Chcete posílit profil rizika / návratnosti svého portfolia? Přidání dluhopisů může vytvořit vyváženější portfolio přidáním diverzifikace a uklidňující volatility. Avšak i pro zkušené akciové investory se trh s dluhopisy může zdát neznámý. Mnoho investorů provádí pouze převody podniků do dluhopisů, protože jsou zmateni zjevnou složitostí trhu a terminologií. Ve skutečnosti jsou dluhopisy ve skutečnosti velmi jednoduché dluhové nástroje - začátkem investování do dluhopisů se můžete naučit tyto základní podmínky na dluhopisovém trhu.
1. Základní charakteristika dluhopisů
Dluhopis je prostě druh půjčky uzavřené společnostmi. Investoři půjčují firemní peníze, když kupují své dluhopisy. Na oplátku společnost platí úrokový „kupón“ (roční úroková sazba placená na dluhopis, vyjádřená jako procento jmenovité hodnoty) v předem stanovených intervalech (obvykle ročně nebo pololetně) a vrací jistinu v den splatnosti, čímž končí úvěr.
Na rozdíl od akcií se dluhopisy mohou výrazně lišit podle podmínek dluhopisu, což je právní dokument, který popisuje vlastnosti dluhopisu. Protože každá emise dluhopisů je jiná, je důležité pochopit přesné podmínky před investováním. Při zvažování dluhopisu je třeba hledat zejména šest důležitých funkcí.
Splatnost
Datum splatnosti dluhopisu je datum, kdy bude jistina nebo částka dluhopisu vyplacena investorům a závazek dluhopisu společnosti skončí.
Zabezpečené / nezajištěné
Dluhopis může být zajištěn nebo nezajištěn. Nezajištěné dluhopisy se nazývají obligace; jejich výplaty úroků a vrácení jistiny jsou zaručeny pouze úvěrem vydávající společnosti. Pokud společnost selže, můžete získat zpět jen malou část své investice. Na druhou stranu, zajištěný dluhopis je dluhopis, ve kterém jsou konkrétní aktiva přislíbena držitelům dluhopisů, pokud společnost nemůže splatit závazek.
Přednost likvidace
Když firma zkrachuje, vyplatí investorům peníze zpět v určitém pořadí, jak likviduje. Poté, co firma odprodá veškerá aktiva, začne vyplácet investorům. Senior dluh je dluh, který musí být zaplacen první, následovaný juniorským (podřízeným) dluhem. Akcionáři dostanou cokoli, co zbylo.
Kupón
Částka kupónu je částka úroku zaplaceného držitelům dluhopisů, obvykle ročně nebo pololetně.
Daňový stav
Zatímco většina podnikových dluhopisů jsou zdanitelné investice, existují některé státní a komunální dluhopisy, které jsou osvobozeny od daně, což znamená, že příjmy a kapitálové zisky realizované na dluhopisech nepodléhají obvyklému státnímu a federálnímu zdanění.
Protože investoři nemusí platit daně z výnosů, dluhopisy osvobozené od daně budou mít nižší úrok než rovnocenné zdanitelné dluhopisy. Investor musí vypočítat výnos ekvivalentní dani, aby porovnal výnos s výnosem zdanitelných nástrojů.
Volitelnost
Některé dluhopisy může emitent splatit před splatností. Pokud dluhopis obsahuje rezervu na výzvu, může být vyplacen v dřívějších termínech, podle volby společnosti, obvykle s mírným pojistným na par.
2. Rizika dluhopisů
Úvěrové / defaultní riziko
Úvěrové riziko nebo riziko selhání je riziko, že úroky a jistiny splatné ze závazku nebudou provedeny podle potřeby.
Předplacené riziko
Riziko předčasného splacení je riziko, že daná emise dluhopisů bude splacena dříve, než se očekávalo, obvykle prostřednictvím rezervy na volání. Pro investory to může být špatná zpráva, protože společnost má motivaci splatit tento závazek pouze v případě, že úrokové sazby výrazně poklesly. Namísto toho, aby investoři nadále drželi vysokorychlostní investici, jsou ponecháni, aby znovu investovali prostředky v prostředí s nižšími úrokovými sazbami.
Úrokové riziko
Úrokové riziko je riziko, že se úrokové sazby významně změní od toho, co investor očekával. Pokud úrokové sazby výrazně poklesnou, investor čelí možnosti předplacení. Pokud se úrokové sazby zvýší, bude investor uvíznut nástrojem, jehož výnos bude nižší než tržní. Čím je doba do splatnosti delší, tím větší je úrokové riziko, které investor nese, protože je těžší předvídat vývoj trhu dále do budoucna.
3. Hodnocení dluhopisů
Agentury
Nejčastěji uváděnými ratingovými agenturami jsou Standard & Poor's, Moody's a Fitch. Tyto agentury hodnotí schopnost společnosti splácet své závazky. Hodnocení se pohybuje od „AAA“ po „Aaa“ u „vysoce kvalitních“ emisí, které budou s největší pravděpodobností splaceny do „D“ u problémů, které jsou v současné době ve výchozím nastavení. Dluhopisy s ratingem „BBB“ až „Baa“ nebo vyšší se nazývají „investiční stupeň“; to znamená, že je nepravděpodobné, že selže a mají tendenci zůstat stabilní investice. Dluhopisy s ratingem „BB“ až „Ba“ nebo nižší se nazývají „nezdravé dluhopisy“, což znamená, že selhání je pravděpodobnější, a jsou tedy spekulativnější a podléhají volatilitě cen.
Společnosti příležitostně nebudou mít ratingy svých dluhopisů, v takovém případě je na investorovi, aby posoudil schopnost firmy splácet. Protože se ratingové systémy pro každou agenturu liší a čas od času se mění, je rozumné prozkoumat definici ratingu pro emise dluhopisů, které zvažujete.
4. Výnosy dluhopisů
Výnosy dluhopisů jsou měřítkem návratnosti. Výnos do splatnosti je měření, které se nejčastěji používá, ale je důležité pochopit několik dalších měření výnosu, která se používají v určitých situacích.
Výnos do splatnosti (YTM)
Jak je uvedeno výše, výnos do splatnosti (YTM) je nejčastěji uváděným měřením výnosů. Měří, jaký je výnos z dluhopisu, je-li držen do splatnosti a všechny kupóny jsou reinvestovány pomocí kurzu YTM. Protože je nepravděpodobné, že kupóny budou reinvestovány stejným tempem, skutečná návratnost investora se bude mírně lišit. Ruční výpočet YTM je zdlouhavý postup, proto je pro tento výpočet nejlepší použít funkce RATE nebo YIELDMAT v Excelu (počínaje Excel 2007). Jednoduchá funkce je k dispozici také ve finanční kalkulačce.
Aktuální výnos
Současný výnos lze použít k porovnání úrokového výnosu z dluhopisu s výnosu z dividend poskytovaného akciemi. Vypočítá se vydělením roční kuponové částky dluhopisu aktuální cenou dluhopisu. Mějte na paměti, že tento výnos zahrnuje pouze část výnosů z výnosu, přičemž ignoruje možné kapitálové zisky nebo ztráty. Tento výnos je proto nejužitečnější pro investory, kteří se zabývají pouze běžným příjmem.
Jmenovitý výnos
Jmenovitý výnos z dluhopisu je jednoduše procento úroku, který má být pravidelně dlužen z dluhopisu. Vypočítá se vydělením roční platby kupónem nominální hodnotou (jmenovitou hodnotou) dluhopisu. Je důležité si uvědomit, že nominální výnos neodhaduje návratnost přesně, pokud aktuální cena dluhopisu není stejná jako jeho nominální hodnota. Proto se nominální výnos používá pouze pro výpočet jiných měr návratnosti.
Výnos k volání (YTC)
Volaný dluhopis, který lze volat, má vždy určitou pravděpodobnost, že bude vyzván před datem splatnosti. Investoři dosáhnou mírně vyššího výnosu, pokud budou tzv. Dluhopisy splaceny za prémii. Investor do takového dluhopisu může chtít vědět, jaký výnos bude realizován, bude-li dluhopis vyvolán k určitému datu výzvy, aby určil, zda je riziko předčasného splacení užitečné. Nejjednodušší je výpočet tohoto výnosu pomocí funkcí YIELD nebo IRR aplikace Excel nebo pomocí finanční kalkulačky.
Realizovaný výnos
Realizovaný výnos dluhopisu by se měl vypočítat, pokud investor plánuje držet dluhopis pouze na určité časové období, nikoli do splatnosti. V takovém případě investor prodá dluhopis a tato předpokládaná budoucí cena dluhopisu musí být pro výpočet odhadnuta. Protože budoucí ceny je těžké předvídat, je toto měření výnosu pouze odhadem návratnosti. Tento výpočet výtěžnosti se nejlépe provádí pomocí funkcí YIELD nebo IRR aplikace Excel nebo pomocí finanční kalkulačky.
Sečteno a podtrženo
Ačkoli se trh s dluhopisy jeví jako složitý, je skutečně poháněn stejnými kompromisy mezi riziky a výnosy jako akciový trh. Jakmile investor zvládne těchto několik základních pojmů a měření, aby odhalil známou dynamiku trhu, může se stát kompetentním investorem do dluhopisů. Jakmile se dostanete k pověšení na žargon, zbytek je snadný.
