Současný býčí trh je jen pár dní od stárnutí devíti let, vzhledem k tomu, že předchozí medvědí trh skončil s ukončením obchodování 9. března 2009. Mnoho investorů se ptá, jak dlouho to může trvat. Slavný investor a pozorovatel trhu Mohammed El-Erian píše 4. března, jak je vytištěno ve Financial Times: „Konkrétní posloupnost minulého měsíce - náhlá oprava následovaná rychlým odskokem a poté minulý týden zpět - vyvolává zajímavé otázky ohledně zda jsou trhy v počáteční fázi dlouhodobého výprodeje, nebo zda jsou místo toho postaveny na silnějším střednědobém základě. Odpověď na tuto otázku bude zodpovězena pěti faktory. ““
Těchto pět faktorů je: ekonomický růst; měnová politika; výnosová křivka; volatilita a likvidita; a spokojenost investora. Index Investopedia Anxiety Index (IAI) zaznamenává velmi vysokou míru obav o trhy cenných papírů mezi našimi miliony čtenářů z celého světa. Zatímco index S&P 500 (SPX) od konce posledního medvědího trhu vzrostl o 303%, na konci 26. ledna je o 5, 0% nižší než jeho maximum a meziročně o pouhých 2, 0% uzávěrka 6. března. Mezitím v lednu prudce vzrostla volatilita měřená indexem volatility CBOE (VIX), což vedlo k obavám investorů, kteří si zvykli na stálý růst cen akcií.
Pokračovat ve zkratce
El-Erian, přispěvatel do Bloombergu a Financial Times, je hlavním ekonomickým poradcem Allianz SE, mateřské společnosti společnosti Pimco pro správu aktiv, kde dříve působil jako generální ředitel a společný investiční ředitel (CIO). Mimo jiné působil také v čele Globální rozvojové rady za prezidenta Baracka Obamy, byl generálním ředitelem Harvard Management Co., který investuje dotaci této univerzity, byl výkonným ředitelem v Salomon Smith Barney (později získaný Citigroup, poté prodán Morgan Stanley)) a byl zástupcem ředitele MMF za Bloomberg.
1. Ekonomický růst
"Globální ekonomika, podporovaná pro-růstovými politikami v USA a přirozeným ekonomickým léčebným procesem v Evropě, je uprostřed synchronizovaného zrychlení růstu, " píše El-Erian. Je povzbuzován skutečností, že spotřeba a investice do podnikání byly hlavními hnacími silami růstu spíše než „finanční inženýrství“. Trhy jsou podle něj pro trhy zásadní, a říká, že trhy jsou méně závislé na likviditě od centrálních bank ve formě nákupů aktiv nebo na likviditě od společností ve formě zpětného odkupu akcií, dividend a akvizice. Rovněž se domnívá, že „růst může získat další impuls, pokud se svět vyhne nákladné stagflační obchodní válce.“
2. Měnová politika
Pozitivním znakem americké ekonomiky podle El-Eriana je, že hospodářský růst se posílil navzdory zpřísnění Federální rezervou v podobě zvýšení úrokových sazeb, oznámení o budoucích zvýšeních a zastavení nákupů aktiv nazývaných kvantitativní uvolňování. Indikace, že další přední centrální banky budou následovat podobnou cestu, také nedokázaly vykolejit růst v zahraničí, poznamenává. Je však třeba ještě vidět, dodal, zda růst bude přetrvávat „pokud se přechod politiky stane simultánnějším… několika systémově důležitými centrálními bankami“.
3. Výnosová křivka
El-Erian vidí „relativně řádný“ nárůst výnosů dluhopisů, což snižuje motivaci k nadměrnému riskování. Navíc se domnívá, že plochá výnosová křivka je primárně výsledkem „investičních toků a modelů vydávání dluhopisů“, spíše než sil, které ohlašují „významné ekonomické zpomalení“.
4. Těkavost a likvidita
Rovněž považuje za povzbudivé, že volatilita měřená metodou VIX se zvýšila na „realističtější a udržitelnější rozsah“, než existovala před korekcí. Mezitím by nedávné nasazení exotických investičních produktů spojených s VIX, jakož i zájem regulačních orgánů o jejich selhání, měly investorům připomenout význam likvidity, dodává. (Více viz také: Prodej akcií má znepokojivé podobnosti s krizí v roce 2008. )
5. Investiční spokojenost
Dalším pozitivním signálem pro El-Eriana je, že návrat volatility zřejmě vedl k tomu, že investoři byli méně sebevědomí a méně jistí, že nákup poklesů zaručí zisky. Zejména odmítnutí centrálních bank „okamžitě poskytnout trhům uklidňující signály“ během opravy poskytlo potřebnou náladu investorské spokojenosti, dodává. „Další pokrok ve všech těchto pěti otázkách by zajistil pevnější postavení trhů a snížil by riziko mnohem dramatičtějšího a trvalejšího výprodeje na trhu, “ uzavírá. (Další informace viz také: Proč akcie Investoři nemohou spoléhat na záchranu Fedu .)
Červené vlajky
Mezitím kvantitativní stratégové v Bank of America Merrill Lynch poznamenávají, že 13 z jejich 19 „ukazatelů medvědího trhu“, nebo 68%, bylo zakopnuto, zprávy CNBC. Mezi tyto ukazatele patří ekonomické, měnové, výdělečné a technické ukazatele, uvádí CNBC.
Navíc, zatímco trvalé poklesy medvědího trhu o 20% nebo více jsou vzácné mimo recesi, současný býčí trh nabízí komplikovanější obraz, naznačuje CNBC, protože oceňování akcií a ceny akcií závodily před reálnou ekonomikou, přičemž akcie se nakonec staly “ do ledna letošního roku přebytečně vlastněné a nadmilované. Zda je nějaká nadměrná kompenzace nevýhody dlouho zpožděna, zůstává věcí diskuse.
