Tech startupy čerpají velké množství kapitálu investora, ale budoucí výnosy klesají. Když konečně nastane realita, je nevyhnutelný pád, varují různí pozorovatelé. Jak Keith Wright, instruktorka účetnictví a informací na Villanově univerzitě obchodní fakulty, píše v komentáři pro CNBC: „V případě, že jste to zmeškali, dosáhl vrcholu v technologické jednorožcové bublině již. A bude to všechno dolů odtud. Do začínajících podniků financovaných rizikovým kapitálem přicházejí obrovské ztráty, které jsou v některých případech až o 50% nadhodnoceny. ““ Zlověstně dodává: „Nyní jsme oficiálně v technologické bublině větší než v březnu 2000.“
Crashing and Burning
Kromě nadhodnocených technologických startupů, které jsou stále v soukromém vlastnictví, došlo k selhání některých vysoce nabízených IPO v posledních letech, což nechalo investory spálené. Mezi nedávné oběti s vysokým profilem patří akcie společnosti Fitbit Inc. (FIT), výrobce nositelných zařízení, která pomáhají uživatelům dodržovat cvičební programy, a společnost sociálních médií Snap Inc. (SNAP). Kromě technologie zahrnují velké poražené také službu dodávky jídel Blue Apron Holdings Inc. (APRN) a německý vyhledávač hotelů Trivago NV (TRVG). Do 25. května tyto akcie klesly o 82%, 56%, 69% a 56% z jejich příslušných nabídkových cen.
FIT data podle YCharts
Problémy s jednorožci
Termín „jednorožec“ byl v posledních letech používán u soukromých začínajících podniků s oceněním 1 miliardy USD nebo více. Tato ocenění však často odrážejí příliš optimistický pohled na jejich obchodní modely a budoucí vyhlídky. Wright cituje nedávnou studii Národního úřadu pro ekonomický výzkum (NBER), která dospěla k závěru, že průměrný jednorožec je nadhodnocen asi o 50%, což má za následek, že většina jednorožců má skutečné ocenění pod 1 miliardou dolarů.
Zatímco Birchbox, předplatitel kosmetických produktů založený v roce 2010, nikdy nedosáhl stavu jednorožce, Wright to zmiňuje jako případovou studii nadhodnocení. Zajišťovací fond Viking Global Investors, který měl údajně v hodnotě téměř 500 milionů USD, získal v poslední době za Recode.net kontrolní podíl pouze za 15 milionů USD. Birchbox byl uveden do prodeje minulé léto, ale řada etablovaných maloobchodníků, včetně Walmart Inc. (WMT) a QVC Group (QVCA), údajně nezajímala dokonce i za prodejní cenu. Různé přední společnosti rizikového kapitálu spolu s Vikingem dříve do společnosti potopily 90 milionů dolarů a očekává se, že ostatní utrpí úplné ztráty, uvádí článek.
Společnost Wright je skeptická ohledně servisu jízdáren Uber Technologies, nejvýznamnější soukromé technologické společnosti. Navzdory rychle rostoucím tržbám, které v roce 2016 dosáhly 6, 5 miliardy dolarů, poznamenává, že stále ztratil 2, 8 miliardy dolarů. Uber dosáhl technického zisku v prvním kalendářním čtvrtletí roku 2018, ale analytici tvrdí, že není daleko od dosahování konzistentních a solidních zisků. Stejně tak pochybuje, pokud jde o BuzzFeed, Vice Media a Credit Karma, vysoce postavené jednorožce, které minul své příjmy za rok 2017.
Nadhodnocené IPO
„Když je jednorožec nadhodnocen, netrvá dlouho, než to trh zjistí, “ naznačuje Wright a jako příklad poukazuje na Trivago. Počáteční nabídka v prosinci 2016 vzrostla o 23% až 33% méně, než se očekávalo, v důsledku kombinace nižší nabídkové ceny a méně nakoupených akcií, uvedla agentura Reuters. Jak je uvedeno výše, akcie společnosti mají nyní hodnotu nižší než polovina jejich snížené nabídkové ceny.
Dalším ukazatelem nekontrolovatelného nadhodnocování mezi začínajícími podniky obecně je to, že většina z nich bude veřejná jako nezisková organizace, dodává Wright. Podle průzkumu Jay Rittera, profesora podnikání na Floridské univerzitě, který se specializoval na studium IPO, se 76% těchto společností v roce 2017 nepodařilo dosáhnout zisku za 12 měsíců, které vedly k jejich počáteční nabídce. více než 35 let. To představuje zlověstnou paralelu s roky dotcomů, říká Wright: 81% IPO v roce 2000 bylo neziskových společností.
^ SPX data podle YCharts
Zpožděné IPO
V dnešní době trvá průměrný technologický start 11 let od začátku do IPO, oproti 4 rokům v roce 1999 za Wright. Kromě toho, že fondy rizikového kapitálu jsou spláceny penězi, zákon Jumpstart Our Business Startups (JOBS) povzbudil hedgeové fondy a podílové fondy, aby se také staly zdroji soukromého kapitálu. Tyto nové zdroje soukromého kapitálu dávají startupům další čas na získávání finančních prostředků před kliknutím na veřejné trhy s cennými papíry. Výsledkem je, že počet IPO v USA klesá z průměrných 446 ročně v letech 1999 a 2000 na průměrně jen 144 ročně v následujících 17 letech na statistiku.
Peníze za nic
Dalším účinkem zákona JOBS podle Wrighta je to, že startupy stále častěji vydávají třídy akcií, které investorům nenabízejí hlasovací práva, práva na aktiva, práva na dividendy ani práva na kontrolu firemních záznamů. Mezitím cituje další výzkumnou studii, která zjistila průměrné nadhodnocení 49% podílů startupů, přičemž autoři dospěli k závěru, že důvodem je, že starším třídám akcií s menším právem jsou přiřazovány stejné hodnoty jako novější třídy, které musely nabídnout více práva lákat další investory.
Snap, který nedal akcionářům žádná hlasovací práva, je také příkladem toho, jak se výhled pro mladé technologické společnosti může dramaticky změnit téměř přes noc. Začátkem tohoto roku byl Snap uveden jako rostoucí konkurenční hrozba pro vůdce sociálních sítí Facebook Inc. (FB). (Více viz také: Facebook je růst ohrožený Twitter, Snap .)
"Očekávejte více mrtvých jednorožců"
„Očekávejte, že uvidíte více mrtvých jednorožců, “ uzavírá Wright a dodává: „Pokud máte v úmyslu investovat do jednorožce IPO kdykoli brzy, zamyslete se dvakrát.“ Naznačuje, že více než 70% startupů selže po 10 letech a že několik finančních modelů předpovídá, že až 80% dnešních jednorožců selže během dvou let. Rovněž radí investorům do podílových fondů a zajišťovacích fondů, aby prozkoumali, kolik mohou mít riziko v soukromých startupech.
