Energetický sektor zahrnuje ropu a plyn, veřejné služby, jaderné, uhlí a alternativní energetické společnosti. Ale pro většinu lidí je to průzkum a těžba, těžba a rafinace zásob ropy a plynu, díky nimž je energetický sektor tak atraktivní investicí. Výběr správné investice - ať už to znamená nákup akcií ropné a plynárenské společnosti, fondu obchodovaného na burze (ETF) nebo podílového fondu - aby vám pomohl vydělat, znamená, že budete muset udělat domácí úkoly, stejně jako profesionálové ano.
Analytici v ropném a plynárenském odvětví používají pět násobků k získání lepší představy o tom, jak se společnosti v tomto odvětví daří proti své konkurenci. Tyto násobky mají tendenci expandovat v dobách nízkých cen komodit a poklesu v dobách vysokých cen komodit. Základním pochopením těchto široce používaných násobků je dobrý úvod do základů odvětví ropy a plynu.
Klíč s sebou
- EV / EBITDA porovnává obchod s ropou a zemním plynem s EBITDA a měří zisky před úrokem.EV / BOE / D nezohledňuje nerozvinutá pole, takže investoři by měli určit náklady na vývoj nových polí, aby získali představu o finančním zdraví společnosti.EV / 2P nevyžaduje žádné odhady nebo předpoklady a pomáhá analytikům pochopit, jak dobře budou zdroje společnosti podporovat její provoz. Ceno / cash flow na akcii umožňuje lepší srovnání napříč sektorem. Mnoho analytiků dává přednost EV / DACF, protože bere hodnotu podniku a dělí jej součtem peněžních toků z provozních činností a všech finančních poplatků.
Hodnota podniku / EBITDA
První násobek, na který se podíváme, je EV / EBITDA - hodnota podniku ve srovnání s výdělky před úrokem, daní, odpisy a amortizací. Tento násobek se označuje také jako podnikový násobek.
Nízký poměr naznačuje, že společnost může být podhodnocena. Je to užitečné pro nadnárodní srovnání, protože ignoruje zkreslující účinky různých daní pro každou zemi. Čím nižší je násobek, tím lépe a ve srovnání s jeho vrstevníky by mohlo být považováno za podhodnocené, pokud je násobek nízký.
Poměr EV / EBITDA porovnává obchod s ropou a plynem - bez dluhů - s EBITDA. Toto je důležitá metrika, protože ropné a plynárenské firmy mají obvykle velké dluhy a EV zahrnuje náklady na jeho splácení. EBITDA měří zisky před úrokem. Používá se ke stanovení hodnoty ropné a plynárenské společnosti. EV / EBITDA se často používá k nalezení kandidátů na převzetí, což je běžné v odvětví ropy a zemního plynu.
Náklady na průzkum jsou obvykle uvedeny v účetní závěrce jako náklady na průzkum, opuštění a náklady na suché díry. Další nepeněžní náklady, které by se měly přičíst zpět, jsou snížení hodnoty, zvýšení závazků z odchodu do důchodu a odložené daně.
Výhody EV / EBITDA
Jednou z hlavních výhod poměru EV / EBITDA oproti lépe známému poměru cena / výnos (P / E) a poměru cena / peněžní tok (P / CF) je, že není ovlivněn kapitálovou strukturou společnosti. Pokud společnost vydá více akcií, sníží se tak zisk na akcii (EPS), čímž se zvýší poměr P / E a společnost bude vypadat dražší. Jeho poměr EV / EBITDA by se však nezměnil. Pokud je společnost vysoce zadlužena, poměr P / CF by byl nízký, zatímco poměr EV / EBITDA by způsobil, že společnost bude vypadat průměrně nebo bohatě.
Hodnota podniku / barely ekvivalentu ropy za den
To je hodnota podniku ve srovnání s denní produkcí. Také se označuje jako cena za tekoucí barel, což je klíčová metrika, kterou používá mnoho analytiků ropy a plynu. Toto opatření bere hodnotu podniku (tržní kapitalizace + dluh - hotovost) a dělí ji barely ropy ekvivalentu za den, nebo BOE / D.
Všechny ropné a plynové společnosti hlásí výrobu v BOE. Pokud je násobek vysoký ve srovnání s vrstevníky společnosti, jedná se o prémii. Pokud je násobek mezi svými vrstevníky nízký, obchoduje se slevou.
Jak užitečná je tato metrika, nebere v úvahu potenciální produkci z nerozvinutých polí. Investoři by také měli určit náklady na vývoj nových polí, aby získali lepší představu o finančním stavu ropné společnosti.
Hodnota podniku / prokázaná a pravděpodobné rezervy
Toto je hodnota podniku ve srovnání s prokázanými a pravděpodobnými rezervami (2P). Jde o snadno vypočítatelnou metriku, která nevyžaduje žádné odhady ani předpoklady. Pomáhá analytikům pochopit, jak dobře budou jeho zdroje podporovat fungování společnosti.
Rezervy mohou být prokázané, pravděpodobné nebo možné rezervy. Prokázané rezervy jsou obvykle známé jako 1P. Mnoho analytiků to označuje jako P90 nebo s pravděpodobností 90% produkce. Pravděpodobné rezervy jsou označovány jako P50 nebo mají 50% jistotu výroby. Jsou-li použity ve vzájemném spojení, označují se jako 2P.
Poměr EV / 2P by neměl být používán izolovaně, protože rezervy nejsou všechny stejné. Přesto však může být důležitou metrikou, pokud je o peněžním toku společnosti známo jen málo. Pokud je tento násobek vysoký, společnost by obchodovala za prémii za dané množství ropy v zemi. Nízká hodnota by naznačovala potenciálně podceňovanou firmu.
Protože rezervy nejsou všechny stejné, násobek EV / 2P by neměl být používán sám o sobě k ocenění společnosti.
Lze použít také EV / 3P. To je prokázáno, pravděpodobné a možné rezervy společně. Avšak pokud je to možné, mají rezervy pouze 10% šanci, že to není tak běžné.
Cena / peněžní tok na akcii
Analytici ropy a plynu často používají cenu ve srovnání s peněžním tokem na akcii nebo P / CF jako násobek. Peněžní tok je jednoduše obtížnější manipulovat než účetní hodnota a poměr P / E.
Výpočet je jednoduchý. Vezměte cenu za akcii společnosti, která obchoduje, a vydělte ji peněžním tokem za akcii. K omezení účinků volatility lze použít průměrnou cenu 30 dnů nebo 60 dnů.
Peněžní tok je v tomto případě provozní peněžní tok. Toto číslo neodráží náklady na průzkum, ale zahrnuje bezhotovostní výdaje, odpisy, amortizaci, odložené daně a vyčerpání.
Tato metoda umožňuje lepší srovnání napříč sektorem. Pro co nejpřesnější výsledky by částka ve výpočtu peněžního toku na akcii měla používat plně zředěný počet akcií. Nevýhodou této metody je, že může být zavádějící v případě nadprůměrného nebo podprůměrného finančního pákového efektu.
Peněžní tok upravený o hodnotu podniku / dluh
Toto je hodnota EV / DACF - hodnota podniku ve srovnání s peněžním tokem upraveným o dluh. Kapitálové struktury ropných a plynárenských společností se mohou výrazně lišit. Firmy s vyšší úrovní zadlužení budou vykazovat lepší poměr P / CF, proto mnoho analytiků dává přednost násobku EV / DACF.
Tento násobek bere hodnotu podniku a dělí ji součtem peněžních toků z provozních činností a všech finančních nákladů včetně úrokových nákladů, splatných daní z příjmu a přednostních akcií.
