Co je teorie opcí ceny?
Teorie oceňování opcí používá proměnné (cena akcií, realizační cena, volatilita, úroková sazba, doba do vypršení platnosti) k teoretickému ocenění opce. V zásadě poskytuje odhad reálné hodnoty opce, kterou obchodníci začleňují do svých strategií, aby maximalizovali zisky. Některé běžně používané modely pro oceňování opcí jsou Black-Scholes, binomická volba cen a simulace Monte-Carlo. Tyto teorie mají velké rozpětí pro chyby v důsledku odvození jejich hodnot z jiných aktiv, obvykle ceny kmenových akcií společnosti.
Pochopení teorie stanovení cen
Primárním cílem teorie oceňování opcí je vypočítat pravděpodobnost, že opce bude po uplynutí platnosti uplatněna nebo bude v penězích (ITM). Podkladová cena aktiv (cena akcií), realizační cena, volatilita, úroková sazba a doba do vypršení platnosti, což je počet dní mezi datem výpočtu a datem realizace opce, jsou běžně používanými proměnnými, které se vstupují do matematických modelů pro odvození teoretická reálná hodnota opce.
Kromě akcií společnosti a realizačních cen jsou čas, volatilita a úrokové sazby také zcela nedílnou součástí přesného stanovení ceny opce. Čím déle musí investor tuto možnost uplatnit, tím větší je pravděpodobnost, že bude ITM po uplynutí platnosti. Podobně, čím volatilnější podkladové aktivum je, tím větší je šance, že ITM vyprší. Vyšší úrokové sazby by se měly promítnout do vyšších cen opcí.
Obchodovatelné opce vyžadují jiné metody oceňování než neobchodovatelné opce. Skutečné ceny obchodovaných opcí jsou stanoveny na otevřeném trhu a stejně jako u všech aktiv se může hodnota lišit od teoretické hodnoty. Teoretická hodnota však umožňuje obchodníkům posoudit pravděpodobnost zisku z obchodování s těmito opcemi.
Vývoj moderního trhu opcí je přičítán cenovému modelu z roku 1973, který publikovali Fischer Black a Myron Scholes. Vzorec Black-Scholes se používá k odvození teoretické ceny finančních nástrojů se známým datem expirace. Toto však není jediný model. Široce se používají cenové modely binomických opcí Cox, Ross a Rubinstein a simulace Monte-Carlo.
Klíč s sebou
- Teorie oceňování opcí používá proměnné (cena akcií, realizační cena, volatilita, úroková sazba, doba do vypršení platnosti), aby teoreticky ocenila opci. Primárním cílem teorie oceňování opcí je vypočítat pravděpodobnost, že opce bude uplatněna nebo bude the-money (ITM), at expirace. Mezi běžně používané modely pro oceňování opcí patří Black-Scholes, binomické opce a simulace Monte Carlo.
Používání teorie cen Black-Scholes Option
Původní model Black-Scholes vyžadoval pět vstupních proměnných - realizační cenu opce, aktuální cenu akcie, čas do vypršení platnosti, bezrizikovou sazbu a volatilitu. Přímé pozorování volatility není možné, proto musí být odhadnuto nebo naznačeno. Také implikovaná volatilita není stejná jako historická nebo realizovaná volatilita. V současné době se dividendy často používají jako šestý vstup.
Model Black-Scholes navíc předpokládá, že ceny akcií se řídí běžnou distribucí log, protože ceny aktiv nemohou být záporné. Dalším předpokladem modelu je, že neexistují transakční náklady ani daně, že bezriziková úroková sazba je konstantní pro všechny splatnosti, že je povolen krátký prodej cenných papírů s využitím výnosu a že neexistují žádné arbitrážní příležitosti bez rizika.
Je zřejmé, že některé z těchto předpokladů neplatí po celou dobu. Model například předpokládá, že volatilita zůstává po celou dobu životnosti možnosti konstantní. To je nerealistické a obvykle tomu tak není, protože volatilita kolísá s úrovní nabídky a poptávky.
Black-Scholes také předpokládá, že možnosti jsou evropský styl, spustitelné pouze při splatnosti. Model nebere v úvahu provedení voleb American Style, které lze uplatnit kdykoli před vypršením platnosti, včetně dne vypršení. Z praktických důvodů je to však jeden z nejuznávanějších cenových modelů. Na druhou stranu binomický model dokáže zpracovat oba styly voleb, protože může zkontrolovat hodnotu této možnosti v každém okamžiku během její životnosti.
