Americký akciový trh se od začátku roku 2018 chytře odrazil a býci očekávají pokračující zisky, ale Morgan Stanley je skeptický. „Hovořili jsme o myšlence, že jsme na medvědím trhu, v prostředí, kde defenzivy obvykle překonávají výkon, “ jak píše jejich nejnovější tým Weekly Warm Up ve svém týmu US Equity Strategy pod vedením Michaela Wilsona.
"Vzhledem k tomu, že americký akciový trh je v této chvíli tak zakoupený, plně oceňovaný a obchod s beta verzí poněkud přehnaný, si myslíme, že má smysl udržovat naše převahy v oblasti nástrojů a sponek, " dodává zpráva. Ve skutečnosti jsou tyto dva sektory mezi těmi, které porazily své očekávané výnosy o nejširší marže od 20. září 2018, což je datum rekordního rekordního času pro S&P 500.
Morgan Stanley na Defenzivní: Oblíbené sektory
(Překonání oproti očekávaným výnosům, 20/20/18 až 15/19/19)
- Spotřebitelské svorky: + 2, 46% Nástroje: + 6, 48%
Význam pro investory
Morgan Stanley vypočítal očekávané výnosy nebo plánovanou výkonnost pro všech 11 sektorů v S&P 500 plus několik průmyslových skupin v těchto sektorech, na základě jejich beta, nebo dlouhodobých korelací s celým S&P 500. Od konce 20. září, 2018 na konci 15. února 2019, klesla S&P 500 o 5, 29%.
Nástroje by měly klesnout o 1, 44% (předpokládaná beta 0, 27), ale vzrostly o 5, 04%, což představuje lepší výkon 6, 48%. V případě spotřebitelských svorek byl očekávaným výnosem pokles o 3, 71% (předpokládaná beta hodnota 0, 70), ale poklesly pouze o 1, 25%, u výkonů o 2, 46%. V rámci spotřebitelských sponek byly standartem výrobky pro domácnost a výrobky pro domácnost s 12, 18% výkonem.
„Při pohledu na cenové reakce průmyslových skupin vs revize EPS jsme zjistili, že několik obranně orientovaných skupin (domácí a osobní výrobky, nemovitosti a veřejné služby) se jeví jako pozitivní odlehlé ceny oproti revizím, zatímco negativní pohyby cen v maloobchodě a technickém hardwaru se zdají být přehánějí závažnost revizí dolů, “říká Morgan Stanley. Tyto relativně utlumené reakce investorů na nedávné zklamání ze zisku jsou součástí zprávy o obranných opatřeních do budoucna.
„Myslíme si, že tyto vztahy vysvětlují idiosynkratické faktory a obecně obranný náklon k trhu, “ dodává zpráva. Realita porazila očekávané výnosy o 8, 19% v období od 20. září do 15. února.
Mezi předními společnostmi na Wall Street byla Morgan Stanley několik měsíců nejnáročnější, pokud jde o výdělky S&P 500, a jejich poslední prognóza základního případu vyžaduje v roce 2019 růst zisku na pouhém 1%. * Naše výzva k Rolling Bottom se odehrává. Od prosince v prosinci trh trh beta odměnil téměř bez rozdílu - čím větší beta, tím vyšší výkon, "říkají. Předpokládají, že globální ekonomika v první polovině roku 2019 dosáhne vlastního dna.
Dívat se dopředu
Morgan Stanley vedl balíček Wall Street v revizi odhadů příjmů v posledních měsících. Pokud je jejich medvědí výhled správný, je náklon k obranám logickou reakcí. Na druhou stranu, pokud se optimističtější předpovědi jejich soupeřů vysunou, mohou investoři zmeškat výraznou vzestupnou tendenci. Výzkum JPMorgan, který ještě více komplikuje situaci, objevuje nedávné historické precedenty pro shromáždění na akciovém trhu tváří v tvář prognózám klesajících výnosů.
