Nakonec musí skončit všechny dobré věci a to zahrnuje i býčí trhy na amerických burzách.
Na základě 146 let historie akciového trhu od roku 1871 by investoři měli v následujících letech očekávat výrazně nižší výnosy, uvádí Barron. Vzhledem k tomu, že americké akcie zveřejnily nedávné zisky, které jsou výrazně nad historickými průměry, Barron varuje: „Tento rekord zvyšuje šanci podprůměrných zisků v příštích pěti letech.“ Barron's ve skutečnosti pokračuje: „šance také zvýhodňují podprůměrné zisky v příštím desetiletí.“
Výjimečné výnosy z trhu Bull
Od roku 1871 do konce roku 2017 americké akcie dosáhly průměrného ročního výnosu 8, 92%, tj. 6, 80% na základě inflace, za výzkum, který Barronovi poskytl Jeremy Siegel, profesor financí na Wharton School známý pro jeho studium akciový trh. Průměrné roční výnosy byly v posledních pěti letech dramaticky vyšší, nominální 15, 52% a očištěná o inflaci 13, 81%. To by stačilo k tomu, aby byla většina investorů velmi šťastná. Za posledních 15 let jsou příslušné údaje nižší, ale stále pevné, 10, 82% a 8, 54%.
Dnes se však mnoho investorů obává slabostí na býčím trhu a že prudký ekonomický růst nemusí být udržitelný. A řada uznávaných analytiků a investorů se ptá, zda dnešní vznešená ocenění mohou připravovat půdu pro medvědí trh podobný tomu, který zahrnoval ničivou krachu akciového trhu z roku 1929.
Havárie z roku 1929 je jasnou lekcí o tom, jak mohou být investoři upoutáni k přílišné důvěře. Nejlepší pětileté období na americkém akciovém trhu - ve dvacátých letech - se překrývalo s nejhorším pětiletým obdobím. Pět let do roku 1928 mělo průměrný anualizovaný nominální zisk 27, 02%, zatímco pět let do roku 1932 utrpělo anualizovanou nominální ztrátu 15, 6%. Během této doby došlo k havárii na akciovém trhu z roku 1929. (Další informace viz také: Proč by se v roce 2018 mohlo dojít k selhání akciového trhu v roce 1929. )
Kromě havárie z roku 1929 a jejích následků existují ještě delší období nízkých výnosů z akciových trhů. Během nejhoršího 30letého období studie měly zásoby průměrný roční výnos 4, 12%; v nejhorším 20letém období byly výnosy v průměru 2, 77%; a v nejhorším 15letém období byly v průměru jen 0, 21%.
Regrese směrem k průměru
Výsledkem toho všeho je, že investoři by měli v budoucnu očekávat regresi směrem k průměrné hodnotě, nebo v budoucnu podobným výnosům, které vyvažují nedávný výkon podle historických standardů, jako Barronovy varování. Vzhledem k tomu, že výnosy za posledních 15 let a také za posledních pět let patřily mezi nejlepší v historii, mohou historicky podprůměrné zisky akcií po určitou dobu přetrvávat. Obří podílový fond Vanguard byl mezi těmi, kteří radí investorům, aby se připravili na korekci na akciovém trhu, následovanou prodlouženým obdobím nižších zisků. (Více viz také: Vanguard vidí 70% pravděpodobnost nápravy, vymazání výnosů 2017. )
Zákon gravitace
Kromě historických trendů existují další důvody k obavám o směrování cen akcií. Nedávné Světové ekonomické fórum v Davosu ve Švýcarsku bylo poznamenáno řadou účastníků, kteří vysílají obavy týkající se vysokých cen akcií, zběsilého nákupu a spokojenosti investorů, zprávy The Wall Street Journal. „Z dlouhodobého hlediska se zákony gravitace vrátí, “ cituje časopis Journal Michael Sabia, generální ředitel penzijního, pojišťovacího a investičního fondu ve výši 300 miliard dolarů, který patří do kanadské provincie Quebec.
Mezitím dosáhly dvě míry optimismu amerických investorů nejvyšší úrovně, což podle Bloomberga ukazuje na vyšší volatilitu akciového trhu a nižší výnosy na 10-letých státních pokladních poukázkách. Index ekonomického překvapení Citigroup pro USA klesá poté, co dosáhl vrcholu v prosinci, což naznačuje, že ekonomická data překračují očekávání analytiků o menší a menší částky na Bloomberg, což dodává, že nižší výnosy T-Note historicky následují po tomto oslabení ekonomiky výhled.
Index nejistoty měnové politiky od Federálního rezervního systému ukazuje historicky vysokou důvěru veřejnosti, že inflace zůstane nízká a že Fed zůstane v kurzu a nebude se rozhodovat pro dramatické zvyšování sazeb, podle Bloomberga. Jak však říká Tony Dwyer, akciový stratég společnosti Canaccord Genuity Inc., Bloombergovi, období nízké nejistoty měnové politiky často předcházejí záchvaty „větší volatility a čerpání“, i když jsou často dočasná.
