Firemní dluh prudce vzrostl na rekordní úroveň a investiční profesionálové se obávají. Úrokové sazby od doby, kdy došlo k velké části tohoto dluhu, vzrostly, takže refinancování zvýší úrokové náklady a sníží ziskové marže a cash flow. Jak se ekonomika zpomaluje, možná míří do recese, růst podnikových výnosů se zpomalí, čímž se zvýší zátěž dluhové služby pro podniky s pákovým efektem.
Goldman Sachs doporučil akcie se silnými rozvahami (nízký dluh). Nyní upřednostňují společnosti, které agresivně snižují dluh, včetně těchto 12: Tapestry Inc. (TPR), Newell Brands Inc. (NWL), Dollar Tree Inc. (DLTR), Hormel Foods Corp. (HRL), ConocoPhillips (COP), Abbott Laboratories (ABT), Pentair PLC (PNR), Quorvo Inc. (QRVO), Maxim Integrated Products Inc. (MXIM), Micron Technology Inc. (MU), Gartner Inc. (IT) a NRG Energy Inc. (NRG)). Viz tabulka níže.
12 zásob na dluhové diety
(Změna zůstatku dluhu za posledních 12 měsíců)
- Tapiserie -40%, Newell Brands -34% Dollar Tree -25% Hormel Foods -29% ConocoPhillips -24% Abbott Labs -30% Pentair -45% Quorvo -34% Maxim Integrovaný -33% Micron -33% Gartner -30% NRG Energy -31%
Význam pro investory
„Životnost současného ekonomického cyklu a historicky zvýšená čistá finanční páka znamenají, že po vyhodnocení investičních příležitostí se mohou firemní manažeři s nadbytečnou hotovostí rozhodnout, že se budou potěšit, “ píše Goldman v nedávném vydání své zprávy US Weekly Kickstart. Domnívají se, že mnoho společností se otočí od zpětného odkupu akcií ke snížení dluhu.
Ve skutečnosti hlavní korporace snižování dluhu stanovují jako prioritu v reakci na obavy investorů, uvádí Bloomberg. Stephanie Pomboy, zakladatelka ekonomické poradenské firmy MacroMavens, patří mezi ty, kdo věří, že podnikový dluh je nebezpečně vysoký, na základě dlouhého rozhovoru s Barronem.
Goldmanův koš 50 silných rozvahových (nízký dluh) akcií překonal 50 slabých rozvahových (vysoký dluh) zásob o 30 procentních bodů „od doby, kdy Fed začal koncem roku 2016 stabilní tempo zvyšování úrokových sazeb.“ “ Tuto strategii však již nesouhlasí ze tří důvodů: holubičí tah Fedu; rostoucí pravděpodobnost, podle Goldmana, že globální ekonomický růst se může stabilizovat; a zvýšené ocenění silných rozvahových zásob.
Místo toho nyní Goldman upřednostňuje akcie, které snižují dluh o největší procenta, než ty, které již mají nízkou úroveň zadlužení. Mezi společnostmi S&P 500 zpráva uvádí: „Firmy, které opatrně snižují pákový efekt, od 3Q 2018 mírně překonaly ty, které přidávají nový dluh, protože tempo růstu se zpomalilo.“
Střední hodnota 50 největších reduktorů dluhu v Goldmanově koši v procentuálním vyjádření poskytla do 21. března 2019 dvanáctiměsíční návratnost 7%, stejně jako střední hodnota akcie S&P 500. Mezitím střední hodnota mezi 50 největšími zadlužovateli dluhu přinesla návratnost 3%. Oba koše vylučují finanční zásoby a akcie s poměrem čistého dluhu k hodnotě podniku (EV) v nejnižších 20% S&P 500 k 21. březnu. To vylučuje akcie s nejnižší pákou.
Dívat se dopředu
Žádný proces screeningu nemůže zajistit zaručené výsledky. Tapestry a Newell utrpěly v posledních 12 měsících negativní výnosy ve výši 38%. Tapestry vlastní značky oblečení a doplňků Coach and Kate Spade. Newell je konglomerát spotřebního zboží, jehož některé značky jsou Calphalon, Mr., Coffee, Oster, Rubbermaid, Sunbeam, Coleman, Parker, Expo, Paper Mate, Sharpie, Waterman, Elmer's, Marmot a Yankee Candle.
Generální ředitel společnosti Newell je vytlačován slabým prodejem a zmeškanými cíli podle časopisu The Wall Street Journal. Mezitím může rostoucí trh s opětovným prodejem použitých oděvů a doplňků poškozovat módní společnosti jako Tapestry, na Yahoo Finance.
