Co je to Volatility Swap?
Swap volatility je forwardová smlouva s výplatou na základě realizované volatility podkladového aktiva. Vypořádají se v hotovosti na základě rozdílu mezi realizovanou volatilitou a stávkou na volatilitu nebo předem stanovenou úrovní fixní volatility. Volatilitní swapy umožňují účastníkům obchodovat s volatilitou aktiva bez přímého obchodování s podkladovým aktivem.
Swapy volatility nejsou swapy v tradičním smyslu, s výměnou peněžních toků mezi protistranami.
Jsou také podobné variačním swapům, kde je výplata založena na realizované varianci.
Klíč s sebou
- Swap volatility je forwardová smlouva s výplatou na základě rozdílu mezi realizovanou volatilitou a stávkou z volatility. Výnos za swap z volatility je nominální hodnota kontraktu vynásobená rozdílem mezi realizovanou volatilitou a strike volatilitou. Swapy volatility jsou ne swapy v typickém smyslu, protože swapy obvykle zahrnují výměnu peněžních toků založených na fixních a / nebo měnících se sazbách. Volatilitní swapy nejsou výměnou peněžních toků, ale spíše nástrojem založeným na výnosech založeným na volatilitě.
Pochopení swapu volatility
Volatilitní swapy jsou čisté nástroje volatility, které umožňují investorům spekulovat pouze o pohybu volatility podkladového aktiva bez ovlivnění jeho ceny. Stejně jako investoři tedy spekulují o cenách aktiv, i díky tomuto nástroji mohou investoři spekulovat o tom, jak volatilní bude aktivum.
Název swap je v tomto případě nesprávným pojmem, protože swapy jsou strukturované kontrakty skládající se z výměn peněžních toků, které obvykle odpovídají fixní sazbě s variabilní sazbou. Volatilitní swapy a rozptylové swapy jsou ve skutečnosti forwardové smlouvy s výplatami na základě pozorované nebo realizované rozptylu podkladového aktiva.
Při vypořádání je návratnost:
Výplata = nominální částka * (Volatility - Strike Strike)
Na počátku se nominální částka nemění.
Stávka na volatilitu je pevné číslo, které odráží tržní očekávání volatility v okamžiku zahájení swapu. V určitém smyslu představuje stávka volatility implikovanou volatilitu, ačkoli to není stejné jako tradiční implikovaná volatilita opcí. Samotná stávka je obvykle nastavena na začátku swapu, aby se čistá současná hodnota (NPV) výplaty vynulovala. Jaká volatilita nakonec skončí, když je na konci smlouvy, určuje návratnost, za předpokladu, že je jiná než implikovaná stávka volatility / volatility.
Používání swapů volatility
Swap volatility je čistou hrou volatility podkladového aktiva. Opce rovněž umožňují investorovi spekulovat o volatilitě aktiva. Opce však nesou směrové riziko a jejich ceny závisí na mnoha faktorech, včetně času, vypršení platnosti a předpokládané volatility. Strategie ekvivalentních opcí proto vyžaduje další zajištění rizik. Swapy volatility to nevyžadují, jsou jednoduše založeny na volatilitě.
Existují tři hlavní třídy uživatelů pro volatility swapy.
- Směroví obchodníci používají tyto swapy ke spekulacím o budoucí úrovni volatility aktiva. Rozšiřující obchodníci pouze vsadí na rozdíl mezi realizovanou volatilitou a implikovanou volatilitou. Hedge obchodníci používají swapy k pokrytí krátkých pozic volatility.
Příklad pro použití výměny volatility
Předpokládejme, že institucionální obchodník chce swap volatility indexu S&P 500. Platnost smlouvy vyprší za dvanáct měsíců a má nominální hodnotu 1 milion USD. V současné době je implikovaná volatilita 12%. Toto je nastaveno jako stávka pro smlouvu.
Za dvanáct měsíců je volatilita 16%. To je realizovaná volatilita. Rozdíl je 4% nebo 40 000 $ (1 milion x 4%). Prodejce swapu volatility zaplatí kupujícímu swap 40 000 $ za předpokladu, že prodávající drží pevnou nohu a kupující plovoucí nohu.
Pokud by volatilita klesla na 10%, kupující by prodávajícímu zaplatil 20 000 $ (1 milion x 2%).
Toto je zjednodušený příklad. Protože volatility swapy jsou volně prodejné nástroje (OTC), mohou být konstruovány různými způsoby. Některé alternativy mohou spočívat v anualizaci sazeb nebo výpočtu rozdílu volatility, pokud jde o denní změny.
Variační swapy jsou běžnější na akciových trzích než volatility swapy.
