Recese může být hned za rohem, protože v globální ekonomice se objevuje nejistota obchodu. Obchodní válka mezi USA a Čínou již projevila svůj dopad na důvěru podniků a investice, ale další eskalační riziko se přelévá na trh práce a výdaje spotřebitelů, dvě ze zbývajících světlých míst uprostřed ztmavujícího ekonomického výhledu. Ve zprávě Global Macro Briefing vydané počátkem tohoto měsíce Morgan Stanley varoval, že v případě scénáře medvědů, kdy se bude zvyšovat obchodní napětí, může globální ekonomika vstoupit do recese během devíti měsíců.
Prezident Trump ohlásil nové kolo sazeb ve výši 10% na další zboží ve výši 300 miliard dolarů z Číny 1. srpna. Oznámení bylo splněno odvetnými opatřeními z Číny a varováním o dalších protiopatřeních, pokud by tarify skutečně vstoupily v platnost účinek k očekávanému datu 1. září. Dopad těchto tarifů, pokud budou ponechány v platnosti čtyři až pět měsíců, by mohl v prvním pololetí 2020 stlačit celosvětový hospodářský růst na sedmileté minimum 2, 8% až 3, 0%.
Zatímco Trump poněkud zmírnil ránu tím, že oznámil, že tarify na některé z těchto výrobků budou zpožděny až do 15. prosince, nejistota zůstává. Trump, o kterém je známo, že je občas nevyrovnaný, mohl snadno změnit názor. V extrémně medvědím scénáři, ve kterém byly na všechny dovozy z Číny prováděny čtyři až šest měsíců 25% celních sazeb a Čína se oplatí, analytici Morgan Stanley, vedeni hlavním ekonomem Chetanem Ahyou, předpovídají, že by globální ekonomika mohla vstoupit do recese během tří čtvrtletí.
Co to pro investory znamená
Hlavní kanály dopadu by spočívaly v důvěře podniků a kapitálových výdajích (CapEx), které již oba porazily. Globální výrobní PMI - založený na průzkumech, které se snaží zachytit výhled vyšších vedoucích pracovníků na nových objednávkách, úrovních zásob, výrobě, dodávkách dodavatelů a zaměstnanosti - byl v posledních dvou měsících v kontrakčním teritoriu a je na 7letém minimu. Dovoz světového investičního zboží spadl z útesu a také se stahuje.
Slábnoucí se důvěra podniků a riziko podnikových investic se šíří na americký trh práce, což negativně ovlivňuje míru nezaměstnanosti v USA poblíž 50letých minim. Když se ziskové marže společnosti dostanou z rostoucích nákladů v důsledku vyšších tarifů, pomalejší růst investičních výdajů by mohl vést k menšímu náboru a nakonec k propouštění. Nedávné údaje o mzdách již vykazují pokles počtu odpracovaných hodin, což je podle amerického ekonomického týmu Morgan Stanley trh brzy známkou toho, že trh práce začíná praskat.
Pokud slabost trhu práce nesnižuje důvěru spotřebitelů, poslední kolo sazeb bude mít přímější ránu. Doposud pouze 32% z celkového dovozu z Číny podléhajícího clu je spotřební zboží, automobily a autodíly. Nové kolo sazeb by zvýšilo tento podíl na 52%. Vyšší ceny dováženého spotřebního zboží by měly stejný účinek, jako kdyby se snížily příjmy domácností - výdaje na spotřebu by klesly. Doposud spotřebitelské výdaje držely silné uprostřed narůstajících známek slabosti.
Jakákoli další eskalace obchodního napětí se pravděpodobně setká se zrychlením uvolňování měnových podmínek ze strany globálních centrálních bank, jako je Federální rezervní systém USA a Evropská centrální banka (ECB). Přestože taková opatření pomohou omezit rizika poklesu, pravděpodobně nebudou stačit k tomu, aby se vyhnuly recesi a vyvolaly zotavení, dokud se obchodní jednání nezlepší a nejistota neodezní, podle Morgan Stanley.
Dívat se dopředu
Vzhledem k tomu, že úrokové sazby jsou na historických minimech, v některých případech dokonce záporných, bude měnová politika omezena v tom, co bude schopna dělat. V takovém případě bude třeba uvolnit vládní peněženky, přičemž se očekává, že fiskální politika bude více přispívat k těžkému nárůstu.
