Co je ocenění?
Ocenění je analytický proces stanovení aktuální (nebo plánované) hodnoty aktiva nebo společnosti. Existuje mnoho technik používaných pro oceňování. Analytik, který hodnotí společnost, se mimo jiné zaměřuje na řízení podniku, složení jeho kapitálové struktury, vyhlídky na budoucí zisky a tržní hodnotu svých aktiv.
Při oceňování se často používá fundamentální analýza, ačkoli lze použít i několik dalších metod, jako je model oceňování kapitálových aktiv (CAPM) nebo model diskontování dividend (DDM).
Oceňovací modely: Analýza zásob společnosti Apple s CAPM
Co vám říká ocenění?
Ocenění může být užitečné při pokusu o stanovení reálné hodnoty cenného papíru, který je určen tím, co je kupující ochoten zaplatit prodávajícímu, za předpokladu, že obě strany dobrovolně vstoupí do transakce. Pokud cenný papír obchoduje na burze, určují kupující a prodávající tržní hodnotu akcie nebo dluhopisu.
Pojem vnitřní hodnoty se však týká vnímané hodnoty cenného papíru na základě budoucích výnosů nebo jiného atributu společnosti, který nesouvisí s tržní cenou cenného papíru. Tam přichází ocenění. Analytici provádějí ocenění, aby určili, zda je společnost nebo aktivum na trhu nadhodnoceno nebo podhodnoceno.
Dvě hlavní kategorie metod oceňování
Modely absolutního oceňování se pokoušejí najít skutečnou nebo „skutečnou“ hodnotu investice pouze na základě fundamentálních hodnot. Když se podíváte na základy, jednoduše to znamená, že byste se soustředili pouze na takové věci, jako jsou dividendy, peněžní tok a míra růstu pro jednu společnost, a nemusíte se starat o žádné jiné společnosti. Oceňovací modely, které spadají do této kategorie, zahrnují dividendový diskontní model, model diskontovaných peněžních toků, model reziduálních výnosů a model založený na aktivech.
Naproti tomu relativní oceňovací modely fungují porovnáním dotčené společnosti s jinými podobnými společnostmi. Tyto metody zahrnují výpočet násobků a poměrů, jako je násobek ceny k výdělku, a jejich porovnání s násobky podobných společností.
Pokud je například P / E společnosti nižší než násobek P / E srovnatelné společnosti, může být původní společnost považována za podhodnocenou. Typicky je relativní oceňovací model mnohem jednodušší a rychlejší než výpočet absolutního oceňovacího modelu, proto mnoho investorů a analytiků začíná s tímto modelem svou analýzu.
Jak výdělky ovlivňují ocenění
Vzorec zisk na akcii (EPS) je uveden jako zisk dostupný společným akcionářům vydělený počtem nesplacených kmenových akcií. EPS je ukazatelem zisku společnosti, protože čím vyšší výdělek může společnost na akcii vygenerovat, tím je každá akcie pro investory cennější.
Analytici také používají pro ocenění akcií poměr cena / zisk (P / E), který se vypočítává jako tržní cena za akcii dělená EPS. Poměr P / E počítá, jak drahá je cena akcií vzhledem k výdělku vyprodukovanému na akcii.
Pokud je například poměr P / E akcie 20krát vyšší než zisk, analytik porovná tento poměr P / E s ostatními společnostmi ve stejném odvětví as poměrem pro širší trh. V akciové analýze se použití poměrů jako P / E k ocenění společnosti nazývá oceňování založené na násobcích nebo vícenásobném přístupu. Jiné násobky, jako je EV / EBITDA, jsou porovnány s podobnými společnostmi a historickými násobky pro výpočet vnitřní hodnoty.
Metody oceňování
Existuje několik způsobů, jak provést ocenění. Výše uvedená analýza diskontovaných peněžních toků je jednou z metod, která vypočítává hodnotu podniku nebo aktiva na základě jeho výdělkového potenciálu. Mezi další metody patří prohlížení minulých a podobných transakcí při nákupu společnosti nebo aktiv nebo srovnávání společnosti s podobnými podniky a jejich ocenění.
Srovnatelná analýza společnosti je metoda, která se zaměřuje na podobné společnosti, co do velikosti a odvětví, a jak obchodují, aby určily reálnou hodnotu pro společnost nebo aktivum. Metoda minulých transakcí se zaměřuje na minulé transakce podobných společností s cílem určit odpovídající hodnotu. K dispozici je také metoda oceňování na základě aktiv, která sčítá všechny hodnoty aktiv společnosti za předpokladu, že byly prodány za tržní hodnotu, a aby získala vlastní hodnotu.
Někdy je všechny tyto a pak zvážení každého je vhodné pro výpočet vnitřní hodnoty. Mezitím jsou některé metody vhodnější pro určitá průmyslová odvětví a ne jiné. Například k ocenění poradenské společnosti, která má málo aktiv, byste nepoužili přístup založený na oceňování aktiv; místo toho by byl vhodnější přístup založený na příjmech, jako je DCF.
Oceňování diskontovaných peněžních toků
Analytici také oceňují aktivum nebo investici pomocí peněžních toků a odtoků generovaných aktivem, které se nazývají analýza diskontovaných peněžních toků (DCF). Tyto peněžní toky jsou diskontovány na současnou hodnotu pomocí diskontní sazby, která je předpokladem o úrokových sazbách nebo minimální návratnosti předpokládané investorem.
Pokud společnost kupuje kus strojního zařízení, analyzuje firma peněžní odliv za nákup a další peněžní příjmy generované novým aktivem. Všechny peněžní toky jsou diskontovány na současnou hodnotu a podnik stanoví čistou současnou hodnotu (NPV). Pokud je NPV kladné číslo, společnost by měla investovat a koupit aktivum.
Klíč s sebou
- Oceňování je analytický proces určování současné (nebo předpokládané) hodnoty aktiva nebo společnosti. Existuje několik metod a technik pro dosažení ocenění - každá z nich může mít jinou hodnotu. Ocenění může být ovlivněno ziskem společnosti nebo ekonomické události.
Omezení oceňování
Při rozhodování o tom, kterou metodu ocenění použít k ocenění akcií poprvé, je snadné se ohromit počtem technik oceňování, které mají investoři k dispozici. Existují metody oceňování, které jsou poměrně jednoduché, zatímco jiné jsou více zapojeny a složitější.
Bohužel neexistuje žádná metoda, která by se nejlépe hodila pro každou situaci. Každá populace je jiná a každé odvětví nebo odvětví má jedinečné vlastnosti, které mohou vyžadovat více metod oceňování. Současně různé metody oceňování vytvoří různé hodnoty pro stejné podkladové aktivum nebo společnost, což může vést analytiky k použití techniky, která poskytuje nejvýhodnější výstup.
