DEFINICE Přepnout poznámku
Přepínací poukázka je dluhopis v naturáliích (PIK), ve kterém má emitent možnost odložit výplatu úroků tím, že souhlasí s tím, že v budoucnu vyplatí zvýšený kupón. U přepínačů musí být všechny odložené platby vyrovnány podle splatnosti dluhopisu.
BREAKING DOWN Přepnout poznámku
Tradiční dluhopis nebo dluhopis je dluhový nástroj vydávaný firmami jako prostředek k získání peněz na splnění krátkodobých dluhových závazků nebo financování dlouhodobých investičních projektů. Za účelem kompenzace investorů za zapůjčení jejich finančních prostředků emitentovi po určitou dobu platí emitent investorům úroky nebo kupóny. Platby kupónů se provádějí pravidelně a slouží jako míra návratnosti investic do těchto cenných papírů. Pokud emitent zažije potíže s peněžními toky, mohl by splácet své úrokové platby, což by investorům způsobilo ztrátu budoucích příjmů a dokonce i jejich hlavní investice.
Společnosti s dočasnými problémy s peněžními toky však mohou v době emise dluhopisů obsahovat přepínací klauzuli, aby zajistily, že přeskočená platba nebude kategorizována jako výchozí. Vazba s touto funkcí se označuje jako přepínací poznámka. Přepínač je smlouva o půjčce, která umožňuje dlužníkovi platit vyšší úroky v budoucnu výměnou za odklad plateb úroků nyní. Tímto způsobem mohou přepínací bankovky poskytovat firmám způsob, jak zvýšit dluh, zatímco zůstanou nad vodou v době napjatého peněžního toku, a to bez prodlení. Pokud je hotovost minimální, může firma pomocí přepínače odložit platbu úroku. Místo platby v hotovosti to znamená, že úrok bude ve skutečnosti uhrazen vznikem dodatečného dluhu, často s vyšší úrokovou sazbou. Například pokud se společnost rozhodne odložit splácení úroku až do splatnosti dluhopisu, může být stanoveno, že jeho úrok z dluhu vzroste ze 7, 8% na 9, 1%.
S přepínatelnými směnkami se společnost může rozhodnout provádět výplaty úroků buď v hotovosti nebo v naturáliích (PIK), jako jsou doplňkové směnky a dluhopisy, a během doby půjčky se může dlužník střídat mezi jednotlivými směnami dvě formy výplaty úroků v rámci určitých parametrů.
Přepínací poznámky používají nejčastěji soukromé kapitálové společnosti zapojené do výkupů s využitím pákového efektu. Pokud kupní cena cílové společnosti překročí úrovně pákového efektu, do kterých jsou věřitelé ochotni poskytnout půjčku, nebo pokud není k dispozici žádný peněžní tok pro obsluhu půjčky, použije se k financování akvizice přepínací poukázka.
I když se to jeví jako atraktivní možnost pro firmu, to přijde za cenu. Zvýšená úroková sazba poskytuje dostatečnou motivaci k neuniknutí výplaty úroků, protože dlužníci by nakonec mohli zjistit, že mají více dluhu, než bylo plánováno, pokud se úvěrový cyklus otočí. Přepínací bankovky jsou ve skutečnosti nákladným, vysoce rizikovým finančním nástrojem, který by věřitelům mohl způsobit obrovské ztráty, pokud dlužník nebude schopen splácet půjčku. Proto věřitelé dávají přednost investování dlužníkům se silným růstovým potenciálem.
