Co je to trilemma?
Trilemma je termín v teorii ekonomického rozhodování. Na rozdíl od dilematu, který má dvě řešení, nabízí trilema tři stejná řešení složitého problému. Trilema naznačuje, že země mají tři možnosti, ze kterých si mohou vybrat při rozhodování o správě svých mezinárodních dohod o měnové politice. Možnosti trilema jsou však konfliktní kvůli vzájemné exkluzivitě, díky níž je v daném čase dosažitelná pouze jedna možnost trilema.
Trilemma je často synonymem pro „nemožnou trojici“, také nazývanou Mundell-Flemingova trilema. Tato teorie odhaluje nestabilitu vlastní použití tří základních možností, které má země k dispozici při vytváření a sledování mezinárodních dohod o měnové politice.
Klíč s sebou
- Trilemma je ekonomická teorie, která předpokládá, že si země mohou při rozhodování o svých mezinárodních dohodách o měnové politice vybrat ze tří možností. V daném okamžiku je však možné dosáhnout pouze jedné možnosti trilema, protože tyto tři možnosti jsou vzájemně se vylučují. Většina zemí dnes upřednostňuje volný tok kapitálu a autonomní měnovou politiku.
Trilemma vysvětlil
Při zásadním rozhodování o řízení mezinárodní měnové politiky trilema naznačuje, že země mají na výběr tři možné možnosti. Podle trilemmového modelu Mundell-Fleming tyto možnosti zahrnují:
- Nastavení fixního směnného kurzu měnyAllowing capital to flow free without without agreement agreement with fixed currency exchange rateAutonomous currency policy
Obrázek Julie Bang © Investopedia 2019
Technické možnosti každé možnosti jsou v konfliktu kvůli vzájemné exkluzivitě. Díky vzájemné exkluzivitě je v daném okamžiku dosažitelná pouze jedna strana trojúhelníkového trilema.
- Strana A: Země se může rozhodnout stanovit směnné kurzy s jednou nebo více zeměmi a mít volný tok kapitálu s ostatními. Pokud zvolí tento scénář, nezávislá měnová politika nebude dosažitelná, protože fluktuace úrokových sazeb by vytvořily arbitráž měny, která by zdůrazňovala měnové kolíky a způsobovala by jejich porušení. Strana B: Země se může rozhodnout, že bude mít volný tok kapitálu mezi všemi zahraničními národy a bude mít také autonomní měnovou politiku. Fixní směnné kurzy mezi všemi národy a volný tok kapitálu se vzájemně vylučují. V důsledku toho lze najednou vybrat pouze jeden. Pokud tedy existuje volný tok kapitálu mezi všemi národy, nemohou existovat fixní směnné kurzy. Strana C: Pokud si země zvolí fixní směnné kurzy a nezávislou měnovou politiku, nemůže mít volný tok kapitálu. I v tomto případě se pevné směnné kurzy a volný tok kapitálu vzájemně vylučují.
Vládní úvahy
Výzvou pro mezinárodní měnovou politiku vlády je výběr toho, které z těchto možností je sledovat a jak je řídit. Obecně platí, že většina zemí upřednostňuje stranu B trojúhelníku, protože se mohou těšit ze svobody nezávislé měnové politiky a umožňují této politice pomoci řídit tok kapitálu.
Akademické vlivy
Teorie politické politiky je často připisována ekonomům Robertovi Mundellovi a Marcusovi Flemingovi, kteří v 60. letech nezávisle popisovali vztahy mezi směnnými kurzy, kapitálovými toky a měnovou politikou. Maurice Obstfeld, který se stal hlavním ekonomem Mezinárodního měnového fondu (MMF) v roce 2015, představil model, který vyvinuli jako „trilemma“ v roce 1997.
Francouzský ekonom Hélène Rey tvrdil, že trilema není tak jednoduchá, jak se zdá. V dnešní době je Rey přesvědčen, že většina zemí čelí pouze dvěma možnostem nebo dilematu, protože kolíky s pevnou měnou obvykle nejsou účinné, což vede k zaměření na vztah mezi nezávislou měnovou politikou a tokem volného kapitálu.
Příklad ze skutečného světa
Příkladem řešení těchto kompromisů v reálném světě je eurozóna, kde jsou země úzce propojeny. Vytvořením eurozóny a použitím jedné měny se země nakonec rozhodly pro stranu A trojúhelníku, přičemž si zachovaly jednotnou měnu (ve skutečnosti kolíček jeden na jednoho spojený s tokem volného kapitálu).
Po druhé světové válce se bohatí rozhodli pro stranu C na základě dohody Bretton Woods, která vázala měny na americký dolar, ale umožnila zemím stanovit si vlastní úrokové sazby. Přeshraniční kapitálové toky byly tak malé, že tento systém trval několik desetiletí - výjimkou byla Mundellova rodná Kanada, kde získal zvláštní vhled do napětí vyplývajícího ze systému Bretton Woods.
