Americké akcie pokračovaly v pondělí poté, co v posledním týdnu utrpěly nejhorší výkonnost v roce 2019, a to kvůli rostoucímu obchodnímu napětí mezi USA a Čínou. Špatná zpráva: mohou mít ještě hodně k pádu. 65% krach na akciovém trhu by nebyl překvapivý v očích Johna Hussmana, bývalého profesora ekonomie a současného prezidenta Hussman Investment Trust, který se domnívá, že rizika jsou nyní mnohem větší, než kdy byla během bubliny dotcom tech.
"Vzhledem k současným extrémům oceňování jsem nadále přesvědčen, že poněkud pěší, běžící dokončování současného tržního cyklu by znamenalo ztrátu v S&P 500 asi o dvě třetiny hodnoty trhu, " napsal Hussman v nedávný blogový příspěvek na vyhledávání Alpha.
Proč je tento trh riskantnější než Dotcom Bubble
- Dotcom Bubble: zásoby klesly o 50% Dnešní trh: akcie by mohly klesnout o 65%
Co to pro investory znamená
Je to jen pár týdnů, co americké akciové trhy, které se zotavily z propadu na konci roku 2018, tlačily na nové rekordní maxima. Ale s obchodními rozhovory mezi dvěma největšími světovými ekonomikami, které zasáhly zádrhel, což mělo za následek zvýšení sazeb ze strany Trumpovy administrativy na čínský dovoz a odvetné tarify z Číny, se očekávání investorů začínají zhoršovat.
„Největším problémem je obrovské odpojení od toho, na co trhy doufají a co se nyní projevuje. Trhy ocenily nejlepší scénář a šance se posouvají směrem k nejhoršímu scénáři, “řekl Nader Naeimi z AMP Capital Investors Ltd. v Sydney. Dodal, že „odpověď Číny rozhodně nebyla tím, na co rizikové trhy doufají, “ tvrdí Bloomberg.
Naeimi kromě tarifů poukázala na rostoucí ceny a možný nárůst cen ropy uprostřed křehkého ekonomického růstu po celém světě, protože některá z rostoucích rizik, která se proměnila v „dokonalou bouři“ pro uspokojivé akcie.
Spokojenost je pro ně jedno slovo. Přeceňovaný je podle Hussmana další, a na rozdíl od dotcom bubliny, kde to byly hlavně technické akcie, které vypadaly přeceňovaně, si Hussman myslí, že celý trh vypadá na nejdražší úrovni v historii.
„Je třeba si uvědomit, že - s výjimkou medvědího trhu 2000–2002, který skončil odhadem, který byl stále asi o 25% nad historickými normami - každý další pokles trhu s medvědy v historii, včetně poklesu 2007–2009, přijal spolehlivá oceňovací opatření k historické normy, které jsou v současné době o -60% až -65% pod současnými tržními úrovněmi, “uvedl Hussman.
Dívat se dopředu
Ačkoli ne všichni analytici jsou tak medvědí, většina věří, že volatilita vzroste v nejbližším období, protože trhy se snaží ocenit nedávné události a budoucí rizika. Tato volatilita by se však mohla rozšířit i za nejbližší období, pokud se budou objevovat tržní překvapení, což zvyšuje riziko větší havárie.
"Řekl bych, že musíme věřit, že překvapení na trhu budou více směřovat k poklesu než k růstu, " řekl Bloomberg Jim Caron, manažer portfolia s pevným výnosem v Morgan Stanley Investment Management.
