Major Moves
Během posledních několika týdnů jsem hodně hovořil o 10letém výnosu státní pokladny (TNX), protože došlo k poměrně dramatickému poklesu, který klesal na úrovně, které nebyly vidět od prosince 2017. Jedním z důvodů, proč odkazuji na TNX, je tak často je spojena s různými aktivy, indexy a ukazateli na finančních trzích, včetně 30leté hypotéky s pevnou sazbou.
30letá hypotéka s pevnou sazbou je nejoblíbenější hypotékou mezi jednotlivými kupci domů. Podle společnosti Freddie Mac si přibližně 90% kupujících domů vybere při financování svých domů hypotéku na 30 let.
Jaká je tedy souvislost mezi TNX a sazbou na 30letou hypotéku? Tyto dvě sazby mají pozitivní korelaci. Když se TNX pohybuje výš, má 30letá hypoteční sazba tendenci se pohybovat výš. Naopak, když se TNX pohybuje níže, má 30letá hypoteční sazba tendenci klesat.
Ve skutečnosti se tyto dvě sazby pohybují natolik konzistentně, že hypoteční makléři často přiblíží, jaká bude 30letá hypoteční sazba v krátkodobém horizontu tím, že najde TNX a přidá k ní 2%. Například, pokud je TNX na 3%, můžete odhadnout, že 30letá hypoteční sazba bude přibližně 5% (3% TNX + 2% riziková prémie = 5%).
Rozdíl mezi oběma sazbami se samozřejmě nemusí vždy rovnat přesně 2%. V současné době je rozpětí mezi TNX ve výši 2, 39% a 30letou hypotékou na 4, 06% pouze 1, 67% (rozpětí 4, 06% - 2, 39% = 1, 67%), ale je velmi blízko 2% pravidlu.
Důležitější než skutečné rozpětí mezi těmito dvěma sazbami je však trend těchto sazeb. 8. listopadu 2018 dosáhl TNX vrcholu na 3, 24%, než se otočil dolů do svého současného medvědího sestupného trendu. Rychlost hypotéky na 30 let měla brzy následovat a 15. listopadu 2018 dosáhla vrcholu 4, 94%, než začala klesat na současnou úroveň 4, 06%.
Tento trvalý pokles 30leté hypoteční sazby pomohl stabilizovat býčí běh, který stavitelé obytných domů - jako Lennar Corporation (LEN), DR Horton, Inc. (DHI), NVR, Inc. (NVR), PulteGroup, Inc. (PHM), Toll Brothers, Inc. (TOL) a KB Home (KBH) - těší se na začátku roku 2019.
Levnější sazby hypotéky jsou, tím snazší je pro budoucí kupce domů kvalifikovat a dovolit si nové hypotéky, což znamená, že více lidí si může koupit více domů. To je skvělá zpráva pro domácí stavitele. Pokud bude tento trend klesajících sazeb pokračovat, dejte pozor, aby sektor bydlení pokračoval ve své silné výkonnosti.
S&P 500
S&P 500 dnes nešlo prakticky nikam. Abyste viděli, jak málo se index posunul, stačí se podívat na svícny. Do včerejšího svícnu můžete umístit veškerý dnešní svícen a do včerejšího svícnu můžete umístit celé dnešní svícen.
Obchodníci mohli čekat na libovolný počet věcí - hlasování Brexit v britském parlamentu, ekonomická oznámení o inflaci a spotřebitelském sentimentu, nebo o víkendových kolech Sweet 16 a Elite 8. března šílenství (pravděpodobně ne) - ale dokud nedostaneme nějaké zprávy, které srazí věci, můžeme být pro prodlouženou konsolidaci.
:
Jak Federální rezervní systém ovlivňuje sazby hypoték
Nejlepší indikátory trhu s bydlením v USA
Proč se trh s bydlením nerozpadne jako v roce 2008: Robert Shiller
Ukazatele rizika - futures federálních fondů
Začátkem tohoto týdne jsem hovořil o inverzi břiše výnosové křivky státní pokladny a o dlouhodobějším varovném znamení, že je to pro akciový trh. Dnes se dívám na krátký konec výnosové křivky státní pokladny a zaměřuji se na sazbu federálních fondů.
Přestože je krátký konec výnosové křivky v současné době vyšší než břicho křivky, obchodníci začínají předvídat, že se Federální výbor pro volný trh (FOMC) to pokusí řešit snížením sazby federálních fondů.
Jak zjistíte, zda obchodníci oceňují snižování sazeb nebo zvyšování sazeb federálních fondů? Je to vlastně docela jednoduché - podíváte se na futures kontrakty federálních fondů. Když obchodníci s futures věří, že FOMC bude zvyšovat sazby, tlačí cenu futures kontraktů dolů. Naopak, když se obchodníci s futures domnívají, že FOMC sníží sazby, zvýší cenu futures kontraktů.
Například níže uvedený graf ukazuje futures kontrakt federálních fondů, který vyprší v prosinci 2019. Během konce roku 2018, kdy si obchodníci mysleli, že FOMC bude pokračovat v turistické turistice po celý rok 2019, tlačili hodnotu těchto futures kontraktů níže. Jakmile však FOMC signalizoval, že se chystá ustoupit od stabilního modelu zvyšování sazeb, obchodníci začali tlačit hodnotu těchto futures kontraktů výše.
Obchodníci se stávají stále agresivnějšími při prosazování kontraktu futures na federální fondy z prosince 2019 v návaznosti na poslední setkání měnové politiky FOMC, kde výbor naznačil, že by mohl začít znovu uvažovat o snižování sazeb.
Chcete-li získat představu o tom, jaké sazby obchodníci oceňují, najdete aktuální hodnotu futures kontraktu a odečtěte ji od 100. V tomto případě současná hodnota 97, 855 naznačuje, že obchodníci oceňují sazbou federálních fondů 2, 145% (100 - 97, 855 = 2, 145) do prosince 2019 - protože to je okamžik, kdy vyprší platnost této smlouvy o futures.
Vzhledem k tomu, že současný cílový rozsah federálních fondů je 2, 25% až 2, 5%, cena současných futures kontraktů federálních fondů naznačuje, že obchodníci se domnívají, že FOMC sníží sazby o 25 bazických bodů - snížení cílového rozsahu do 2% až 2, 25% - do konce roku.
FOMC obvykle snižuje sazby pouze tehdy, když na obzoru vidí ekonomické zpomalení nebo již probíhá. To nám říká, že pokud mají obchodníci pravdu a FOMC začne snižovat sazby do konce roku 2019, mohli bychom být v roce 2020 na cestě k hospodářskému zpomalení.
:
Jaké jsou důsledky nízké sazby federálních fondů?
Jaké jsou rozdíly mezi sazbou federálních fondů a LIBORem?
Jak úrokové sazby ovlivňují akciový trh?
Sečteno a podtrženo - klesající úrokové sazby
Zjištění, jak klesající úrokové sazby - ať už jde o výnosy dluhopisů nebo hypoteční sazby - ovlivní akciový trh, může být neuvěřitelně obtížné, zejména v krátkodobém horizontu.
Obchodníci někdy reagují s nadšením na klesající sazby, protože naznačují, že pro podniky a jednotlivce bude snazší půjčit si peníze a rozšířit ekonomiku. Obchodníci však někdy reagují hrůzou a strachem, protože klesající úrokové sazby mohou také naznačovat, že se ekonomika stahuje a potřebuje pomoc.
Během býčího trhu, který trval od roku 2009 do roku 2018, se obchodníci rozhodli býčí reagovat na klesající úrokové sazby. Bohužel je ještě příliš brzy na to, abychom řekli, co by mohli udělat v roce 2019.
