Cena

Obsah

• Co je poměr ceny k výdělku
• Vzorec a výpočet poměru P / E
• Forward cena-k-výdělky
• Koncová cena-k-výdělky
• Ocenění z P / E
• Příklad poměru P / E
• Očekávání investorů
• P / E vs. výnos
• P / E vs. PEG poměr
• Absolutní vs. relativní P / E
• Omezení poměru P / E
• Další úvahy o P / E

Co je poměr cena / výdělek - poměr P / E?

Poměr cena k výdělku (poměr P / E) je poměr pro ocenění společnosti, která měří svou současnou cenu akcie ve vztahu k výnosu na akcii (EPS). Poměr ceny k výdělku se někdy označuje také jako násobek ceny nebo násobek výdělku.

Poměry P / E používají investoři a analytici ke stanovení relativní hodnoty akcií společnosti ve srovnání jablka-jablka. Může být také použit k porovnání společnosti s vlastním historickým záznamem nebo k porovnání agregovaných trhů proti sobě nebo v čase.

Klíč s sebou

• Poměr cena-výnos (poměr P / E) se vztahuje k ceně akcií společnosti k jejímu zisku na akcii. Vysoký poměr P / E by mohl znamenat, že akcie společnosti jsou nadhodnoceny, nebo že investoři očekávají vysokou míru růstu v Společnosti, které nemají výdělek nebo ztrácí peníze, nemají poměr P / E, protože do jmenovatele nelze nic vložit. V praxi se používají dva druhy poměrů P / E - vpřed a koncové P / E.

Vzorec a výpočet poměru P / E

Analýza a investoři přezkoumávají poměr P / E společnosti, když určují, zda cena akcie přesně představuje předpokládaný zisk na akcii. Následuje vzorec a výpočet použitý pro tento proces.

Cvičení $\text{Poměr P / E}=\frac{\text{Tržní hodnota na akcii}}{\text{Zisk z akcie}}$ P / E Ratio = Zisk na akciiVýrobní hodnota na akcii

K určení hodnoty P / E je třeba jednoduše vydělit aktuální cenu akcií výdělkem na akcii (EPS). Aktuální cenu akcií (P) lze získat vložením symbolu burzovní akcie na jakoukoli finanční webovou stránku, a přestože tato konkrétní hodnota odráží to, co musí investoři aktuálně platit za akcii, EPS je o něco mlhavější číslo.

EPS přichází ve dvou hlavních variantách. První z nich je metrika uvedená v základní části většiny finančních stránek; s poznámkou „P / E (TTM)“, kde „TTM“ je zkratka Wall Street pro „koncové období 12 měsíců“. Toto číslo signalizuje výkon společnosti za posledních 12 měsíců. Druhý typ EPS se nachází ve vydávání zisků společnosti, které často poskytuje pokyny pro EPS. Jedná se o nejlépe vzdělaný odhad toho, co v budoucnu očekává.

Někdy se analytici zajímají o dlouhodobé trendy oceňování a zvažují opatření P / E 10 nebo P / E 30, což je průměr za posledních 10 nebo za posledních 30 let výdělku. Tato opatření se často používají při měření celkové hodnoty akciového indexu, jako je S&P 500, protože tato dlouhodobější opatření mohou kompenzovat změny v hospodářském cyklu. Poměr P / E S&P 500 kolísal od minima okolo 6x (v roce 1949) po více než 120x (v roce 2009). Dlouhodobý průměr P / E pro S&P 500 je přibližně 15x, což znamená, že akcie, které tvoří index, společně velí prémii 15krát vyšší, než je jejich vážený průměrný výdělek.

Forward cena-k-výdělky

Tyto dva typy metrik EPS se promítají do nejběžnějších typů poměrů P / E: vpřed P / E a koncové P / E. Třetí a méně běžná varianta používá součet posledních dvou skutečných čtvrtletí a odhady následujících dvou čtvrtletí.

Dopředný (nebo vedoucí) P / E používá spíše budoucí vedení zisku než koncové údaje. Tento výhledový ukazatel, který se někdy nazývá „odhadovaná cena k výdělku“, je užitečný pro srovnání současného výdělku s budoucím výdělkem a pomáhá poskytnout jasnější obrázek o tom, jak budou výdělky vypadat - bez změn a dalších účetních úprav.

S forwardovou metrikou P / E však existují vlastní problémy - konkrétně by společnosti mohly podceňovat zisk, aby překonaly odhad P / E, když budou vyhlášeny příjmy následujícího čtvrtletí. Ostatní společnosti mohou odhad nadhodnocovat a později jej upravit podle svého příštího oznámení o příjmech. Externí analytici mohou dále poskytovat odhady, které se mohou lišit od odhadů společnosti, což způsobuje zmatek.

Koncová cena-k-výdělky

Koncový P / E se spoléhá na minulou výkonnost vydělením aktuální ceny akcie celkovým ziskem EPS za posledních 12 měsíců. Je to nejoblíbenější metrika P / E, protože je to nejobjektivnější - za předpokladu, že společnost vykázala výdělky přesně. Někteří investoři dávají přednost pohledu na koncové P / E, protože nevěří odhadům příjmů jiného jedince. Ale koncové P / E má také svůj podíl na nedostatcích - jmenovitě, minulý výkon společnosti nesignalizuje budoucí chování.

Investoři by tedy měli věnovat peníze na základě budoucích výnosů, nikoli minulosti. Problémem je také skutečnost, že číslo EPS zůstává konstantní, zatímco ceny akcií kolísají. Pokud významná firemní událost výrazně zvýší nebo sníží cenu akcií, bude koncové P / E tyto změny méně odrážet.

Koncový poměr P / E se bude měnit s tím, jak se cena akcií společnosti pohybuje, protože výnosy se uvolňují pouze každé čtvrtletí, zatímco akcie se obchodují den co den. Výsledkem je, že někteří investoři upřednostňují forward P / E. Pokud je dopředný poměr P / E nižší než konstantní poměr P / E, znamená to, že analytici očekávají zvýšení výnosů; pokud je dopředný P / E vyšší než současný poměr P / E, analytici očekávají snížení výdělků.

Ocenění z P / E

Poměr ceny k výdělku neboli P / E je jedním z nejpoužívanějších nástrojů analýzy akcií, který investoři a analytici používají k určování hodnoty akcií. Kromě toho, zda je cena akcií společnosti nadhodnocena nebo podhodnocena, může P / E odhalit, jak se ocenění akcií porovnává s jeho průmyslovou skupinou nebo benchmarkem, jako je index S&P 500.

Poměr ceny k výnosům v podstatě označuje částku dolaru, kterou může investor očekávat, že bude investovat do společnosti, aby získal jeden dolar z výdělku této společnosti. To je důvod, proč se P / E někdy označuje jako násobek ceny, protože ukazuje, kolik investorů je ochotno zaplatit za dolar výdělku. Pokud společnost v současné době obchodovala s násobkem P / E 20x, interpretace je taková, že investor je ochoten zaplatit 20 USD za 1 USD současného výdělku.

Poměr P / E pomáhá investorům určit tržní hodnotu akcie ve srovnání s příjmy společnosti. Stručně řečeno, poměr P / E ukazuje, co je trh ochoten zaplatit dnes za akcii na základě svých minulých nebo budoucích výnosů. Vysoké P / E by mohlo znamenat, že cena akcií je vysoká ve vztahu k výnosům a možná nadhodnocena. Naopak nízký P / E může naznačovat, že aktuální cena akcií je nízká vzhledem k výdělkům.

Příklad poměru P / E

Jako historický příklad si vypočtěte poměr P / E pro Walmart Stores Inc. (WMT) od 14. listopadu 2017, kdy cena akcií společnosti klesla na 91, 09 $. Zisk společnosti za fiskální rok končící 31. ledna 2017 byl 13, 64 miliardy USD a počet nesplacených akcií byl 3, 1 miliardy. Jeho EPS lze vypočítat jako 13, 64 miliard USD / 3, 1 miliardy = 4, 40 $.

Walmartův poměr P / E je tedy 91, 09 $ / 4, 40 $ = 20, 70x.

Očekávání investorů

Obecně platí, že vysoký P / E naznačuje, že investoři očekávají v budoucnu vyšší růst výnosů ve srovnání se společnostmi s nižším P / E. Nízké P / E může naznačovat, že společnost může být v současné době podceňována nebo že se společnost ve srovnání s předchozími trendy v této oblasti daří výjimečně dobře. Pokud společnost nemá žádné příjmy nebo vykazuje ztráty, v obou případech bude P / E vyjádřeno jako „N / A“. Ačkoli je možné vypočítat záporné P / E, nejedná se o běžnou konvenci.

Poměr ceny k výdělkům lze také chápat jako prostředek standardizace hodnoty jednoho dolaru výnosů na akciovém trhu. Teoreticky by se průměrem poměrů P / E po dobu několika let dalo formulovat něco standardizovaného poměru P / E, který by pak mohl být považován za měřítko a použit k označení toho, zda hodnota akcií stojí nebo ne. nákup.

P / E vs. výnos

Inverzní poměr P / E je výnos výnosu (který lze považovat za poměr E / P). Výnosový výnos je tedy definován jako EPS děleno cenou akcií vyjádřenou v procentech.

Pokud se akcie A obchodují za 10 USD a její EPS za uplynulý rok byl 50 centů (TTM), má P / E 20 (tj. 10/50 dolarů) a výdělkový výnos 5% (50 centů / 10 USD)). Pokud se akcie B obchodují za 20 USD a její EPS (TTM) bylo 2 $, má P / E 10 (tj. 20 $ / $ 2) a výnosový výnos 10% (2 $ / 20 $).

Výnosový výnos jako metrika oceňování investic není tak často používán jako poměr P / E reciproční při ocenění akcií. Výnosy z výnosů mohou být užitečné, pokud se obávají míry návratnosti investic. U akciových investorů však může být příjem z pravidelných investic sekundární k růstu hodnoty jejich investic v čase. Proto mohou investoři při investování do akcií odkazovat na investiční hodnoty založené na hodnotách, jako je poměr P / E, častěji než výnosy.

Výnosový výnos je také užitečný při vytváření metriky, pokud má společnost nulový nebo záporný výdělek. Protože takový případ je běžný u high-tech, vysokého růstu nebo začínajících společností, EPS bude negativní a bude produkovat nedefinovaný poměr P / E (někdy označovaný jako N / A). Má-li však společnost záporný zisk, vytvoří záporný výnos, který lze interpretovat a použít pro srovnání.

P / E vs. PEG poměr

Poměr AP / E, i když se počítá na základě odhadu forwardového výdělku, ne vždy říká, zda je P / E vhodný pro předpokládanou míru růstu společnosti. Aby se toto omezení vyřešilo, investoři se obrátí na jiný poměr nazývaný PEG poměr.

Variace v dopředném poměru P / E je poměr cena / výnos k růstu nebo PEG. Poměr PEG měří vztah mezi poměrem cena / výnos a růst výnosů, aby investorům poskytoval úplnější příběh než samotný P / E. Jinými slovy, poměr PEG umožňuje investorům vypočítat, zda je cena akcií nadhodnocena nebo podhodnocena analýzou současných výnosů i očekávané míry růstu společnosti v budoucnu. Poměr PEG se vypočítá jako poměr koncové ceny společnosti k zisku (P / E) vydělený tempem růstu jejích výnosů za určité časové období. Poměr PEG se používá k určení hodnoty akcie na základě konstantních zisků, přičemž se také bere v úvahu budoucí růst příjmů společnosti, a má se za to, že poskytuje úplnější obrázek než poměr P / E. Například nízký poměr P / E může naznačovat, že akcie jsou podhodnoceny, a proto by se měly koupit - ale faktoring v růstu společnosti, aby se získal její poměr PEG, může říct jiný příběh. Poměry PEG lze označit jako „koncové“, pokud se používají historické míry růstu, nebo „dopředu“, pokud se používají předpokládané míry růstu.

Ačkoli míry růstu výnosů se mohou v různých odvětvích lišit, akcie s PEG nižším než 1 jsou obvykle považovány za podhodnocené, protože jejich cena je ve srovnání s očekávaným růstem zisků společnosti považována za nízkou. PEG vyšší než 1 by mohl být považován za nadhodnocený, protože by to mohlo znamenat, že cena akcií je příliš vysoká ve srovnání s očekávaným růstem zisků společnosti.

Absolutní vs. relativní P / E

Analytici také mohou ve své analýze rozlišovat mezi absolutními poměry P / E a relativními P / E.

Absolutní P / E

Čitatelem tohoto poměru je obvykle aktuální cena akcií a jmenovatelem může být koncové EPS (TTM), odhadované EPS pro příštích 12 měsíců (vpřed P / E) nebo kombinace koncové EPS za poslední dvě čtvrtletí. a dopředný P / E pro další dvě čtvrtletí. Při odlišení absolutního P / E od relativního P / E je důležité si uvědomit, že absolutní P / E představuje P / E aktuálního časového období. Například, pokud je cena akcie dnes 100 USD a výdělky TTM jsou 2 $ na akcii, P / E je 50 ($ 100 / $ 2).

Relativní P / E

Relativní P / E porovnává současný absolutní P / E s referenční hodnotou nebo s rozsahem minulých P / Es za relevantní časové období, například za posledních 10 let. Relativní P / E ukazuje, jakou část nebo procento minulého P / Es dosáhl aktuální P / E. Relativní P / E obvykle porovnává aktuální hodnotu P / E s nejvyšší hodnotou rozsahu, ale investoři by také mohli porovnat aktuální P / E s dolní stranou rozsahu a měřit, jak blízko je aktuální P / E k historické minimum.

Relativní P / E bude mít hodnotu pod 100%, pokud je aktuální P / E nižší než minulá hodnota (ať už v minulosti vysoká nebo nízká). Pokud je relativní P / E míra 100% nebo více, řekne to investorům, že současné P / E dosáhlo nebo překonalo minulou hodnotu.

Omezení použití poměru P / E

Stejně jako u jiných základních informací, jejichž cílem je informovat investory o tom, zda akcie stojí za to koupit, poměr ceny k výnosům přichází s několika důležitými omezeními, která je třeba vzít v úvahu, protože investoři mohou být často vedeni k domněnce, že existuje jedna metrika, která poskytne úplný přehled o investičním rozhodnutí, což v podstatě nikdy není. Společnosti, které nejsou ziskové, a proto nemají žádný zisk - nebo záporný zisk na akcii, představují výzvu, pokud jde o výpočet jejich P / E. Názory na to, jak se s tím vypořádat, se liší. Někteří říkají, že existuje negativní P / E, jiní přiřazují P / E 0, zatímco většina jen říká, že P / E neexistuje (není k dispozici - N / A) nebo není interpretovatelná, dokud se společnost nestane ziskovou pro účely srovnání.

Jedno primární omezení použití poměrů P / E se objevuje při porovnání poměrů P / E různých společností. Ocenění a míra růstu společností se mohou mezi odvětvími často lišit v důsledku rozdílných způsobů, jak společnosti vydělávají peníze, a vzhledem k rozdílným časovým rozvrhům, během nichž společnosti tyto peníze vydělávají.

Jako takový by měl být P / E používán pouze jako srovnávací nástroj při zvažování společností ve stejném sektoru, protože tento druh srovnání je jediným druhem, který poskytne produktivní vhled. Například porovnání poměrů P / E telekomunikační společnosti a energetické společnosti může vést k domněnce, že jeden je jednoznačně vyšší investicí, ale nejedná se o spolehlivý předpoklad.

Další úvahy o P / E

Poměr P / E jednotlivých společností je mnohem smysluplnější, pokud se bere spolu s poměry P / E jiných společností ve stejném odvětví. Například energetická společnost může mít vysoký poměr P / E, ale to může odrážet trend v tomto odvětví, nikoli pouze v jednotlivých společnostech. Například vysoký poměr P / E jednotlivých společností by byl méně důvodem k obavám, pokud má celé odvětví vysoký poměr P / E.

Navíc vzhledem k tomu, že dluh společnosti může ovlivnit jak ceny akcií, tak i výnosy společnosti, může pákový efekt také překročit poměr P / E. Předpokládejme například, že existují dvě podobné společnosti, které se liší především ve výši zadlužení. Ten s větším zadlužením bude pravděpodobně mít nižší hodnotu P / E než ten s nižším zadlužením. Pokud je však podnikání dobré, má ten, kdo má více dluhů, vyšší příjmy kvůli rizikům, která podstupuje.

Dalším důležitým omezením poměrů cena k výdělku je omezení, které leží ve vzorci pro výpočet samotného P / E. Přesné a nezaujaté prezentace poměrů P / E jsou založeny na přesných vstupech tržní hodnoty akcií a přesných odhadech výnosu na akcii. Zatímco trh určuje hodnotu akcií a jako takový, že informace jsou k dispozici z celé řady spolehlivých zdrojů, je tomu tak méně u zisků, které jsou často vykazovány samotnými společnostmi, a proto se s nimi snadněji manipuluje. Protože výdělky jsou důležitým vstupem při výpočtu P / E, jejich úprava může mít také vliv na P / E.