, 78% na 0%. stejné období.

Další nepříznivý politický efekt lze vidět s výsledky kvantitativního uvolňování (QE). QE je nekonvenční měnová politika, kde centrální banka nakupuje státní cenné papíry nebo jiné cenné papíry z trhu za účelem snížení úrokových sazeb a zvýšení peněžní zásoby.

Jak hlavní ekonomiky na celém světě - včetně USA - následovaly opatření QE v ​​důsledku finanční krize v roce 2008, velká část peněz QE se dostala do podílových fondů peněžního trhu jako útočiště. Tato migrace fondů vedla k tomu, že úrokové sazby zůstaly po dlouhou dobu nízké a snižovaly se výnosy z fondů peněžního trhu. (Související informace najdete v části „CPFXX, SPAXX, VMFXX: Nejvyšší vládní fondy peněžního trhu“)