Co je to nedoručitelný swap (NDS)?
Nedodatelný swap (NDS) je změna měnového swapu mezi hlavními a malými měnami, která je omezená nebo nepřevoditelná. To znamená, že neexistuje žádná skutečná dodávka dvou měn zapojených do swapu, na rozdíl od typického měnového swapu, kde dochází k fyzické výměně měnových toků. Místo toho se periodické vypořádání NDS provádí na hotovostním základě, obvykle v amerických dolarech.
Vypořádací hodnota je založena na rozdílu mezi směnným kurzem stanoveným ve swapové smlouvě a spotovým kurzem, přičemž jedna strana zaplatí rozdíl. Na nedoručitelného swapu lze pohlížet jako na celou řadu nedoručitelných forwardů.
Klíč s sebou
- Nedodatelný swap (NDS) je druh měnového swapu, který se vyplatí a vypořádá v ekvivalentech amerického dolaru namísto dvou měn zapojených do samotného swapu. V důsledku toho se swap považuje za nekonvertibilní (omezený), protože se nejedná o fyzickou dodávku podkladových měn. NDS se obvykle používají v případech, kdy je obtížné získat základní měny, jsou nelikvidní nebo jsou volatilní - například pro měny rozvojových zemí nebo měny omezené, jako je Kuba nebo Severní Korea.
Pochopení nedoručitelných swapů (NDS)
Nedodávatelné swapy používají nadnárodní společnosti ke zmírnění rizika, že jim nebude umožněno repatriovat zisky kvůli měnovým kontrolám. Používají také NDS k zajištění rizika náhlého znehodnocení nebo znehodnocení v omezené měně s malou likviditou a pro zabránění neúnosným nákladům na výměnu měn na místním trhu. Finanční instituce ve státech s devizovými omezeními používají NDS k zajištění úvěrové angažovanosti v cizí měně.
Klíčové proměnné v NDS jsou:
- nominální částky (tj. částky transakce) dvě zúčastněné měny (nepřevoditelná měna a měna vypořádání), vypořádání zadává smluvní sazby pro swap a fixní sazby a data - konkrétní data, kdy je spot sazby budou získány z renomovaných a nezávislých tržních zdrojů.
Příklad NDS
Vezměme si finanční instituci - řekněme to LendEx - se sídlem v Argentině, která přijala pětiletou půjčku ve výši 10 milionů USD od amerického věřitele s pevnou úrokovou sazbou 4% ročně splatnou pololetně. LendEx převedla americký dolar na argentinská pesos při současném směnném kurzu 5, 4 za účelem půjček místním podnikům. Je však znepokojen budoucím oslabením peso, což znesnadní vyplácení úroků a splácení jistiny v amerických dolarech. Proto uzavírá měnový swap se zahraniční protistranou za těchto podmínek:
- Nominální částky (N) - 400 000 USD na výplaty úroků a 10 milionů USD na splácení jistiny. Zahrnuté měny - argentinské peso a americký dolar. Datum vypořádání - celkem 10, první se kryje s první výplatou úroků a 10. a poslední se kryje s poslední výplatou úroků plus splácení jistiny. Smluvní sazby pro swap (F) - Z důvodu jednoduchosti řekněte smluvní úrokovou sazbu 6 (pesos za dolar) pro úrokové platby a 7 pro splácení jistiny. Fixní sazby a data (S) - Dva dny před datem vypořádání, pocházející z 12:00 EST od Reuters.
Metodika pro stanovení NDS se řídí následující rovnicí:
Zisk = (NS - NF) / S = N (1 - F / S)
Zde je návod, jak v tomto příkladu funguje NDS. K prvnímu fixačnímu datu, což je dva dny před první úrokovou platbou / datem vypořádání, předpokládejme, že spotový směnný kurz je 5, 7 pesos na americký dolar. Protože LendEx uzavřel smlouvu na nákup dolarů za sazbu 6, musel by protistraně zaplatit rozdíl mezi touto smluvní sazbou a spotovou sazbou krát pomyslnou částku. Tato čistá částka vypořádání by byla v amerických dolarech a vyjde na - 20 000 dolarů.
K druhému datu fixace předpokládejme, že spotový směnný kurz je 6, 5 k americkému dolaru. V tomto případě, protože spotový směnný kurz je horší než smluvní sazba, obdrží LendEx čistou platbu ve výši 33 333 $.
Tento proces pokračuje až do konečného data splatnosti. Klíčovým bodem, který je třeba poznamenat, je to, že protože se jedná o nedoručitelný swap, dohody mezi protistranami se provádějí v amerických dolarech, nikoli v argentinských pesech.
