V analýze diskontovaných peněžních toků (DCF) není pravděpodobné, že ani model růstu perpetuity, ani vícečetný přístup k výstupu nepřinesou dokonale přesný odhad konečné hodnoty. Volba metody výpočtu konečné hodnoty, která se má použít, závisí částečně na tom, zda si investor přeje získat relativně optimističtější odhad nebo relativně konzervativnější odhad. Obecně lze říci, že použití modelu růstu perpetuity k odhadu konečné hodnoty poskytuje vyšší hodnotu.
Analýza DCF je běžná metoda hodnocení vlastního kapitálu. Cílem analýzy DCF je zjistit čistou současnou hodnotu společnosti (NPV) odhadem budoucích volných peněžních toků společnosti. Projekce volných peněžních toků se provádí nejprve pro dané období prognózy, například pět nebo 10 let. Tato část analýzy DCF s větší pravděpodobností poskytne přiměřeně přesný odhad, protože je zjevně snadnější promítnout míru růstu společnosti a příjmy přesně na příštích pět let, než na příštích 15 nebo 20 let.
Struktura výpočtu NPV pomocí analýzy DCF však vyžaduje projekci peněžních toků i za dané počáteční předpovědní období. Tento druhý výpočet poskytuje hodnotu terminálu. Bez zahrnutí tohoto druhého výpočtu by analytik provedl nepřiměřenou projekci, že společnost na konci počátečního období prognózy jednoduše přestane fungovat. Výpočet hodnoty terminálu je důležitou součástí analýzy DCF, protože hodnota terminálu obvykle představuje přibližně 70 až 80% z celkového počtu NPV.
Výpočet hodnoty terminálu je však ze své podstaty problematický. V delším časovém období existuje větší pravděpodobnost, že se ekonomické nebo tržní podmínky - nebo obojí - mohou výrazně změnit tak, aby zásadně ovlivnily rychlost růstu společnosti. Přesnost finančních projekcí má tendenci exponenciálně klesat, protože projekce jsou prováděny dále do budoucnosti.
Pro výpočet hodnoty terminálu se používají dvě základní metody. Model trvalého růstu předpokládá, že míra růstu volných peněžních toků v posledním roce počátečního předpovědního období bude pokračovat donekonečna do budoucnosti. Ačkoli tato projekce nemůže být zcela přesná, protože žádná společnost neroste přesně stejným tempem po nekonečné budoucí období, je to přesto rozumně přijatelná projekce konečné hodnoty, protože je založena na historické výkonnosti společnosti. Model trvalého růstu obvykle poskytuje vyšší koncovou hodnotu než alternativní, opouštějící vícenásobný model.
Vícenásobný výstupní model pro výpočet konečné hodnoty peněžních toků společnosti odhaduje peněžní toky pomocí násobku výdělků. Někdy se pro výpočet konečné hodnoty používají kapitálové násobky, jako je poměr cena k výdělku (P / E). Běžně používaným přístupem je použití násobku zisků před úroky a daněmi (EBIT) nebo zisků před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA). Například pokud společnosti ve stejném sektoru jako analyzovaná společnost obchodují v průměru za pětinásobek EBIT / EV, pak se konečná hodnota vypočítá jako pětinásobek průměrného EBIT společnosti za počáteční období prognózy.
Protože ani jeden výpočet hodnoty terminálu není dokonalý, mohou investoři těžit z provádění analýzy DCF s použitím obou výpočtů hodnoty terminálu a poté s využitím průměru dvou hodnot, ke kterým došlo při konečném odhadu NPV.
