Základy zásob a toků
Pro pochopení a analýzu finančních a ekonomických údajů je nezbytné pochopit rozdíl mezi proměnnými zásob a toků. Matematicky řečeno, proměnná toku je vektor, dvourozměrné měření. Jednou z těchto dimenzí je čas. Druhým je množství dané proměnné, které bylo za dané období zapsáno do tabulky. Naproti tomu skladová proměnná je jednorozměrným měřítkem. Jedná se o okamžité opatření přijaté v přesném okamžiku v čase. V důsledku toho se proměnné akcií často označují jako hodnoty snímků.
Výkazy výnosů jsou kolekce tokových proměnných. Rozvahy obsahují proměnné zásob.
Prvek času
Protože auditované účetní výkazy jsou obvykle sestavovány čtvrtletně i ročně, jedná se o nejběžnější časové dimenze, se kterými se setkáváme při řešení proměnných toků ve financích. Pro účely hlášení interního řízení; finanční zprávy se však často vytvářejí měsíčně, týdně nebo dokonce denně. Ve většině odvětví finančních služeb, zejména ve společnostech s cennými papíry, je denní uzávěrka účtů obvyklá, a to zejména kvůli regulačním požadavkům.
Všímání časové dimenze spojené s danou tokovou proměnnou je rozhodující pro její správnou interpretaci, včetně použití historických dat pro vývoj finančních prognóz a projekcí pro budoucí časová období.
Protože proměnné zásob jsou časovým pozorováním, nemusí být jejich hodnoty reprezentativní pro běžnou finanční situaci společnosti po delší období, například během celého fiskálního čtvrtletí nebo fiskálního roku. Může to být způsobeno náhodnými událostmi nebo úmyslnou manipulací s finančními výsledky společnosti; proces tradičně nazývaný okenní obvaz. To může zahrnovat dočasné odstranění určitých dluhů nebo půjček z rozvahy společnosti k datu vykázání, čímž se zvýší zjevná finanční síla firmy. Použití proměnných zásob v rozvaze v čase má tedy potenciálně závažná omezení jako ukazatele finanční situace.
Apple Inc. Příklad
Společnost Apple Inc. (AAPL) vykázala ve svém výkazu zisku a ztráty za fiskální rok 2015, který skončil 26. září 2015, čistý zisk z prodeje ve výši 233, 7 miliard USD (na stránku 39 svého formuláře 2015-10, K, jak lze nalézt u investora společnosti Apple) stránka vztahů). Stejně jako v případě proměnných toků ve výkazech zisku a ztráty se toto číslo rovná součtu čísel čistých příjmů z prodeje ve čtyřech čtvrtletních finančních výkazech za tentýž fiskální rok:
74, 6 + 58, 0 + 49, 6 + 51, 5 = 233, 7 miliard USD
Upozorňujeme však, že auditované údaje ve výroční zprávě firmy se nemusí rovnat součtu dříve zveřejněných neauditovaných čtvrtletních údajů za stejný fiskální rok. Úpravy provedené auditory mohou způsobit nesrovnalosti. V případě hlášení společnosti Apple za rok 2015 se zdá, že auditoři neprovedli žádné významné úpravy, přinejmenším ne na čísla zaokrouhlená na nejbližší miliony dolarů. Čísla výkazu zisku a ztráty v neauditovaných čtvrtletních zprávách se přidávají k číslům v auditované výroční zprávě.
Pokud jde o akciové proměnné v rozvaze společnosti Apple, vezměte jako příklad dlouhodobý dluh. Obrázek ve výši 53, 463 miliard USD je snímek pořízený 26. září 2015. Stejné číslo je hlášeno ve zprávách Apple 10-K a 10-Q v tomto okamžiku. Konečná hodnota fiskálního roku 2014 byla 28, 987 miliard USD. Odvození průměrné hodnoty dlouhodobého dluhu za fiskální rok 2015 lze provést dvěma způsoby.
Rychlá metoda je dvoubodový průměr konečných hodnot pro fiskální roky 2014 a 2015:
(28, 987 + 53, 463) / 2 = 41, 225 miliard USD
Podrobnější metodou je pětibodový průměr, který rovněž zohledňuje konečné hodnoty pro tři intervenční fiskální čtvrtletí:
(28, 987 + 32 504 + 40, 072 + 47, 419 + 53, 463) / 5 = 40, 489 miliard USD
I tato posledně uvedená metoda, která používá tři další datové body, je v nejlepším případě přibližná. Stejně jako u dvoubodového průměru, pětibodový průměr předpokládá, že účetní hodnota dlouhodobého dluhu Apple mezi jednotlivými pozorováními plynule rostla, což může nebo nemusí být skutečný případ. Nicméně, neexistují-li veřejně dostupné údaje ukazující skutečné každodenní změny, jedná se o nejlepší přiblížení, které může analytik provést.
Ekonomická data
Pro většinu proměnných toku jsou typické časové období roku a kalendářní čtvrtletí. Na rozdíl od proměnných finančních toků, jsou-li proměnné ekonomických toků vykazovány za období kratší než kalendářní rok, čísla se obvykle anualizují a sezónně upravují.
Například, jak uvádí Úřad pro hospodářskou analýzu (BEA) amerického ministerstva obchodu, hrubý domácí produkt (HDP) za kalendářní rok 2014 činil 17, 348 bilionů dolarů. Čtvrtletní údaje o HDP za rok 2014, rovněž v bilionech, činily 16, 984 USD, 17, 270 $, 17, 522 $ a 17, 616 USD. Roční údaj o HDP za rok 2014 je tedy spíše průměrem než součtem čtyř čtvrtletních čísel:
(16, 984 + 17, 270 + 17, 522 + 17, 616) / 4 = 17, 348 bilionu dolarů
Sezónní úpravy odstraňují dopad opakujících se vzorců na hospodářskou aktivitu, které se každý rok projevují zhruba ve stejnou dobu. Nejvýznamnější je, že ekonomická aktivita v USA je v prvním kalendářním čtvrtletí výrazně nejslabší. Zejména maloobchodní tržby po vánoční nákupní sezóně prudce klesají a stavební činnost je ve většině země narušena zimním počasím. Jak je vysvětleno v dopise Federální rezervní banky v San Franciscu „Hádanka slabého růstu HDP za první čtvrtletí“, v posledních letech neupravený HDP měl tendenci klesat v prvním čtvrtletí přibližně o 10% a ve druhém o přibližně 20%. čtvrťák. Odstranění sezónních výkyvů, které se každý rok opakují, je navrženo „k odhalení základních cyklických a trendových pohybů v ekonomice“.
Sezónnost v Apple
Vrátíme-li se k výše uvedené analýze společnosti Apple Inc., můžete vidět její čistý výnos z prodeje. První fiskální čtvrtletí roku 2015, které skončilo 27. prosince 2014, vyprodukovalo 32% tržeb z fiskálního roku (74, 6 milionu USD z 233, 7 milionu USD), což ukazuje na význam vánoční nákupní sezóny pro tuto společnost se spotřebními výrobky. Analýza čtvrtletních čistých příjmů z prodeje za fiskální období 2013 až 2015 ve skutečnosti odhaluje pozoruhodně stabilní model sezónního prodeje:
32% ročního součtu v prvním čtvrtletí každého roku
25% ve druhém čtvrtletí každého roku
20% až 21% ve třetím čtvrtletí
Ve čtvrtém čtvrtletí 22% až 23%
Sečteno a podtrženo
Při práci s finančními nebo ekonomickými údaji je důležité pochopit, zda je dané opatření proměnnou zásob nebo toků, jakož i okamžik nebo časové období spojené s jeho měřením. Kromě toho se ekonomické proměnné toku často vykazují jako sezónně očištěné roční sazby, což má klíčové důsledky pro jejich interpretaci.
