Býci na Wall Street drasticky podceňují jak krátkodobá, tak dlouhodobá rizika pro akciový trh a širší ekonomiku vyplývající z stupňující se obchodní války. Navzdory zvýšeným tarifům na dovoz z Číny a hrozbě cel na mexické zboží S&P 500 sklouzl sotva 5% ze svého vrcholu a stále se prodává za poměrně bohatá ocenění. Podle řady tržních analytiků a stratégů však obecná síla akciového trhu uprostřed rostoucích čelních větrů vypadá stále neudržitelně.
I ostré oživení, které trh obdržel v úterý, když předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell naznačil nižší úrokové sazby, aby udržel ekonomiku stále pod kontrolou, nemusí stačit k udržení rostoucího tlaku na snižování, které způsobuje rostoucí obchodní napětí.
"Pokles na trzích za poslední měsíc je hlavně o obchodní válce, ale nemyslím si, že je to plně v ceně, " řekl John Normand z JPMorgan Chase & Co. Bloombergovi. "Ekonomické údaje oslabovaly dříve, než tarify stouply, takže ještě nevidíme ekonomické důsledky obchodu." Níže je uvedeno pět z těchto důsledků na zuřící obchodní válku.
5 Důsledky eskalované čínsko-mexické obchodní války
- Recese do 9 měsíců; zpomalení výnosu S&P 500 se zrychlí; akcie by mohly klesnout až o 30% na medvědí trh; těžce narušené obchodní vztahy, dodavatelské řetězce dlouhodobě; pokles by mohl urychlit rozpuštění masivního amerického podnikového dluhu.
Co to pro investory znamená
Morgan Stanley hlavní ekonom Chetan Ahya sdílí podobný názor jako Normand. "Moje nedávné rozhovory s investory posílily pocit, že trhy podceňují dopad obchodního napětí, " napsal v nedávné zprávě. "Investoři se obecně domnívají, že obchodní spor by se mohl prodloužit déle, ale zdá se, že přehlíží jeho potenciální dopad na globální makro výhled."
Ahya poznamenala, že pokud se obchodní napětí bude i nadále stupňovat až do bodu, kdy USA uvalí 25% cla na zbývajících 300 miliard dolarů z dovozu z Číny, což vyvolá další odvetu z druhé největší ekonomiky světa, je pravděpodobné, že by USA mohly skončit v recese za tři čtvrtiny nebo devět měsíců. JPMorgan Chase uvedl, že pravděpodobnost recese před rokem se zvýšila na 40% z 25% před měsícem.
Dopad dodatečných sazeb na podnikové zisky by mohl být rovněž závažný. Americké společnosti s expozicí výnosů vůči Číně a Mexiku viděly oslabující poptávku, snižující příjmy a příjmy. Společnosti s expozicí nákladů nemusí být schopny plně přenést náklady na tarify na spotřebitele, což má za následek snížení ziskového rozpětí.
Strategici v Bank of America i Citigroup snížili své prognózy zisku na akcii (EPS) v roce 2019 pro S&P 500 o 2 dolary za akcii a Bank of America odhadovala, že by S&P 500 mohla dosáhnout až 30% zásahu, pokud by White Dům ukládá dodatečné sazby na zbytek čínského zboží.
Zvyšující se obchodní válka ovlivní také domácí a globální dodavatelské řetězce, což způsobí přesměrování světových obchodních toků. Nadnárodní společnosti budou ve střednědobém horizontu způsobovat dodatečné náklady, protože restrukturalizují své dodavatelské řetězce a vyvíjejí nové zdroje dodávek. Bude ovlivněna důvěra společností na celém světě, což podle Ahya bude mít vliv na globální agregátní poptávku.
Dívat se dopředu
I když nedávné kroky administrativy Trump již posunuly obchodní válku do výšek, které způsobí znatelný tlak na globální ekonomiku, zůstává velká nejistota ohledně toho, jak dlouho bude tento negativní tlak trvat. Mnozí se na nadcházející summit G20 dívají jako na místo, kde by USA a Čína mohly vyřešit své rozdíly.
