Akciový trh nastal částečný odraz od nedávného útlumu, ale Jim Paulsen, hlavní investiční ředitel (CIO) ve skupině The Leuthold Group, vidí v ekonomice „přehřátý tlak“, který zase představuje vážné riziko pro ceny akcií. V nedávné poznámce pro klienta, jak citoval Business Insider, varoval: „Společný názor, že inflace a výnosy zůstávají docela nízké a nepředstavují velkou část hrozby pro akciový trh, je jednoduše nesprávný. Protože jak nedávno dosáhla inflace mezd, tak cen nové zotavení se zvyšuje, zdá se, že tlak přehřátí je ještě výraznější. “
Mezitím v nedávné zprávě nazvané „No Margin for Error“ (Bez marže za chyby) Morgan Stanley naznačuje, že řada makroregionů vyvíjí tlak na snižování marží korporací, což v konečném důsledku znamená tlak na snižování cen akcií. Mezi tyto síly patří dvě velké hrozby, které Paulsen vidí, inflace, která zvyšuje obchodní náklady obecně a zejména růst mezd. Níže uvedený seznam ukazuje, které průmyslové skupiny Morgan věří, že čelí největšímu riziku vážného stlačení marže oproti odhadům konsensu, podle „Margin Heat Map“ ve své zprávě. (Více viz také: Tato korekce akcií je nyní nejvyšší za desetiletí .)
- MateriályTransportaceAutos a součástiDoplňky a doplňky pro zákazníkyTech Hardware & EquipmentSemiconductors & Semiconductor Equipment
Význam pro investory
Paulsen dodal: „Obavy z inflace možná rostou rychleji, než bylo rozpoznáno. Zdá se, že přehnané myšlení Wall Street je na vrcholu větší úzkosti.“ Tvrdil, že „kolo přehřátí“ v letech 2015 a 2016 bylo poznamenáno zrychlujícím se růstem mezd a základních spotřebitelských cen a vážilo se na ceny akcií. Na základě zavírací ceny se index S&P 500 (SPX) od 18. května 2015 do 4. listopadu 2016 posunul o 2, 1%.
"Obecný názor, že inflace a výnosy zůstávají poměrně nízké a nepředstavují pro akciový trh velkou hrozbu, je prostě nesprávný." —Jim Paulsen
Business Insider navíc poznamenává, že ceny akcií i dluhopisů se v průběhu nedávného stahu tandemu prudce propadly, protože prudký nárůst výnosů dluhopisů poslal ceny omílání dluhopisů a zároveň urychlil prodej obavami kapitálových investorů. Ve skutečnosti, na rozdíl od lidové moudrosti, měly ceny akcií a dluhopisů během posledních 20 let tendenci pozitivně korelovat, uvádí tentýž článek. Při několika příležitostech, kdy se jejich ceny během těchto dvou desetiletí pohybovaly opačným směrem, se vyznačovaly rozsáhlým prodejem akcií. Paulsen nazývá tento přepínač, který historicky zvětšil negativní dopad přehřátí. (Další informace viz také: Proč by se v roce 2018 mohlo dojít k selhání akciového trhu v roce 1929. )
Inflace v USA měřená indexem spotřebitelských cen (CPI) se v září pohybovala na anualizovaném tempu 2, 3%, z nedávných maxim 2, 9% v červnu a červenci, ale z přibližně 0% až do konce roku 2015, za data z Úřadu statistik práce USA, který předložila Trading Economics. Mzdy a platy v srpnu, posledním měsíci, za který jsou údaje k dispozici, rostly ročně o 4, 8%, což je zhruba dvojnásobek průměrné míry růstu v roce 2015, a to na základě údajů Úřadu pro hospodářskou analýzu USA, který předložila obchodní ekonomika.
Dívat se dopředu
„Margin Heat Map“ společnosti Morgan Stanley naznačuje, že několik dalších odvětví, než jsou výše uvedená, může být na vrcholu vysokého rizika komprese okrajů. Kapitálové zboží a maloobchod jsou zranitelné vůči špičkové poptávce. Domácí a osobní výrobky, maloobchod s potravinami a sponkami a potraviny, nápoje a tabák všichni často uváděli tlakové náklady ve svých výdělcích a vedení. Energetické, telekomunikační služby a software a služby mají všechny odhady shody, které Morgan Stanley považuje za příliš optimistické. Morgan Stanley také očekává vyšší volatilitu, která může zvýšit nespokojenost mezi investory a připravit půdu pro propad úzkosti vyvolaný Paulsenem.
