Jak býčí trh a americká ekonomická expanze stárnou, medvědi se čím dál více obávají. S pesimisty se potýká s Tobiasem Levkovichem, hlavním americkým akciovým stratégem Citigroup. „Obchodní cykly neumírají na stáří; jsou zavražděni Fedem nebo nějakým exogenním šokem, “poznamenal v nedávné zprávě klientům, jak uvedl Barron. Levkovič vyvrací čtyři hlavní nároky medvědů, jak je shrnuto v tabulce níže.
4 věci, o nichž jsou medvědi špatně
- „Současná expanze je vnímána jako„ dlouhá v zubu “, a tudíž náchylná k recesi.“ Rostoucí mzdy sníží ziskové maržeVzhledem k odkupům podnikových akcií je příliv do akcií nízký.
Význam pro investory
Jak bylo uvedeno výše, Levkovich zpochybňuje přesvědčení, že šance na recesi se zvyšují s prodlužováním hospodářské expanze. Legendární investiční manažer Bill Miller nedávný dopis klientům nabízí své vlastní důvody, proč by býčí trh neměl být zdaleka u konce. Odmítá rovněž názor, že expanze umírají na stáří, citujíc skutečnost, že Austrálie je ve svém 28. roce růstu, a zároveň poukazuje na několik klíčových oblastí síly americké ekonomiky, které se zdají být na pokraji zvrácení.
Pokud jde o dopad rostoucích mezd na ziskové marže, Levkovich píše: „Mzdy nebyly příčinou poklesu marží v posledních 35 letech, ale byly stanoveny rozdíly v absorpci režijních nákladů. Pokud společnosti mohou prosadit zvyšující se výdaje na zaměstnance až k zákazníkům (což se zdá být), může být obava z ziskovosti nadhodnocena. “
Pokud jde o příliv do akcií, poznamenává, že zpětné odkupy akcií mají hlavní příčinu poptávky po akciích na současném býčím trhu. "Nejsme si jisti, že takzvané maloobchodní toky jsou hybnou silou, protože tento názor se zdá být tak 80. a 90. let, " poznamenává. Podle údajů z EPFR Global citovaných Financial Times, fondy, které investují do amerických akcií zaznamenaly dva po sobě jdoucí týdny čistého přílivu, poprvé k tomu došlo od začátku září 2018.
„Ocenění je pravidelně uváděno jako zdroj úzkosti, ale nízká inflace umožňuje, aby se poměry P / E pohybovaly v rozmezí 18x koncové výdělky, pokud je historie nějaká vodítka. Naše normalizovaná analýza výnosové mezery se v příštích 12 měsících stále zvyšuje dobře pro zisk S&P 500 s pravděpodobností 88%, “tvrdí Levkovich. Bill Miller učinil podobné pozorování a tvrdil, že akcie jsou v porovnání s dluhopisy levné.
I když dosud vykazované příjmy za 1Q 2019 bijí odhady analytiků, medvědi poukazují na skutečnost, že příjmy bijí zaostávající, jak podrobně popisuje MarketWatch. To se obává těch, kteří vidí příjmy jako zásadnější ukazatel firemního zdraví.
Zprávy o pozitivních výsledcích společnosti však přesto poslaly index S&P 500 a Nasdaq Composite na nové rekordní rekordní hodnoty 23. dubna, uvádí The Wall Street Journal. Říká se, že „očekávání mohla být příliš snížena“ před sledovaným obdobím, a dodává, že firemní vedení po zbytek roku 2019 směřuje nahoru.
Dívat se dopředu
Debata mezi býky a medvědy je nekončící a každá strana maršuje fakta na podporu svého případu. Mezitím existuje rostoucí důkaz, že velké investory, tzv. Chytré peníze, snižují své akciové expozice podle jiného příběhu v časopise. Kdo má pravdu, zůstává vidět.
