Co je to obchodní efekt?
Efekt obchodování měří účinnost portfoliového manažera porovnáním návratnosti jeho portfolia s výnosem zvoleného benchmarku.
Klíč s sebou
- Obchodní efekt měří účinnost portfoliového manažera porovnáním návratnosti jeho portfolia s výnosem zvoleného benchmarku. Obchodní efekt odpovídá na jednoduchou otázku, zda přidaná hodnota manažera portfolia (nebo investora) aktivním řízením portfolia. Obchodní efekt lze také použít určit, zda je aktivní investování (obchodování) lepší než pasivní investování (nákup a držení).
Pochopení obchodního efektu
Obchodní efekt je rozdíl ve výkonnosti portfolia aktivního investora a zvoleného benchmarku. Aktivní investování, praktický přístup a vyžaduje, aby někdo jednal v roli portfolia manažera. Cílem je zjistit, zda složení portfolia investora, včetně jakýchkoli změn, ke kterým došlo během sledovaného období, bylo lepší nebo horší než referenční hodnota. Efekt obchodování lze také použít k určení, zda je aktivní investování (obchodování) lepší než pasivní investování (nákup a držení).
Vybraná referenční hodnota musí odpovídat měřenému portfoliu a musí být široce uznávána a používána. Například index S&P 500 by byl vhodným měřítkem pro měření portfolia investora, který se skládá převážně z akcií, ale lze jej také použít k měření výkonnosti portfolií složených z jiných tříd aktiv.
Efekt obchodování slouží investorům jako způsob kvantifikace výkonu manažera portfolia. Odpovídá na jednoduchou otázku, zda správce (nebo investor) přidanou hodnotu provedením úprav portfolia. Pokud benchmark, jako je index firemních dluhopisů Dow Jones, překonává aktivně spravované portfolio dluhopisů, odešel správce portfolia hodnotu pro investora. Pokud dluhopisové portfolio vydělává více než dluhopisový index, pak změny ve složení portfolia zvýšily hodnotu investora, což naznačuje dobrou strategii řízení.
Obchodní efekt a dluhopisová portfolia
Výnosy portfolia dluhopisů mohou ovlivnit četné a komplexní faktory. Jedním z důvodů chybějících opatření na výkon portfolia dluhopisů bylo to, že před sedmdesátými léty se většina správců portfolií dluhopisů řídila strategiemi buy-and-hold, takže se jejich výkon pravděpodobně příliš nelišil. V této době byly úrokové sazby relativně stabilní, takže z aktivní správy dluhopisových portfolií by člověk mohl jen málo získat. Prostředí na dluhopisovém trhu se výrazně změnilo na konci 70. a 80. let, kdy úrokové sazby dramaticky vzrostly a staly se více volatilní.
Ačkoli techniky pro hodnocení výkonnosti akciového portfolia existují již téměř 40 let, byly srovnatelné techniky pro zkoumání výkonnosti dluhopisového portfolia zahájeny nedávno, když se dluhopisový trh značně změnil kvůli dramatickému zvýšení úrokových sazeb a volatility.
Tato změna vytvořila pobídku k obchodním dluhopisům a tento trend směrem k aktivní správě vedl k rozptýlenějším výkonům správců portfolia dluhopisů. Toto rozptýlení výkonu zase vyvolalo poptávku po technikách, které by investorům pomohly zhodnotit výkon správců portfolia dluhopisů. Vyhodnocovací modely dluhopisů obvykle berou v úvahu celkové tržní faktory a dopad individuálního výběru dluhopisů.
Tato technika pro měření obchodního efektu rozděluje výnos na základě durace dluhopisu jako komplexní míry rizika, ale nebere v úvahu rozdíly v riziku selhání. Konkrétně technika nerozlišuje mezi AAA dluhopisem s dobou trvání osmi let a BBB dluhopisem se stejnou dobou trvání, což by mohlo jasně ovlivnit výkonnost. Například manažer portfolia, který investoval do dluhopisů BBB, mohl zažít velmi pozitivní analytický efekt jednoduše proto, že dluhopisy byly nižší kvality.
