Mezi předními společnostmi na Wall Streetu byl Morgan Stanley možná od konce druhé poloviny roku 2018 na burze pravděpodobně nejvíce trpělivým. Na trhu byla firma skutečně v předstihu v očekávání poklesu podnikových zisků během roku 2019. Nyní, stejně jako býci se vzpínají v návratu trhu k novým rekordním maximům tento týden, zpráva od Lisy Shalettové, investiční ředitelky (CIO) v Morgan Stanley Wealth Management, varuje před „zranitelností růstových akcií“ a negativními důsledky, které mohou mít pro trh jako celek.
„Jednou z nejtrvanlivějších charakteristik desetiletého býčího trhu s akciemi bylo vedení populací ve stylu růstu - a to zejména technologických zásob. Růstové akcie těží z nedostatku sekulárního růstu za poslední desetiletí i z nízkých hodnot skutečné úrokové sazby, které podporují násobky vyššího ocenění dlouhodobých aktiv. V poslední době může posun ve vedení od růstu k hodnotovému stylu… signalizovat širší tržní korekci, “uvádí zpráva. Jedním ze způsobů, jak se investoři chránit, říká Shalett, je neutralizovat jejich portfolia zaměřená na růst přidáním aktivních manažerů zaměřených na hodnotu.
Několik jejích klíčových bodů je shrnuto níže a diskutováno v tomto příběhu.
Zranitelnosti pro růstové zásoby
- Ocenění růstového stylu se natahují Podobnosti do roku 1999 těsně před tím, než Dotcom BubbleEarnings chybí proti bohatým odhadům, vytvoří „nebezpečný mix“ Vysoké vlastnictví růstových akcií zajišťovacími fondyRealitní úrokové sazby se zdají být nejnižšíGetalové akciové betas poblíž historicky vysokých maximRegulační tlaky
Význam pro investory
Vzhledem k tomu, že mnoho hlavních indexů akciových trhů, jako je S&P 500, jsou váženy tržní kapitalizací, znamená to, že jsou „zkresleny na růstové akcie“, zejména technologické akcie. V tomto duchu cituje Shalett přísloví „jak jde tech, tak jde o trh“.
"Někteří investoři křídili desetiletou převahu růstu, aby si vážili přesvědčení, že zabijáci určité kategorie založili kvázi monopoly, které jsou konkurenčně nepřekonatelné, a proto si zaslouží nadhodnocené ocenění, " píše Shalett. Přestože uznává, že některé růstové akcie skutečně odpovídají tomuto vzorci, tvrdí, že drtivá většina z nich byla skutečně podpořena uvolněnými peněžními politikami, které Federální rezervní systém sledoval v důsledku finanční krize v roce 2008.
"Bylo to mimořádné ubytování centrální banky díky negativním reálným úrokovým sazbám a kvantitativnímu uvolňování, které podnítily stranu a všechny její dary hvězdné výkonnosti finančních aktiv. Jen málo tříd aktiv těží z této velké míry více než americké akcie ve stylu růstu, " Shalett tvrdí. Pochybuje, že toto „mimořádné ubytování“ bude pravděpodobně trvat déle.
Mezitím vysoké ocenění akcií znamená vysoká očekávání ohledně budoucího růstu zisku. Zpráva varuje: „Vyspělý hospodářský cyklus vytváří protivíry k ziskům v době, kdy jsou P / Es již bohatí. A co víc, mnozí z největších překážek za poslední desetiletí, kteří jsou přeceňováni zajišťovacími fondy, viděli, jak se jejich tržní betaly nafoukávají a odstraňují jejich defenzivní Je pravděpodobné, že by utrpěly, kdyby reálné sazby podpořily oživení hospodářského růstu. ““
Dívat se dopředu
Tento trend může nejvíce trpět zásobami sociálních médií. Tyto společnosti přitáhly politický oheň a rostoucí regulaci po celém světě, což může omezit jejich budoucí růst. Shalett říká, že by to mohlo přimět investory k prodeji akcií těchto velkých „vítězů akcií růstu“ a použít hotovost k nákupu nejnovější vlny IPO.
