Výstup indexu S&P 500 (SPX) na jeden rekord vysoko za druhým by mohl vypadat na povrchu jako únik iracionální nevázanosti mezi investory. Opak však nastává, když investiční manažeři stále více medvědí. Pouze 49% ze 148 nedávno oslovených 148 profesionálních peněžních manažerů má býčí pohled na trh v příštích 12 měsících, z 56% v průzkumu na podzim 2018. Je to poprvé, co býci byli v menšině od pádu roku 2016, podle jarního vydání časopisu Barron's Big Money Anketa na jaře 2019.
Je také pozoruhodné, že 70% respondentů je přesvědčeno, že zásoby jsou dnes poměrně oceňovány, což je nejvyšší procento za téměř pět let.
"Je obtížné se nadchnout udržitelností tržního shromáždění, které spočívá v rozšiřování ocenění v prostředí zpomalujícího nebo klesajícího výdělku, " řekl společnosti Barron společnosti Marc Dion, hlavní investiční ředitel společnosti Morgan Dempsey Capital Management se sídlem ve Wisconsinu. Ingrid Hendershot, prezident a výkonný ředitel společnosti Hendershot Investments se sídlem ve Virginii, souhlasí. "Pan Market měl za poslední tři měsíce docela běh a my bychom nebyli překvapeni, když jsme ho viděli, jak se tady trochu oddechuje, " řekl Hendershot.
Výsledky ankety jsou shrnuty v následující tabulce.
Hodnosti býků padají
(Profesionální investiční manažeři zjišťovaní společností Barron's)
- Jaro 2019: 49% očekává, že americké akcie v příštích 12 měsících porostou.
Význam pro investory
Podíl respondentů v průzkumu, kteří se považují za přímých medvědů, vzrostl z 9% na podzim na 16% dnes, což odráží pokles na býčím procentu. Mezitím se poměr, který se na akciovém trhu považuje za neutrální, na 35% nezměnil.
Býci vidí nejsilnější americký trh práce za 50 let jako hlavní ukazatel základní ekonomické síly. Očekávají, že zisky společností budou nadále růst solidním tempem, doufají, že USA a Čína konečně dosáhnou obchodní dohody, a banky budou pokračovat v pauze v zvyšování úrokových sazeb Federálním rezervním systémem. Medvědi naopak poukazují na zpomalení tempa růstu HDP a podnikových zisků a obávají se, že recesi by mohla být vyvolána politickými chybami. Ve skutečnosti 44% respondentů očekává, že recese začne v roce 2020, a 32% očekává, že ke snížení dojde v roce 2021.
I býci v baronském hlasování jsou tak skromní. Jejich průměrná předpověď je, že index S&P 500 skončí v roce 2019 na 2 946, což trh dosáhl v rámci vnitrodenního obchodování v pondělí. Průzkum byl účastníkům zaslán e-mailem na konci března, po kterém S&P 500 v dubnu zatím získalo dalších 3, 7%. Medvědi volají po opravě, která do konce roku 2019 sníží index S&P 500 asi o 12%.
Morgan Stanley vedl Wall Street ve varování před klesajícím růstem podnikového zisku a negativním dopadem, který to bude mít na ceny akcií. Očekávají, že S&P 500 bude po zbytek roku 2019 obchodovat v rozmezí od 2 400 do 3 000, což představuje pokles o 18, 4% a nárůst o 2, 0% od 29. dubna otevřeného. „Výsledky výdělku za 1Q jsou smíchány s vysokou mírou rytmu na dolním pruhu a známkami nižšího capexu, “ píšou ve své nejnovější zprávě US Weekly Warm Up. „Později v letošním roce vidíme nejmenší růst EPS a nebudeme sázet na roztavení s předcházejícími revizemi dopředu, “ dodávají.
S prognózou růstu konsensuálních výnosů pro S&P 500 v roce 2019, která se snížila z 10% na 3%, byly „rostoucí hodnoty spojené s jednoduchými penězi“ hnací látkou na trhu podle sloupce Wall Street Journal a toto „může zmizet v jednom doušku pokud se inflační očekávání opět zvednou a investoři se začnou připravovat na návrat zvýšení Fedu. “
Dívat se dopředu
Je zajímavé, že téměř 75% respondentů se domnívá, že technologický sektor je stále nákupem, ale opatrnost, že investoři se musí důkladně zabývat základními hodnotami jednotlivých akcií. Například společnost Ingrid Hendershot ve společnosti Hendershot Investments vidí rozumné ocenění u některých akcií „staré technologie“, ale obává se, že některé nové horké IPO, jako jsou například ty, které využívají služby Hailing Uber a Lyft, mohou být příliš drahé.
