Co je to reverzní hotovostní a arbitrážní arbitráž?
Reverzní cash-and-carry arbitráž je tržně neutrální strategie kombinující krátkou pozici v aktivu a dlouhou futures pozici v tomtéž aktivu. Jeho cílem je využít cenovou neefektivnost mezi hotovostí nebo spotovou cenou daného aktiva a odpovídající budoucí cenou za účelem generování bezrizikového zisku.
Klíč s sebou
- Reverzní cash-and-carry arbitráž je tržně neutrální strategie kombinující krátkou pozici v aktivu a dlouhou futures pozici v tomtéž aktivu. Reverzní cash-and-carry arbitráž se snaží využít cenovou neefektivnost mezi hotovostní cenou aktiva a odpovídajícími futures cena za vytvoření bezrizikového zisku. Reverzní cash-and-carry arbitrážní strategie má smysl pouze tehdy, je-li futures cena levná vzhledem k okamžité ceně aktiva.
Porozumění reverzní hotovostní a arbitrážní arbitráži
Jak již název napovídá, reverzní arbitráž v hotovosti a převodu je zrcadlovým obrazem běžné arbitráže v hotovosti a přepravě. V posledně uvedeném případě arbitr nese aktivum až do data vypršení platnosti futures kontraktu, kdy jej vydá proti futures kontraktu.
Pro reverzní arbitráž v hotovosti a převodu má arbitr krátkou pozici v aktivu, obvykle akcie nebo komoditu a dlouhou pozici v futures kontraktu tohoto aktiva.
Při splatnosti arbitr přijímá dodání aktiva proti futures kontraktu, který slouží k pokrytí krátké pozice. Tato strategie je životaschopná, pouze pokud je futures cena nižší než spotová cena aktiva. To znamená, že výnosy z krátkého prodeje by měly převýšit cenu futures kontraktu a náklady spojené s provedením krátké pozice v aktivu.
Reverzní cash-and-carry arbitrážní strategie má smysl pouze tehdy, je-li futures cena levná vzhledem k okamžité ceně aktiva. Jedná se o stav známý jako zpětný prodej, kdy futures kontrakty s pozdějšími daty expirace, také známé jako smlouvy zpětného měsíce, obchodují se slevou na okamžitou cenu. Arbitr vsazuje, že tento stav, který je neobvyklý, se vrátí zpět do formy, čímž vytvoří prostředí pro bezrizikový zisk.
Příklad hotovostního a arbitrážního arbitráže
Vezměme si následující příklad zpětné arbitráže pro hotovost a nošení. Předpokládejme, že se aktivum v současné době obchoduje za 104 USD, zatímco měsíční futures kontrakt je za 100 USD. Navíc měsíční účetní náklady na krátké pozici (například dividendy jsou splatné krátkým prodejcem) činí 2 $. V tomto případě by arbitr zahájil krátkou pozici v aktivu na 104 USD a současně kupoval měsíční futures na 100 USD. Po splatnosti futures kontrakt obchodník akceptuje dodání aktiva a použije jej ke krytí krátké pozice v aktivu, čímž zajistí arbitrážní nebo bezrizikový zisk 2 $ (104 - 100 $ - 2 $).
Pojem bezrizikový není zcela přesný, protože stále existuje riziko, jako je zvýšení účetních nákladů nebo makléřská společnost zvyšující své maržové sazby. Riziko jakéhokoli pohybu na trhu, který je hlavní součástí každého pravidelného dlouhého nebo krátkého obchodu, je však zmírněno skutečností, že jakmile je obchod zahájen, dalším krokem je dodání aktiva proti futures kontraktu. Po vypršení platnosti není nutné přistupovat k žádné straně obchodu na otevřeném trhu.
