Co je to model oceňování neobvyklých zisků?
Neobvyklý model oceňování zisků je metoda pro stanovení hodnoty vlastního kapitálu společnosti na základě jeho účetní hodnoty i výnosu. Také známý jako model zbytkového příjmu, zkoumá, zda rozhodnutí vedení způsobí, že společnost bude mít lepší nebo horší výkon, než se očekávalo.
Tento model se používá k předpovídání budoucích cen akcií a dochází k závěru, že investoři by měli za akcie platit více, než je účetní hodnota, pokud jsou výnosy vyšší, než se očekávalo, a nižší než účetní hodnota, pokud jsou výnosy nižší, než se očekávalo.
Klíč s sebou
- Také se nazývá model zbytkového příjmu, používá se k předpovídání cen akcií model abnormálního oceňování zisků. Část ceny akcií, která je nad nebo pod účetní hodnotou, je přiřazena odbornosti vedení společnosti. Účetní hodnota společnosti na akcii použitá v model musí být upraven tak, aby vyhovoval jakýmkoli změnám, jako jsou zpětné odkupy akcií nebo jiné události.
Jak vypočítat abnormální ocenění výnosů
Model oceňování neobvyklých výnosů je jednou z několika metod odhadu hodnoty akcií nebo vlastního kapitálu. V modelu jsou dvě hodnoty hodnoty vlastního kapitálu: účetní hodnota společnosti a současná hodnota budoucích očekávaných zbytkových příjmů.
Vzorec pro druhou část je podobný přístupu diskontovaných peněžních toků (DCF), ale namísto použití váženého průměru nákladů na kapitál (WACC) pro výpočet diskontní sazby modelu DCF se proud reziduálních příjmů diskontuje na náklady firmy vlastního kapitálu.
Co vám říká model oceňování neobvyklých zisků?
Investoři očekávají, že akcie budou mít v budoucnu „normální“ míru návratnosti, která se blíží jeho účetní hodnotě na akcii. „Abnormální“ není vždy negativní konotace a pokud je současná hodnota budoucích zbytkových příjmů kladná, předpokládá se, že vedení společnosti vytváří hodnotu nad a za účetní hodnotu akcie.
Pokud však společnost nahlásí zisk na akcii, který nedosahuje očekávání, bude to vina managementu. Model je v tomto smyslu spojen s modelem ekonomické přidané hodnoty (EVA), ale oba modely jsou vyvíjeny s variacemi.
Příklad použití modelu oceňování neobvyklých výnosů
Model může být přesnější v situacích, kdy firma nevyplácí dividendy, nebo vyplácí předvídatelné dividendy (v tom případě by byl vhodný diskontní model dividend), nebo pokud je obtížné předpovědět budoucí zbytkové příjmy. Počáteční bod bude účetní hodnota; rozpětí celkové hodnoty vlastního kapitálu po přidání současné hodnoty budoucích zbytkových příjmů by tedy bylo užší než řekněme rozmezí odvozené od modelu DCF.
Stejně jako u modelu DCF však metoda abnormálního oceňování výnosu stále silně závisí na předpovědní schopnosti analytika sestavení modelu. Chybné předpoklady pro tento model mohou způsobovat, že je z velké části zbytečné jako způsob odhadu hodnoty vlastního kapitálu firmy.
Omezení modelu oceňování neobvyklých výnosů
Jakýkoli oceňovací model je pouze tak dobrý jako kvalita předpokladů vložených do modelu. V případě účetní hodnoty na akcii použité při abnormálním oceňování zisků může být účetní hodnota společnosti ovlivněna událostmi, jako je zpětné odkupování akcií, což musí být zahrnuto do modelu. Kromě toho musí být zohledněny všechny další události, které mají vliv na účetní hodnotu firmy, aby se zajistilo, že výsledky modelu nebudou zkreslené.
