Přestože se index S&P 500 (SPX) obchoduje téměř na historicky nejvyšší úrovni, řada investičních manažerů se domnívá, že čtyři klíčové negativní faktory utlumují vyhlídky na další zisky do konce roku 2019. Obávají se, že můžeme být nastaveni na opakování situace téměř přesně před rokem, kdy S&P 500 dosáhla vrcholu na konci září, pak během následujících tří měsíců klesla o téměř 20%.
Jedná se o tyto čtyři negativní faktory: zdlouhavá americko-čínská obchodní válka, pokračující zhoršování výhledu podnikových zisků, oslabování ekonomických údajů, zejména ve zpracovatelském průmyslu, a výnosy z dluhopisů, uvádí podrobná zpráva v The Wall Street Journal, jak je uvedeno níže. Oliver Jones, hlavní tržní ekonom v Capital Economics, očekává, že S&P 500 vydrží „značný pokles“ před koncem roku 2019. Jonathan Golub, hlavní americký akciový stratég společnosti Credit Suisse, řekl časopisu: „Posledních šest let jsem byl nesmírně býčí a toto je ta nejobezřetnější, jakou jsem byl za dost dlouhou dobu.“
Klíč s sebou
- Čtyři klíčové negativy poukazují na pokles akciového trhu dopředu. Zvyšující se obchodní válka mezi USA a Čínou je jednou z velkých negativ. Dalšími negativy jsou klesající výdělky a výrobní činnost. Posledním je pokles úrokových sazeb, což naznačuje rostoucí recesivní rizika.
Význam pro investory
"Nemusíte věřit, že je na rohu recese, abyste věřili, že odhady příjmů musí klesnout o něco více, " naznačil Jones časopisu. Patří mezi ty, kteří se domnívají, že odhady konsenzu o růstu podnikových zisků v roce 2020 jsou příliš optimistické. Pokud jde o Goluba, rozpracoval: „ne, že volám, aby se trh zásadním způsobem napravil, a ne že volám recesi, ale vidím zpomalení základních údajů, o kterých si myslím, že jsou překážkou pro další vývoj trhu. “
„Převis obchodu je tak velkým faktorem, “ říká Rebecca Feltonová, vedoucí portfolia a hlavní manažerka rizik ve společnosti RiverFront Investment Group. Podle časového plánu na konci roku 2018 sestaveného společností FactSet Research Systems byla hrozba prezidenta Trumpa zavedení nových cel na dovoz z Číny klíčovou ranou událostí. Mezitím, září 2019, začalo nové kolo tarifů, které se začaly projevovat.
Pokud jde o podnikové zisky, loni na podzim prudce poklesly, přičemž slabé zprávy od předních průmyslových společností Caterpillar Inc. (CAT) a 3M Co. (MMM) jsou hlavními katalyzátory pro selekci akciového trhu. V současné době výdělky S&P 500 snášejí své nejdelší období poklesu od roku 2016, a to za data sestavená společností FactSet.
Pokud jde o průmyslový sektor USA, výrobní index ISM v srpnu poprvé za tři roky poklesl. V posledních měsících roku 2018 byla v deníku registrována klesající výrobní činnost v Evropě a Asii. Srpnová četba 49, 1 byla nejnižší od ledna 2016, pod mezní hodnotou 50, která obvykle označuje stabilní ekonomiku, sloupec v poznámkách Financial Times.
A konečně výnos z benchmarkové desetileté státní pokladniční poukázky 1. října 2018 z cca 3, 2% na CNBC na CNBC klesl až na 1, 4% v posledních týdnech. Klesající výnosy dluhopisů mohou naznačovat rostoucí očekávání ekonomického poklesu vpřed. Federální rezervní systém se ve skutečnosti obrátil od zvyšování ke snižování sazby federálních fondů ve snaze podpořit ekonomiku založenou na vlastních obavách z rostoucího rizika recese.
Dívat se dopředu
"V rámci recese na výdělek se společnosti pokoušejí snížit nafouklé náklady, " varuje Michael Wilson, šéf amerického akciového stratéga v Morgan Stanley, jak je uvedeno ve sloupci FT "Ale jednoduše nemohou dostatečně rychle snížit, protože poptávka také zpomaluje, " přidáno. Počáteční cíle takového snižování nákladů obvykle zahrnují kapitálové investice a to přispěje k poklesu výnosů v odvětvích, jako jsou průmyslová odvětví a materiály a možná i informační technologie.
Kontrastní pohled vyslovuje Dev Kantesaria, manažer portfolia a zakladatel akciového hedgeového fondu Valley Forge Capital. "Čím nižší jsou úrokové sazby, tím je vzrušující vlastnit akcie v dlouhodobém horizontu, " řekl časopisu. Dodal: "Obchodní nepokoje pokračují, ale průměrná společnost S&P 500 je při těchto oceněních velmi atraktivní."
