Výplata dividend za akcie má vliv na to, jak jsou ceny této akcie oceňovány. Akcie obvykle klesají o částku výplaty dividend v den výplaty dividend (první obchodní den, kdy nadcházející výplata dividend není zahrnuta v ceně akcie). Tento pohyb ovlivňuje oceňování variant. Call opce jsou levnější, což vede k datu ex-dividend kvůli očekávanému poklesu ceny podkladových akcií. Současně se zvyšuje cena prodejních opcí kvůli stejnému očekávanému poklesu. Matematika stanovení cen je pro investory důležitá, aby mohli rozumět obchodním rozhodnutím.
Pokles ceny akcií v den výplaty dividend
Rekordním datem je den uzávěrky stanovený společností pro přijetí dividendy. Investor musí vlastnit akcie do tohoto data, aby byl způsobilý pro dividendu. Platí však i jiná pravidla.
Pokud investor koupí akcie v rozhodný den, investor nedostane dividendu. Důvodem je, že vypořádání transakce s akciemi, které je známé jako T + 2, trvá dva dny. Vyřízení transakce trvá určitou dobu, než bude burza zpracována. Investor proto musí vlastnit akcie před datem výplaty dividend.
Datum výplaty dividend je proto rozhodující. V den výplaty dividend by měla být cena akcií, pokud jsou všechny stejné, o částku dividendy snížena. Je to proto, že společnost tyto peníze propadá, takže společnost nyní stojí méně, protože peníze budou brzy v rukou někoho jiného. Ve skutečném světě vše ostatní nezůstává stejné. I když by teoreticky měla akcie klesnout o částku dividendy, mohla by stoupat nebo klesat ještě více, protože na cenu působí jiné faktory, nejen dividenda.
Někteří makléři přesouvají limitní příkazy, aby vyhověli výplatám dividend. Stejný příklad, pokud investor měl limitní pokyn k nákupu akcií v ABC Inc. za 46 USD a společnost vyplácí dividendu ve výši 1 $, může makléř limitní pokyn snížit na 45 USD. Většina makléřů má nastavení, které můžete přepnout, abyste to využili nebo naznačili, že investor chce, aby příkazy zůstaly tak, jak jsou.
Dopad dividend na opce
Volby call a put jsou ovlivněny datem ex-dividend. Opce s prodejem jsou dražší, protože cena klesne o částku dividendy (všechny ostatní jsou stejné). Call opce zlevňují kvůli očekávanému poklesu ceny akcií, i když u opcí by se to mohlo začít ceny v týdnech vedoucích k ex-dividendě. Abychom pochopili, proč se investice zvýší a volání klesnou, podíváme se na to, co se stane, když investor koupí hovor nebo uskuteční hovor.
Hodnota opce získává hodnotu, jak cena akcií klesá. Opce s akciemi na akcie jsou finanční smlouvy, u nichž má držitel právo prodat 100 akcií akcií za stanovenou realizační cenu až do vypršení opce. Spisovatel nebo prodejce opce je povinen koupit podkladovou akci za realizační cenu, je-li opce uplatněna. Prodávající vybírá pojistné za převzetí tohoto rizika.
Naopak opce na volání ztratí hodnotu ve dnech vedoucích k datu ex-dividend. Call opce na akci je smlouva, podle které má kupující právo nakoupit 100 akcií akcie za stanovenou realizační cenu až do data expirace. Vzhledem k tomu, že cena akcií klesá v den výplaty dividend, klesá také hodnota opcí na volání v době vedoucí k datu výplaty dividend.
Black-Scholesův vzorec
Black-Scholesův vzorec je metoda používaná k cenovým možnostem. Vzorec Black-Scholes však odráží pouze hodnotu možností evropského stylu, které nelze uplatnit před datem vypršení platnosti a kde podkladová akcie nevyplácí dividendu. Vzorec má tedy omezení, pokud se používá k oceňování amerických opcí na akcie vyplácející dividendy, které lze uplatnit brzy.
Praktické je, že opce na akcie se zřídkakdy uplatní brzy, protože propadne zbývající časová hodnota opce. Investoři by měli pochopit omezení modelu Black-Scholes při oceňování opcí na akcie vyplácející dividendy.
Black-Scholesův vzorec zahrnuje následující proměnné: cena podkladové akcie, realizační cena dané opce, doba do vypršení opce, implikovaná volatilita podkladové akcie a bezriziková úroková sazba. Protože vzorec neodráží dopad výplaty dividend, někteří odborníci mají způsoby, jak toto omezení obejít. Jednou z běžných metod je odečtení diskontované hodnoty budoucí dividendy od ceny akcií.
Vzorec jako rovnice je:
Cvičení C = St N (d1) −Ke − rtN (d2) kde: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv2) ta ad2 = d1 −σs t Kde: C = Prémium na voláníS = Aktuální cena akcií = Čas do uplatnění opceK = Stávkující cena opceN = Kumulativní standardní normální rozděleníe = Exponenciální termσs = Standardní deviaceln = Přírodní log
Implikovaná volatilita ve vzorci je volatilita podkladového nástroje. Někteří obchodníci se domnívají, že implikovaná volatilita opce je užitečnějším měřítkem relativní hodnoty opce než cena. Obchodníci by také měli zvážit implikovanou volatilitu opce na akcie vyplácející dividendy. Čím vyšší je implikovaná volatilita akcie, tím je pravděpodobnější, že cena klesne. Implikovaná volatilita opcí s právem prodeje je tedy vyšší k datu ex-dividend kvůli poklesu cen.
Většina dividend způsobuje stěží flutter
Zatímco v ceně akcií může být patrná značná dividenda, většina běžných dividend stěží vyvolá cenu akcií nebo cenu opcí. Uvažte o akciích 30 $, která vyplácí dividendu 1% ročně. To odpovídá 0, 30 dolaru na akcii, který je vyplácen ve čtvrtletních splátkách 0, 075 dolaru na akcii. V den výplaty dividend by cena akcií měla zůstat stejná a klesnout o 0, 075 USD. Hodnota opcí se mírně zvýší a možnosti volání se mírně sníží. Přesto se většina akcií může snadno pohybovat o 1 procenta nebo více za den bez žádných zpráv nebo událostí. Zásoba by proto mohla stoupat v den, i když by měla být technicky otevřena níže v den. Pokus o předpovědět mikro pohyby cen akcií a opcí na základě dividend tedy může znamenat chybějící větší představu o tom, co se děje s cenami akcií a opcí v průběhu dnů a týdnů kolem události.
Sečteno a podtrženo
Obecně platí, že put opce se před dividendou mírně zvýší a opce na volání mírně poklesnou. To předpokládá, že vše ostatní zůstává stejné, což ve skutečném světě tomu tak není. Opce začnou oceňovat úpravu ceny akcií (vztahující se k dividendě) v dostatečném předstihu, kdy ke skutečné změně ceny akcií dojde. To znamená, že v průběhu času dochází k cenovým změnám v mikroekonomických pohybech, které budou pravděpodobně ovlivněny dalšími faktory. To platí zejména pro malé výplaty dividend, které představují velmi malé procento z ceny akcií. Dividendy, které jsou významné, jako jsou dividendy s vysokým výnosem, budou mít výraznější dopad na ceny akcií a opcí.
