Co je to nominální výnosový spread?
Nominální rozpětí výnosu je rozdíl vyjádřený v bazických bodech mezi státní pokladnou a cenným papírem bez státní pokladny se stejnou splatností. Je to částka, která, když se přidá k výnosu v jednom bodě výnosové křivky státní pokladny, představuje diskontní faktor, díky kterému budou peněžní toky cenného papíru rovny jeho aktuální tržní ceně.
Pochopení Nominálních výnosových spreadů
Nominální rozpětí výnosů je zvyklost, která se často používá při oceňování určitých typů cenných papírů zajištěných hypotékou (MBS). Existuje mnoho různých typů MBS, ale většina z nich obchoduje za nominální rozpětí výnosů. Tyto MBS jsou ceny rozloženy po interpolované křivce Treasury v bodě rovném jejich váženému průměrnému životu (WAL).
Rozpětí výnosů je rozdíl mezi kótovanou mírou návratnosti různých dluhových nástrojů, které mají často různé splatnosti, úvěrové ratingy a riziko. Rozpětí lze snadno spočítat, protože odečtete výnos jednoho z výnosů druhého.
Nominální rozpětí výnosů se považuje za snadno pochopitelné, protože zahrnuje posouzení rozdílu mezi výnosem podnikových dluhopisů do splatnosti a hodnotou ekvivalentního státního dluhopisu se stejnou časovou osou. Srovnáváte vládní a firemní verzi stejného dluhopisu se stejnými podmínkami splatnosti.
Nominální výnosové rozpětí definuje jeden bod podél celé výnosové křivky státní pokladny, aby se určilo rozpětí v tomto konkrétním jediném bodě, kde jsou cena cenného papíru a současná hodnota peněžních toků cenného papíru stejné.
Snadnost použití pro nominální rozpětí výnosů je spojena s určitými nedostatky. Například rozpětí neodhalí základní opce nebo deriváty a související rizika. Nezohledňuje také spotové splatnosti, které mohou změnit celkovou poptávku po dluhopisu.
Klíč s sebou
- Nominální výnosové rozpětí je rozdíl mezi státní pokladnou a jiným cenným papírem se stejnou splatností. Rozpětí se často používá při oceňování určitých typů cenných papírů zajištěných hypotékou.
Jiné typy výnosových spreadů
Rozpětí nulové volatility (Z-spread) měří rozpětí realizované investorem po celé křivce spotové sazby Treasury, za předpokladu, že dluhopis bude držen do splatnosti. Tato metoda může být časově náročný proces, protože vyžaduje mnoho výpočtů založených na pokusech a omylech. V podstatě byste nejprve vyzkoušeli jednu rozprostřenou částku a provedli výpočty, abyste zjistili, zda se současná hodnota peněžních toků rovná ceně dluhopisu. Pokud ne, musíte začít znovu a pokusit se, dokud se obě hodnoty nebudou rovnat.
Rozpětí upravené o opce (OAS) převádí rozdíl mezi reálnou cenou a tržní cenou, vyjádřenou jako hodnota dolaru, a převádí tuto hodnotu na výnosovou míru. Nestálost úrokových sazeb hraje zásadní roli ve vzorci OAS. Možnost vložená do cenného papíru může ovlivnit peněžní toky, což je něco, co je třeba vzít v úvahu při výpočtu hodnoty cenného papíru.
Příklad rozpětí nominálního výnosu
Předpokládejme, že výnos do splatnosti u státních dluhopisů je 5% a odpovídající hodnota srovnatelného podnikového dluhopisu, který zároveň skončí, je 7%. Pak je nominální rozpětí výnosu mezi oběma dluhopisy 2%.
Příkladem použití rozpětí nominálních výnosů je jejich použití v cenách MBS u derivátů zaručených vládní národní hypoteční asociací (GNMA), vládní organizací, která poskytuje půjčky majitelům domů s nízkým až středním příjmem půjčky. MBS podporované GNMA garantují plné a včasné splacení jistiny s úroky.
