Co je to výnosová křivka?
Výnosová křivka je čára, která vykresluje výnosy (úrokové sazby) dluhopisů se stejnou úvěrovou kvalitou, ale odlišnými daty splatnosti. Sklon výnosové křivky poskytuje představu o budoucích změnách úrokových sazeb a ekonomické aktivitě. Existují tři hlavní typy tvarů výnosové křivky: normální (stoupající křivka), obrácená (klesající křivka) a plochá.
Výnosová křivka
Klíč s sebou
- Výnosové křivky vykreslují úrokové sazby dluhopisů se stejným úvěrem a různými splatnostmi. Tři klíčové typy výnosových křivek zahrnují normální, převrácený a plochý. Vzestupný sklon (také známý jako normální výnosové křivky) je tam, kde dlouhodobější dluhopisy mají vyšší výnosy než krátkodobé. Zatímco normální křivky ukazují na ekonomickou expanzi, klesající (obrácené) křivky směřují na ekonomickou recesi. Výnosové křivky jsou zveřejňovány na webových stránkách Treasury každý obchodní den.
Jak funguje výnosová křivka
Tato výnosová křivka se používá jako měřítko pro ostatní dluhy na trhu, jako jsou například hypoteční sazby nebo sazby za bankovní půjčky, a používá se k předpovídání změn v ekonomické produkci a růstu. Nejčastěji vykazovaná výnosová křivka porovnává tříměsíční, dvouletý, pětiletý, desetiletý a 30letý státní dluh. Sazby výnosových křivek jsou obvykle k dispozici na webových stránkách státní pokladny se úrokovou sazbou do 18:00 ET každý obchodní den, Normální výnosová křivka je taková, ve které dluhopisy s delší splatností mají vyšší výnos ve srovnání s krátkodobými dluhopisy kvůli rizikům spojeným s časem. Invertovaná výnosová křivka je křivka, ve které jsou krátkodobější výnosy vyšší než dlouhodobější výnosy, což může být známkou nastávající recese. V ploché nebo hrbaté výnosové křivce jsou krátkodobé a dlouhodobé výnosy velmi blízko u sebe, což je také prediktorem ekonomické transformace.
Druhy výnosové křivky
Normální výnosová křivka
Normální nebo stoupající výnosová křivka naznačuje, že výnosy dlouhodobějších dluhopisů mohou nadále růst, což odpovídá dobám hospodářské expanze. Když investoři očekávají, že se výnosy dluhopisů s delší splatností v budoucnu ještě zvýší, mnoho z nich by dočasně zaparkovalo své fondy do krátkodobějších cenných papírů v naději, že si později koupí dlouhodobější dluhopisy za vyšší výnosy.
V prostředí rostoucích úrokových sazeb je riskantní mít svázané investice do dlouhodobějších dluhopisů, když jejich hodnota musí v důsledku vyšších výnosů v čase ještě klesat. Zvyšující se dočasná poptávka po krátkodobých cenných papírech tlačí jejich výnosy ještě níže a uvádí do pohybu strmější normální sklon výnosové křivky.
Obrázek Julie Bang © Investopedia 2019
Invertovaná výnosová křivka
Invertovaná nebo klesající výnosová křivka naznačuje, že výnosy dlouhodobějších dluhopisů mohou nadále klesat, což odpovídá obdobím hospodářské recese. Když investoři očekávají, že výnosy dluhopisů s delší splatností budou v budoucnu ještě nižší, mnoho z nich by kupovalo dluhopisy s delší splatností, aby zajistily výnosy, než se dále sníží.
Rostoucí nástup poptávky po dluhopisech s delší splatností a nedostatek poptávky po krátkodobějších cenných papírech vedou k vyšším cenám, ale nižším výnosům z dluhopisů s delší splatností a nižším cenám, ale vyšším výnosům u krátkodobějších cenných papírů, což dále invertuje pokles sklon výnosové křivky.
Křivka plochého výnosu
V závislosti na měnících se ekonomických podmínkách může z normální nebo obrácené výnosové křivky vzniknout plochá výnosová křivka. Když ekonomika přechází z expanze k pomalejšímu vývoji a dokonce k recesi, mají výnosy u dluhopisů s delší splatností tendenci klesat a výnosy z krátkodobějších cenných papírů pravděpodobně rostou, převádí normální výnosovou křivku na rovnou výnosovou křivku.
Když ekonomika přechází z recese na zotavení a potenciální expanzi, výnosy u dluhopisů s delší splatností jsou nastaveny na růst a výnosy u cenných papírů s kratší splatností jistě klesnou a naklánějí obrácenou výnosovou křivku směrem k ploché výnosové křivce.
