Společnost Tesla Motors, Inc. (NASDAQ: TSLA) vykázala za celý rok 2015 čistou ztrátu 889 milionů USD a průměrný vlastní kapitál 1 miliardu USD, což vedlo k návratnosti vlastního kapitálu (ROE) -88, 9%. Prioritou společnosti Tesla je růst, nikoli ziskovost, takže společnost bude v blízké budoucnosti pravděpodobně nadále investovat do nemovitostí, firemní infrastruktury, marketingu a distribuce. Obecně uznávané účetní zásady (GAAP), čisté ztráty, způsobují, že společnost ROE výrazně zaostává v automobilovém průmyslu, zatímco obrat aktiv a finanční páka jsou podobné jako u konkurence.
Historické výsledky
Tesla je stále relativně mladá společnost, která prochází explozivní fází růstu, a společnosti v této pozici obvykle nemají prioritu ziskovosti. Místo toho využívají růstové společnosti kapitál generovaný z navýšení kapitálu, jako je počáteční veřejná nabídka (IPO), k financování vývoje produktů, budování firemní infrastruktury a agresivních prodejních a marketingových funkcí. Protože společnost začala zveřejňovat finanční výsledky, nezaznamenala čistý zisk za celý celý rok. ROE byl proto v celé nedávné historii Tesly negativní a návratnost se pohybovala od -227% do -19%. Rok 2015 znamenal nedávná maxima čistých ztrát i vlastního kapitálu. DuPontova analýza je užitečným nástrojem k rozeznání ROE a pochopení, které faktory vedou k návratu.
S čistými ztrátami 889 milionů USD a celkovým výnosem 4, 0 miliardy USD byla čistá marže společnosti Tesla v roce 2015 -22%. Tato hodnota je výrazně širší než -3, 7% v roce 2013 a -9, 2% v roce 2014, ale čistá marže se blížila nebo klesala - 100% po většinu Tesla zveřejněné provozní historie. Prodejní, správní a správní náklady vzrostly o 54% a výdaje na výzkum a vývoj (VaV) vzrostly o 53%, zatímco tržby vzrostly pouze o 27%. Pokračující investice do budoucího růstu budou v příštích letech pravděpodobně udržovat zápornou čistou marži.
Příjmy společnosti Tesla ve výši 4, 0 miliard USD a průměrná aktiva ve výši 7, 0 miliard USD v roce 2015 vedly k obratu aktiv ve výši 0, 58. To znamená snížení z 1, 14 v roce 2013 a 0, 77 v roce 2014, protože růst aktiv překonal růst tržeb. Tesla získala téměř 750 milionů dolarů ze sekundární nabídky v roce 2015, z nichž většina byla použita na financování expanze pozemků, budov a zařízení (PP&E), která bude použita v budoucnu na generování výnosů. Dočasný dopad těchto akcí snižuje velikost ROE.
Průměrná aktiva společnosti Tesla ve výši 7 miliard USD a průměrná hodnota vlastního kapitálu ve výši 1 miliardy USD v roce 2015 vedla k multiplikátoru vlastního kapitálu 6, 97. Multiplikátor vlastního kapitálu je měřítkem finančního pákového efektu, přičemž větší hodnoty představují větší pákový efekt. Spíše než se zaměřuje výhradně na dluh, multiplikátor vlastního kapitálu implicitně považuje všechny závazky za zdroje financování a porovnává je s částkou vlastního kapitálu. Akciový multiplikátor Tesly v roce 2015 je jedním z nejvyšších výsledků od doby, kdy byly finanční výsledky veřejně dostupné. Od IPO společnosti v roce 2010 byl nejnižší multiplikátor vlastního kapitálu 1, 86, což naznačuje, že společnost Tesla se při růstu podnikání spoléhá stále více na závazky, aby mohla financovat své operace. Největší navýšení závazků společnosti Tesla v roce 2015 se týkalo programu záruk na další prodej, odložených výnosů a závazků.
Srovnávací srovnávání
Je obtížné vyvodit smysluplné srovnání mezi společností Tesla a jejími výrobci automobilů. Většina velkých automobilek jsou vyspělé, zavedené společnosti s velmi odlišnými kapitálovými strukturami a výhledy růstu. Mnoho z těchto konkurentů je také spolehlivě rentabilních ve většině fází hospodářského cyklu. Společnost Tesla navíc diverzifikuje své činnosti rozšířením na trh skladování energie, což je vážný odklon od norem pro automobilový průmysl.
Mezi vrstevníky se ROE pohybují od 3, 5% u společnosti Fiat Chrysler Automobiles NV (NYSE: FCAU) až po společnost General Motors Company (NYSE: GM) 26, 5%. Ferrari NV (NYSE: RACE) vede skupinu na čistém ziskovém rozpětí na 10, 6%. V roce 2015 byl obrat aktiv skupiny relativně vysoký, přičemž většina společností se pohybovala v rozmezí 0, 7 až 1, 1, které Tesla od své sekundární nabídky zaostávala. Vysoký finanční pákový efekt je běžný v automobilovém průmyslu, kdy účastníci jako Fiat Chrysler a General Motors udržují multiplikátory vlastního kapitálu nad 7, 0, takže Tesla je v tomto ohledu podobná peerům.
