Investoři možná nebudou muset hledat nic jiného než General Electric Co. (GE), aby viděli, jak bude vypadat budoucnost další ikonické americké akcie s modrými čipy, Exxon Mobil Corp. (XOM). 12měsíční kolaps GE s podílem na ceně 52% nabíral minulý měsíc páru, když akcie XOM směřovaly stejným směrem a od 1. února ztrácí téměř 15%.
Ačkoli 4% dividendový výnos společnosti Exxon může vypadat stále atraktivně, GE je také dobrou připomínkou, že dividendy jsou vypláceny z volných peněžních toků, nikoli z výdělků. Je zřejmé, že na tom záleží, když výdělky vypadají dobře, zatímco volný peněžní tok se zmenšuje, jak zdůrazňuje nedávný názor MarketWatch.
Dlouhý pokles
Za posledních 10 let Exxon vrátil akcionářům dividendy a výplaty akcií 275 miliard USD ze svých kumulativních čistých výnosů ve výši 318 miliard USD. To jsou docela dobrá čísla, což může způsobit, že si člověk bude myslet, že pouhý 15% nárůst akcií společnosti ve srovnání s indexem S&P 500 za stejné desetileté období naznačuje hodnotnou příležitost. Pokles o 17% za posledních pět let, pokles o 9% za poslední rok a pokles o 11% do dneška však naznačuje, že investoři skládají akcie, protože si jsou vědomi některých základních problémů.
Podobně se GE potýkala s nižšími peněžními toky, snížením dividend a restrukturalizací. Akcie společnosti se meziročně snižují o 18%, zatímco S&P 500 je ke konci čtvrtka o 2% vyšší. (Komu viz: Zmenšující se cash flow signály společnosti GE je tragický pokles zásob ).
Klesající peněžní toky zdarma
Problém s příjmem společnosti Exxon spočívá v tom, že i když se zdá být více než dostačující pro návratnost hodnoty pro akcionáře, neodráží rostoucí náklady na nové kapitálové výdaje a jsou na vzestupu, jak se objevují nové těžby ropy a těžba stále dražší. Zatímco tedy Exxon stále přináší příjmy, stále větší část těchto výdělků se používá k financování nových investic do komodity, která obchoduje se 60% slevou před pěti lety.
Pokud se ceny ropy výrazně nezvýší nebo pokud Exxon nebude moci snížit náklady jinde, zvýšení kapitálových výdajů zabere větší část příjmů společnosti, což způsobí vyschnutí volného peněžního toku. Ve skutečnosti byly volné peněžní toky společnosti za posledních 10 let pouhých 183 miliard USD, což je schodek ve výši 92 miliard USD oproti tomu, co vrátila investorům. Aby se tento rozdíl vyrovnal, musela společnost Exxon převzít větší část dluhu a podle MarketWatch přešla z čistého dluhu v hodnotě 24 miliard USD na 38 miliard USD v čistém dluhu za pouhých 10 let. (Komu viz: Top 3 akcionáři Exxon Mobil ).
Ceny ropy mohou být podpořeny nedávným propuštěním amerického ministra zahraničí Rexa Tillersona. S bývalým sekretářem kabinetu bývalého generálního ředitele Exxon Mobil nyní může být ohrožena íránská jaderná dohoda, která Teheránu umožnila zvýšit produkci, a Venezuela by mohla uvalit nové sankce. Každá akce by snížila nabídku ropy a způsobila růst cen, což by mohlo Exxonu krátkodobě podpořit. V dlouhodobém horizontu však trendy akciových a volných peněžních toků nevypadají slibně.
