Pro každého, kdo někdy v sobotu prosadil obrovský nákupní košík prostřednictvím zástupů zákazníků Costco, vypadá to, že podnikání v obchodě s příslušenstvím pro nákupy vzkvétá. Ale jak zdravé je Costco Wholesale Corp. (COST), opravdu? Jedním ze způsobů, jak posoudit zdraví společnosti, je prozkoumání její rozvahy. (Viz také Čtení rozvahy.)
V účetní závěrce společnosti má rozvaha jeden hlavní účel - ukázat aktiva a pasiva společnosti. Ačkoli je účel jednoduchý, není způsob, jakým společnost uvádí jednotlivé řádkové položky, zcela jednoduchý. Silná rozvaha může oddělit společnost a posílit důvěru investorů tím, že ukazuje stabilní a udržitelný růst. Costco je společnost se 100 miliardami dolarů a její hlavní konkurenti jsou velké prodejny jako Wal-Mart Stores Inc (WMT) a Target Corp (TGT). Podívejme se nejprve na rozvahy Costco 2013 a 2014 a uvidíme, jak analyzovat jeho hodnotu. Pak můžeme vidět, jak se to srovnává s jeho údaji za rok 2017. (Viz také Costco, Target nebo Walmart: Která je nejlepší sázka?)
Co je v rozvaze?
Rozvaha poskytuje přehled o tom, jak se společnost dívá na jediný časový okamžik - tj. Na konci vykazovaného období. U společnosti Costco to je 31. srpna každého roku. Rozvaha se skládá ze tří částí: aktiva, pasiva a vlastní kapitál. Každá sekce má různé řádkové položky, které po sčítání poskytují celkovou hodnotu pro tuto sekci. Každá řádková položka sestává z různých vstupů, které nejsou uvedeny v rozvaze. Tyto vstupy lze nalézt v části zprávy o poznámkách pod čarou a vedení.
Začněme pohledem na současná aktiva v rozvaze společnosti Costco. Krátkodobá aktiva odrážejí krátkodobou likviditu společnosti nebo kolik hotovosti Costco mohou získat v průběhu roku. Krátkodobé závazky lze přirovnat k účtům, které budou vyplaceny v průběhu roku. Krátkodobá aktiva a pasiva mohou společně ukazovat, jak finančně zdravá je společnost v běžném roce. Abychom věrně porozuměli těmto hodnotám a zjistili, zda je tento trend pozitivní nebo negativní, je třeba vypočítat finanční ukazatele a porovnat je s poměry za předchozí rok.
Ukazatele likvidity
Výše uvedená tabulka ukazuje tři ukazatele likvidity: aktuální poměr, rychlý poměr a poměr hotovosti. Ukazují, že společnost Costco má silné krytí svých krátkodobých závazků svými oběžnými aktivy. Kromě toho se toto pokrytí zlepšilo od roku 2013 do roku 2014. Je to pozitivní trend. Obzvláště silný je aktuální poměr. Aktuální poměr nad 1, 0 ukazuje, že společnost je schopna zaplatit své závazky v nejbližší době. Costco vykazuje v roce 2014 aktuální poměr 1, 22 (oproti 1, 19 v roce 2013). Pro fiskální rok (FY) 2017 měl Costco aktuální poměr 0, 99, rychlý poměr 0, 41 a peněžní poměr 0, 33; z čehož vyplývá, že průměrná likvidita společnosti Costco se od začátku roku 2010 poněkud zhoršila.
Rozvaha může také ukazovat, jak dobře Costco převádí své zásoby nebo inkasuje své pohledávky.
Poměry aktivity
Ukazatele aktivity ukazují, že společnost Costco v roce 2014 zlepšila dobu inkasa. V roce 2013 byl průměrný počet dní nesplacených pohledávek 3, 9. V roce 2014 se průměrná doba sběru zlepšila o 0, 1 dne na 3, 8. V roce 2014 však společnost Costco začala skladovat zásoby na skladě o něco déle - průměrný počet dní na skladě se zvýšil z 29, 8 na 30, 3 dne. Dalším negativním trendem (ačkoli rozdíl je tak malý, že je téměř zanedbatelný) je to, že průměrný počet dní Costco pro nesplacené závazky se mírně zvýšil (o 0, 2 dne). To ukazuje, že společnost v roce 2014 platila své vlastní účty pomaleji.
V roce 2017 činil obrat pohledávek 88, 1x, průměrná doba inkasa byla 4 dny, obrat zásob byl 11, 4x, průměrný počet dní na skladě byl 32, obrat závazků byl 11, 6x a průměrný počet nesplacených závazků byl 31. Celkově tyto údaje rovněž ukazují finanční situace společnosti Costco se mírně zhoršila než před několika lety.
Poměry provozní účinnosti
Poměry provozní účinnosti popisují, jak dobře společnost Costco řídí své podnikání. Jinými slovy, tyto ukazatele ukazují, jak účinně společnost Costco využívá svých aktiv nebo vlastního kapitálu k vytváření výnosů. V meziročním srovnání společnost Costco důsledně nasazuje svá aktiva na prodej. Její akciový obrat vykazuje pěkný nárůst od roku 2013 do roku 2014 z 8, 9 na 9, 6. To znamená, že Costco generuje vyšší tržby za dolar vlastního kapitálu, což je dobré znamení.
Za FY 2017 činil celkový obrat aktiv 3, 5x, obrat fixních aktiv 6, 9x a akciový obrat 11, 7x - což ukazuje smíšené signály z hlediska jeho pozice vůči roku 2014.
Ukazatele finančního rizika
Ukazatele finančního rizika ukazují, že Costco má nízký dluh-kapitál a dluh-kapitál a pozitivní trend. Ukazuje také, že peněžní tok z dluhu z operací na celkový je vysoký a zlepšující se, což je další pozitivní trend. Ukazatel finančního pákového efektu ukazuje, že na každých 2, 81 USD aktiv je financováno kapitálovým kapitálem 1, 00 USD (a zbytek dluhového financování 1, 81 USD). I když je to vysoké, není to obtížné. Pokud se však tento poměr zvýší, může být neudržitelné, aby společnost Costco platila zvýšené úrokové náklady. Kapitálové financování není obecně levnější než dluh. V současném prostředí nízkých úrokových sazeb může být rozumnější použít více dluhů.
Za FY 2017 činil Costco dluh vůči kapitálu 0, 38, dluh vůči kapitálu 0, 62.
Návratnost investic
Návratnost investic je pro Costco silná a vykazuje trvalý trend. Tyto poměry mají izolovaně velmi malý význam. Postupem času by však měl být trend analyzován na změny. Poměry jsou navíc velmi specifické pro dané odvětví a je třeba je porovnat s konkurencí. Na základě dat z Yahoo! Finance, návratnost Costco je v souladu s nebo lepší než u jeho vrstevníků, Wal-Mart a Target. Je nutné analyzovat jak návratnost aktiv, tak návratnost vlastního kapitálu, protože návratnost aktiv ignoruje kapitálovou strukturu (dluh vs. kapitál). To je důležité, protože Costco může získat vysokou návratnost svých aktiv, ale pokud jsou například aktiva 100% financována vlastním kapitálem nebo dluhem, může se výnos akcionáře výrazně lišit.
V roce 2017 činil Costco ROE přibližně 25%.
Shrnutí výsledků
Costco má dostatečnou likviditu, zejména v krátkodobém horizontu, ale jeho obrat v zásobách a vývoj závazků v letech 2013 až 2014 jsou mírně negativní. Investoři a analytici by na ně měli dohlížet. Trend provozní účinnosti společnosti je konzistentní a silný, zejména obrat vlastního kapitálu. Ukazatele finančního rizika společnosti Costco ukazují, že na konci fiskálního roku 2014 nebyla v rizikové pozici a tento trend je pozitivní. Konečně jeho návratové poměry jsou lepší než vzájemné a konzistentní. Celkově se zdá, že rozvaha společnosti Costco je silná a směřuje správným směrem. V období od roku 2017 do roku 2017 se zdá, že finanční výsledky společnosti naznačují mírné zhoršení kvality, mohlo to však být způsobeno několika faktory, včetně růstu podniku a zvýšení ceny akcií.
