Co je to model vícestupňové dividendové slevy?
Vícestupňový dividendový diskontní model je oceňovací model vlastního kapitálu, který staví na růstovém modelu Gordon tím, že při výpočtu používá různé míry růstu. V rámci vícestupňového modelu se měnící se míry růstu používají v různých časových obdobích. Existují různé verze vícestupňového modelu, včetně dvoustupňového, H a třístupňového modelu.
Pochopení modelu vícestupňové dividendové slevy
Gordonův růstový model řeší současnou hodnotu nekonečné řady budoucích dividend. Předpokládá se, že tyto dividendy vytrvale rostou ve stálosti. Vzhledem k jednoduchosti modelu se obvykle používá pouze pro společnosti se stabilním tempem růstu, jako jsou společnosti s modrými čipy. Tyto společnosti jsou dobře zavedené a vzhledem ke stálým peněžním tokům pravidelně vyplácejí akcionářům dividendy pravidelným tempem.
-
Vícestupňový dividendový diskontní model, model oceňování vlastního kapitálu, staví na Gordonově modelu růstu tím, že do výpočtu aplikuje velké množství tempa růstu. Vícestupňový dividendový diskontní model poskytuje uživatelům praktičnost při oceňování společností, které vyplácejí nejvíce dividend v rámci hospodářského cyklu. Tento model lze použít v rámci fluktuace hospodářského cyklu a pokrývá konstantní i mimo běžné finanční činnosti. Vícestupňový dividendový diskontní model má nestabilní počáteční míru růstu a je flexibilní, protože může být negativní nebo pozitivní.
Vícestupňový dividendový diskontní model umožňuje větší složitost a praktičnost při oceňování většiny společností vyplácejících dividendy, které kolísají s hospodářskými cykly, jakož i stálé a neočekávané finanční potíže (nebo úspěchy). Vícestupňový dividendový diskontní model má nestabilní počáteční míru růstu a může být buď kladný, nebo záporný. Tato počáteční fáze trvá po stanovenou dobu a je následována stabilním růstem, který trvá věčně.
I tento model má svá omezení; předpokládá však, že rychlost růstu z počáteční fáze bude stabilní přes noc. Z tohoto důvodu má H-model počáteční rychlost růstu, která je již vysoká, následovaný poklesem stabilního tempa růstu v průběhu postupnějšího období. Model předpokládá, že poměr výplaty dividend společnosti a náklady na kapitál zůstávají konstantní.
Vícestupňový dividendový diskontní model se obvykle používá pouze pro společnosti, jako jsou společnosti s modrými čipy.
Konečně má třístupňový model počáteční fázi stabilního vysokého růstu, který trvá po stanovené období. Ve druhé fázi růst lineárně klesá, dokud nedosáhne konečné a stabilní rychlosti růstu. Tento model vylepšuje oba předchozí modely a lze jej použít téměř ve všech firmách.
Vícestupňový dividendový diskontní model a další formy oceňování vlastního kapitálu
Oceňovací modely akcií se dělí do dvou hlavních kategorií: metody absolutního nebo vlastního oceňování a metody relativního oceňování. Dividendové diskontní modely (včetně modelu růstu Gordon a vícefázového diskontního diskontního modelu) patří do kategorie absolutního ocenění spolu s přístupem diskontovaných peněžních toků (DCF), zbytkovým výnosem a modely založenými na aktivech.
Relativní oceňovací přístupy zahrnují srovnatelné modely. Jedná se o výpočet násobků nebo poměrů, jako je cena / zisk nebo násobek P / E, a jejich porovnání s násobky jiných srovnatelných firem.
