Co je poměr cena-kniha?
Jakou cenu byste měli platit za akcie společnosti? Pokud je cílem odhalit společnosti s vysokým růstem, které prodávají za nízké růstové ceny, nabízí poměr cena / kniha (P / B) investorům užitečný, i když surový přístup k nalezení podhodnocených pokladů. Je však důležité přesně pochopit, co vám poměr může říct a kdy nemusí být vhodným měřicím nástrojem.
Potíže při určování hodnoty
Co je poměr cena-kniha?
Jaký je poměr cena-kniha (P / B)?
Existuje snadnější způsob, jak měřit hodnotu. Cena / cena (P / B) je poměr tržní hodnoty akcií společnosti (cena akcií) k účetní hodnotě vlastního kapitálu. Účetní hodnota vlastního kapitálu je zase hodnota aktiv společnosti vyjádřená v rozvaze. Toto číslo je definováno jako rozdíl mezi účetní hodnotou aktiv a účetní hodnotou závazků.
Rovnice se objeví takto:
Cvičení Poměr cena-kniha = Celkový majetek - ZávazkyStock Price
Předpokládejme, že společnost má v rozvaze aktiva ve výši 100 milionů USD a závazky ve výši 75 milionů USD. Účetní hodnota této společnosti by byla 25 milionů USD (100 - 75). Pokud je v oběhu 10 milionů akcií, každá akcie by představovala účetní hodnotu 2, 50 USD. Pokud by se každá akcie prodala na trhu za 5 USD, pak by poměr P / B byl 2 (5 ÷ 2, 50).
Co nám říká poměr cena-kniha (P / B)?
Analýza poměru AP / B je důležitou součástí přístupu k celkové hodnotě. Takový přístup předpokládá, že trh je neefektivní a v každém okamžiku existují firmy obchodující za výrazně méně, než je jejich skutečná hodnota. Pro poměr P / B jsou nižší hodnoty, zejména hodnoty pod 1, signálem pro investory, že akcie mohou být podhodnoceny.
Pro hodnotné investory je poměr P / B osvědčenou metodou pro nalezení levných akcií, které trh zanedbával. Pokud společnost obchoduje za méně, než je její účetní hodnota (nebo má P / B méně než jedna), investoři předpokládají jednu ze dvou věcí: Buď je trh přesvědčen, že hodnota aktiv je nadhodnocena, nebo společnost vydělává velmi špatně (dokonce negativní) návratnost jeho aktiv.
Pokud je to první, pak by investoři měli odmítnout akcie společnosti, protože existuje šance, že hodnota aktiv bude čelit korekci směrem dolů na trhu, což investorům ponechá záporné výnosy. Pokud je to pravda, existuje šance, že nový management nebo nové obchodní podmínky povedou k obratu v perspektivě a poskytnou silné pozitivní výnosy. I když se tak nestane, společnost obchodující za nižší než účetní hodnotu může být rozdělena na hodnotu svého aktiva a vydělat akcionářům zisk.
Na druhé straně společnost s vysokou cenou akcií ve vztahu k hodnotě aktiv bude pravděpodobně společností, která si vydělala vysokou návratnost svých aktiv. Jakékoli další dobré zprávy mohou být již zahrnuty v ceně.
P / B navíc poskytuje cennou kontrolu reality pro investory usilující o růst za rozumnou cenu. P / B je často posuzováno ve spojení s návratností vlastního kapitálu (ROE), spolehlivým ukazatelem růstu. Velké nesrovnalosti mezi P / B a ROE jsou často červenou vlajkou. Nadhodnocené růstové akcie často vykazují kombinaci nízkých ROE a vysokých P / B poměrů. Pokud ROE společnosti roste, její poměr P / B by měl dělat totéž.
Slabé stránky poměru P / B
Přes svou jednoduchost má P / B své slabiny. Zaprvé je tento poměr skutečně užitečný pouze tehdy, když je aplikován na kapitálově náročné podniky, jako jsou energetické nebo dopravní podniky, velké výrobní koncerny nebo finanční podniky s velkým množstvím aktiv v knihách. Účetní hodnota díky konzervativním účetním pravidlům zcela ignoruje nehmotná aktiva, jako je obchodní značka, goodwill, patenty a další duševní vlastnictví vytvořené společností. Účetní hodnota nemá pro firmy založené na službách, které mají jen málo hmotných aktiv, velký význam. Například, velká část hodnoty aktiv společnosti Microsoft je určena spíše jejím duševním vlastnictvím než fyzickým vlastnictvím; její akcie se málokdy prodávají za méně než desetinásobek účetní hodnoty. Jinými slovy, hodnota podílu společnosti Microsoft má malý vztah k její účetní hodnotě.
Účetní hodnota nenabízí pohled na společnosti, které nesou vysokou úroveň zadlužení nebo utrpěnou ztrátu. Dluh může posílit závazky společnosti do bodu, kdy vyhladí velkou část účetní hodnoty svých aktiv, čímž vytvoří uměle vysoké hodnoty P / B. Společnosti s vysokým využitím pákového efektu - například kabelové a bezdrátové telekomunikační společnosti - mají poměr P / B, který podhodnocuje jejich aktiva. Pro společnosti s řadou ztrát může být účetní hodnota záporná, a tedy bezvýznamná.
V zákulisí mohou nepracovní problémy ovlivnit účetní hodnotu natolik, že již neodráží skutečnou hodnotu aktiv. Za prvé, účetní hodnota aktiva odráží jeho původní cenu, která není informativní, když aktiva stárnou. Zadruhé se hodnota aktiv může výrazně lišit od tržní hodnoty, pokud se výdělečná síla aktiv od doby, kdy byla získána, zvýšila nebo snížila. Samotná inflace může dobře zajistit, že účetní hodnota aktiv je nižší než současná tržní hodnota.
Společnosti mohou současně zvýšit nebo snížit své hotovostní rezervy, což ve skutečnosti mění účetní hodnotu, ale beze změn v operacích. Pokud se například společnost rozhodne vzít z rozvahy hotovost a umístit ji do rezerv na financování penzijního plánu, její účetní hodnota poklesne. Odkupy akcií také zkreslují poměr snížením kapitálu v rozvaze společnosti.
Sečteno a podtrženo
Je pravda, že poměr P / B má nedostatky, které by investoři měli uznat. Nabízí však snadno použitelný nástroj pro identifikaci společností podhodnocených nebo nadhodnocených. Z tohoto důvodu bude vztah mezi cenou akcií a účetní hodnotou vždy přitahovat pozornost investorů.
