Hlavním katalyzátorem obecné finanční krize v roce 2008 byla hypoteční krize na nižší úrovni v roce 2007, kdy rostoucí vlna nesplácení domácích hypoték poslala pokles hodnoty cenných papírů zajištěných hypotékami. Dnes jsou cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS) zachyceny v začarovaném cyklu, který se nazývá negativní konvexita, kdy klesající úrokové sazby způsobují pokles cen těchto dluhopisů spíše než růst, jak popisuje Business Insider.
„Právě teď jsou v nesnázích, “ řekl Colleen Denzler, investiční manažer společnosti Smith Capital Investors, který má ve správě aktiv (AUM) asi 350 miliard dolarů a který dříve působil v Janus Henderson jako globální hlava s pevným příjmem. BI. Nyní má podváhu MBS. „Bubliny se objevují, když se věci otočí buď nějakou krizí nebo změnou toho, co je způsobilo, “ řekla. „Tohle může být chvíli, a tak jsme v pozici, “ dodala.
Význam pro investory
Klesající úrokové sazby vedou majitele domů k refinancování hypotéky. Výsledkem je, že investoři v MBS dostávají své jistiny zpět dříve, než se očekávalo. Ačkoli klesající úrokové sazby zvyšují ceny většiny dluhopisů, toto makro prostředí může také způsobit pokles hodnoty cen splatných dluhopisů nebo jiných dluhopisů, jako je MBS, které mohou nabídnout neočekávané předčasné splacení jistiny. To je paradox negativní konvexity.
Mezitím se investoři, kteří obdrželi předčasné výnosy kapitálu, snaží je znovu investovat jinde a hlavním cílem těchto fondů je trh amerických státních dluhopisů, uvádí BI. Zvýšená nákupní akce u T-Bondů však ještě více posílá své výnosy, čímž se posílí začarovaný cyklus, protože klesající výnosy mezi těmito referenčními cennými papíry způsobují resetování hypotečních sazeb na ještě nižších úrovních, čímž se zrychluje refinancování hypoték a výsledný pokles v hodnotě MBS.
„Úrokové sazby hypotečních úvěrů a odpovídající poplatky nebo body účtované za různé sazby jsou ovlivněny cenami MBS, “ poznamenává MBSQuoteLine.com. Pokud je to pravda, negativní smyčka zpětné vazby zvaná záporná konvexita problém ještě více prohlubuje.
Společnost Cerberus Capital Management LP zároveň ožívá typ hypotečního zástavního listu, který během finanční krize zmizel, který je podpořen úvěrovými liniemi pro domácí kapitál (HELOCs), uvádí The Wall Street Journal. „Vydavatelé byli opatrní“ ohledně zavádění nových typů MBS, jak řekl časopisu Grant Bailey, který dohlíží na rezidenční MBS ve společnosti Fitch Ratings. V důsledku toho byla poptávka po dohodě Cerberbus skromná a prodávala se pouze tranše s ratingem AAA.
„Začínáme mít mnohem kreativnější vydávání hypotečních úvěrů, “ poznamenal deník Neil Aggarwal, ředitel obchodního a zástupce investičního ředitele Semper Capital Management, „nebyl bych překvapen, kdyby více po této transakci, “dodal.
Dívat se dopředu
Další složité dluhové cenné papíry, jejichž klesající hodnoty byly katalyzátorem finanční krize v roce 2008, se dnes v popularitě zvyšují. Syntetický CDO, skupina derivátů spojených s různými kategoriemi dluhů, patří mezi ně. Pesimisté se obávají, že historie může být nastavena tak, aby se opakovala, a že by měli být opatrní investoři.
