Co jsou to rizikově neutrální opatření?
Rizikově neutrální míra je pravděpodobnostní míra používaná v matematickém financování jako pomoc při oceňování derivátů a jiných finančních aktiv. Opatření neutrální vůči riziku poskytují investorům matematickou interpretaci averze k celkovému riziku trhu vůči určitému aktivu, které je třeba vzít v úvahu, aby bylo možné odhadnout správnou cenu daného aktiva. Míra rizika neutrální je také známá jako rovnovážná míra nebo ekvivalentní martingale míra.
Vysvětlení rizikově neutrálních opatření
Finanční matematici vyvinuli rizikově neutrální opatření, aby vysvětlili problém averze k riziku na akciových, dluhopisových a derivátových trzích. Moderní finanční teorie říká, že současná hodnota aktiva by měla být v hodnotě současné hodnoty očekávaných budoucích výnosů z tohoto aktiva. To dává intuitivní smysl, ale je zde jeden problém s touto formulací, a to, že investoři jsou riskantní averze nebo se více bojí ztratit peníze, než se dočkají. Tato tendence často vede k tomu, že cena aktiva je o něco nižší než očekávané budoucí výnosy z tohoto aktiva. V důsledku toho se musí investoři a akademici přizpůsobit této averzi k riziku; pokusem o to jsou opatření neutrální vůči riziku.
Riziková neutrální opatření a fundamentální věta o oceňování aktiv
Rizikově neutrální opatření pro trh lze odvodit pomocí předpokladů, které drží základní věta o oceňování aktiv, což je rámec ve finanční matematice používaný ke studiu finančních trhů v reálném světě.
V základní větě o oceňování aktiv se předpokládá, že nikdy neexistují příležitosti pro arbitráž nebo investici, která nepřetržitě a spolehlivě vydělává peníze, aniž by předem investorovi stála náklady. Zkušenost říká, že se jedná o docela dobrý předpoklad pro model skutečných finančních trhů, i když v historii trhů byly jistě výjimky. Základní věta o oceňování aktiv také předpokládá, že trhy jsou úplné, což znamená, že trhy jsou bez tření a že všichni aktéři mají dokonalé informace o tom, co kupují a prodávají. Nakonec předpokládá, že za každé aktivum lze odvodit cenu. Tyto předpoklady jsou mnohem méně opodstatněné, když uvažujeme o reálných trzích, ale při konstrukci modelu je nutné tento svět zjednodušit.
Pouze pokud jsou tyto předpoklady splněny, lze vypočítat jediné riziko neutrální opatření. Protože předpoklad v základní větě o oceňování aktiv zkresluje skutečné podmínky na trhu, je důležité nespoléhat se příliš na žádný výpočet cen aktiv ve finančním portfoliu.
