Investoři, kteří hledají ochranu na turbulentních trzích, jsou zasaženi prudce rostoucími náklady na zajištění, protože během eskalační obchodní války mezi USA a Čínou prudce stoupají volatility. Snížení sázek se náhle stalo drahým, protože trhy začaly tento týden klesat, ale stratégové společností UBS Group AG a Credit Suisse stále vidí relativní příležitosti. Relativní laskavost implikované volatility Nasdaq 100 znamená, že investoři mohou stále najít hodnotu ve sázení proti indexu technologicky náročných, a mohou to udělat zkrácením burzovního fondu Invesco QQQ Trust Series 1 (QQQ) podle ETF. Bloomberg.
"Stále preferujeme Nasdaq pro zajištění, " napsal stratég UBS Stuart Kaiser. Strategie Credit Suisse Mandy Xu uvedla: „Zatímco volatility akcií byly výrazně vyšší, domníváme se, že stále existuje hodnota ve vlastnictví QQQ.
Co to pro investory znamená
Nasdaq 100, index vážený tržní kapitalizací, který sleduje 100 nejlepších nefinančních akcií kótovaných na burze Nasdaq, klesl v pondělí o 3, 6%, což je největší pokles od začátku roku. Díky velkému vážení indexu vůči technologickému sektoru je tento index příznivým ukazatelem výkonnosti technologických zásob a jeho pokles na začátku týdne přišel, když Čína umožnila jüanu klesat v odvetě proti hrozbě Trumpovy správy uvalit na čínské zboží další tarify.
"Zatímco další Trump tarify trhly trhy minulý týden, změnou hry byla reakce Číny během víkendu tím, že umožnil jüanu oslabit nad 7, " řekl Xu za Bloomberg.
Další poklesy v modelu Nasdaq 100 jsou pravděpodobné jako naděje, že se rozptýlí obchodní trh. PowerShares QQQ ETF, který je meziročně o 22% vyšší a již letos na jaře dosáhl dvojnásobného přílivu, nabízí investorům nejen obchodovatelné cenné papíry, které sledují Nasdaq 100, ale nabízí jim také způsob, jak se zajistit proti negativním rizikům sázením proti index pomocí akciových opcí, konkrétně opcí.
Rozpětí implikované volatility modelu Nasdaq 100 - měřítka relativních nákladů na nákupní opce - oproti sazbám S&P 500 bylo blízko letošního minima začátkem tohoto týdne. Mezitím index volatility CBOE (VIX), známý také jako „strachový rozchod“, v pondělí vzrostl o 40% na nejvyšší úroveň od ledna.
Klienti Xu navrhli, aby klienti používali mediální put spread na QQQ k zajištění proti poklesu v Nasadaq 100. Put opce dávají vlastníkovi puta právo, ale nikoli povinnost prodat podkladové aktivum. Mediální put spread zahrnuje nákup (dlouhých) prodejních opcí na konkrétní aktivum a současně kompenzaci nákladů na tyto opce prodejem (krátkých) stejného počtu prodejních opcí se stejným datem expirace, ale za nižší realizační cenu.
Rozdíl v realizačních cenách snížený o čisté náklady na opce představuje maximální potenciální zisk strategie. Jakmile QQQ klesne pod realizační cenu dlouhodobé pozice, investor začne kompenzovat část nákladů na tuto pozici. Jakmile jsou tyto náklady plně pokryty, další poklesy představují čistý zisk až do porušení nižší realizační ceny krátké pozice - veškeré další zisky z dlouhé pozice budou kompenzovány ztrátami z krátké pozice.
Dívat se dopředu
Zatímco strategie „put put“ může investorům pomoci zajistit jejich portfolia proti dalšímu poklesu trhu, výhoda relativní hodnoty pravděpodobně nebude trvat věčně. Pokud výhoda skutečně existuje, obchodníci s opcemi, kteří hledají arbitrážní příležitosti, odstraní jakýkoli vnímaný rozdíl mezi cenami opcí a základními hodnotami. Ale samozřejmě, když je nejistota vysoká, jsou základní hodnoty vysoce nejisté.
