Co znamená vrácení vázaného vkladu?
Vrácení vázaných vkladů (RED) se týká typu forwardové finanční smlouvy, která investorům ukládá povinnost koupit konkrétní emise dluhopisů v určitém výnosu v budoucnu.
Peníze od investorů jsou drženy v úschově a slouží k nákupu úročených amerických státních pokladen, které jsou buď prodány nebo povoleny dozrát, a poskytují výnosy, které mají být investovány do nové emise dluhopisů s úrokovou sazbou, která je zajištěna forwardovou smlouvou..
Investoři se brzy účastní nové emise dluhopisů, obvykle komunálních dluhopisů, ale dočasně obdrží zdanitelný příjem z státní pokladny držené v úschově.
Porozumění vracení vázaných vkladů (RED)
Vrácení vázaných vkladů umožňuje investorům a upisovatelům obejít omezení v daňovém zákoníku, která neumožňují, aby byly některé emise komunálních dluhopisů předem vráceny. Předběžná refundace je běžnou strategií pro emitenty komunálního dluhu, protože drobné výkyvy úrokových sazeb mohou ušetřit až miliony dolarů.
Změny amerického daňového práva v polovině osmdesátých let omezily předběžné vrácení daně osvobozené od daně u některých typů dluhů obcí. K obcházení těchto nových pravidel je možné použít kupní smlouvu k zajištění nižší míry financování namísto druhé emise dluhopisů. Peníze vyčleněné na splacení dluhu s vyššími náklady k dalšímu datu volání jsou s tímto přístupem svázány.
Jak vysvětluje Nasdaq, forwardové smlouvy, jako jsou RED, znamenají, že investoři jsou povinni kupovat dluhopisy, když jsou poprvé vydány, za danou sazbu. „Budoucí datum se kryje s prvním volitelným datem výzvy pro existující dluhopisy s vysokou úrokovou sazbou. Mezitím jsou peníze investorů investovány do státních dluhopisů na sekundárním trhu. Treasury dozrávají kolem data výzvy k existujícím dluhopisům a poskytují peníze koupit nové vydání a uplatnit staré. “
Historie vrácení vázaných vkladů
Potenciál RED byl prozkoumán v článku z roku 1989 v The New York Times. „Nové finanční nástroje, které nesou nepravděpodobné jméno RED nebo vracejí vklady na úschovu, umožňují emitentům dluhopisů osvobozených od daně zamknout dnešní nízké úrokové sazby pro emise dluhopisů po letech, “ napsal Richard D. Hylton.
„Vzhledem k tomu, že změny federální daně v roce 1984 odstranily předběžné vrácení dluhopisů osvobozených od daně u některých druhů státních nebo obecních projektů, hledaly oddělení veřejných financí Wall Street způsob, jak pomoci emitentům dluhopisů osvobozených od daně využít klesající úrok ceny, “vysvětlil.
„RED nebo komunální forwardy to dělají jen proto. Kvůli změnám daňového kódu nelze dluhopisy vydané pro projekty, jako jsou letiště, systémy likvidace pevného odpadu, přístavy a kongresová střediska, předem vrátit. To znamená, že emitenti nemohou jednoduše vydat nový dluh protože úrokové sazby klesají, aby odešly do důchodu starý dluh, čímž vznikly další nevyřešené problémy.
V takových situacích by obec mohla vydat další dluhopisy pro kongresové centrum a „investovat výnosy do státních dluhopisů s vyššími platbami, aby starý dluh odešel k datu volitelného volání, “ uvedl Hylton. „Protože by existovaly dvě emise dluhopisů, dvakrát tolik investorů by mělo status osvobozené od daně.
"Ve snaze vypořádat se s novými omezeními lidé z veřejných financí v Bostonu přišli s nástrojem, který zamkne nízké sazby, aniž by ve skutečnosti vydával nové dluhopisy až do volitelného data výzvy původní emise, " dodal. „Investoři podepisují smlouvu o zpětném nákupu na nákup dluhopisů, když jsou vydány, a mezitím se peníze investorů použijí na nákup státních dluhopisů na sekundárním trhu. Jsou drženy v úschově a vyplácejí zdanitelný roční příjem.“ volitelné datum volání pro nesplacené dluhopisy se zhruba kryje se splatností státních pokladen a peníze z státních pokladen používá agent úschovy k nákupu nových dluhopisů s nižší úrokovou sazbou. ““
