Po několika neúspěchech se akcie společnosti Allergan PLC (AGN) snížily o více než 50% ze svého historického maxima v polovině roku 2015, uvádí Barronovy zprávy. Největšími obavami pro investory jsou konkurence na svém hlavním produktu, ošetření vrásek Botox a čekající vypršení exkluzivity patentu na léčení proti suchému oku Restasis, Barronovy poznámky.
"Obavy jsou přehnané, " Barronovy přepážky naznačují "slibnou řadu nových drog" a dodávají: "Hodnocení je dostatečně nízké, aby se většina špatných zpráv kolem Allerganu objevila již v ceně."
Ocenění Allergan
Allergan uzavřel 21. března na 163.70 USD. Během minulého roku její akcie klesly o 30%. Allergan je jednou z top 10 složek podle tržní váhy indexu S&P Pharmaceuticals Select Industry (SPSIPH), který za rok vzrostl o 4, 5% na indexy S&P Dow Jones.
Při použití odhadů konsensu pro EPS, jak uvádí Barron's za rok 2018 a 2019, 15, 58 USD a 16, 51 USD, by forwardový P / Es založený na uzavření 21. března činil 10, 5 a 9, 9. Společnost Barron uvádí, že konkurenti obchodují s 12 nebo 13násobným výdělkem.
Ocenění Allergan na 12krát 2019 výdělku produkuje cenu 198, 12 $, nebo 21% nad 21 března blízko. Portfólio manažer Jason Benowitz ve společnosti Roosevelt Investments sdělil společnosti Barron's, že používá P / E ve výši 13, 5 v roce 2019 EPS k ocenění společnosti, která generuje cenu 222, 89 $, což je o 36% více než blízko 21. března.
Špatné zprávy
Zhruba 19% příjmů Allerganu v roce 2017, 3 miliardy dolarů z 15, 9 miliard dolarů, bylo vyrobeno drogami, které mohou do roku 2020 ztratit exkluzivitu patentů, uvádí Barron. Z tohoto počtu je asi polovina, nebo 1, 5 miliardy dolarů, způsobena obnovením pomocí suchého oka. Koncem tohoto roku může být na trhu obecná alternativa. Dalšími velkými prodejci, kteří čelí stejnému problému, jsou léky na krevní tlak Bystolic a Alzheimerova léčba Namenda XR, dodává Barron.
Společnost Botox vygenerovala v roce 2017 tržby ve výši 3, 2 miliardy USD, což představuje 20% celkového obratu společnosti za baron. Společnost Revance Therapeutics Inc. (RVNC) provádí slibné klinické zkoušky podobné léčby, která se v současné době nazývá RT002, říká Barron's, a podepsala licenční smlouvu se společností Mylan NV (MYL) k jejímu komercializaci.
„Příkop kolem Botoxu“
Léčba RT002 však trvá šest měsíců, spíše než tři nebo čtyři měsíce u Botoxu, a při mnohem vyšších dávkách, uvádí Michael Kon, manažer portfolia s Golub Group, dlouholetým investorem v Allerganu, v komentářích společnosti Barron. Kon odmítá konkurenční hrozbu z těchto důvodů a ještě důležitější je důvěra mezi pacienty a lékaři kolem osvědčeného produktu, který se vstřikuje do obličeje. To, jak naznačuje, představuje větší „příkop kolem Botoxu“ než patenty.
Barron's dále uvádí, cituje výzkum společnosti Cowen Inc., Botox má 70% podíl na trhu a tržby rostou zhruba dvojciferným tempem, a to i přes vznik diskontní soutěže. Pokud jde o RT002, je nepravděpodobné, že se na trh dostane nejdříve do roku 2020 za barony.
Výhody křížového prodeje
Dalším plusem pro Allergan jsou výhody, které společnost Barron nabízí při křížovém prodeji a distribuci. Společnost například prodává další dermatologické přípravky, které lze spolu s Botoxem prodávat lékařům v zlevněných balíčcích. Pokud by to nestačilo, Barron's poznamenává, že na takové estetické výrobky se nevztahuje pojištění, takže ceny jsou řízeny výhradně tím, co jsou zákazníci ochotni zaplatit.
Potrubí produktu
Společnost Barron's také uvádí seznam 15 slibných nových léků od Allerganu, které jsou v pozdních stádiích vývoje nebo pravděpodobně v příštích několika letech zasáhnou trh. Společnost plánuje roční prodej 500 milionů dolarů na léčbu migrény, která má být uvedena na trh v roce 2020, a uvedla, že její lék na bipolární poruchu, Vraylar, se může stát trhákem, jakmile bude uděleno schválení pro jiná použití. Celkově společnost uvedla, že má ve vývoji šest produktů, které mohou v budoucnu dohromady generovat roční obrat přes 4 miliardy dolarů, dodává Barron.
„Každá možnost k vytvoření hodnoty“
Allergan letos také plánuje utratit 1, 5 miliardy dolarů za zpětné odkupy akcií a snížit dluh o 4 miliardy dolarů a zároveň zvýšit růst prostřednictvím tzv. Akvizic přišroubování, říká Barron's. Společnost uvádí, že mezi stávajícími nabídkami drog v roce 2017 došlo k růstu výnosů o 10% až 20% a v roce 2018 by měly dosáhnout 80% celkového růstu společnosti.
Nakonec cituje generální ředitel společnosti Barron Brent Saunders, který v souvislosti s možným rozpadem společnosti řekl: „Uvažujeme o každé možnosti a uvidíme, zda existují příležitosti k vytvoření hodnoty, a jdeme udělat to s naléhavostí. “ Scénář nabízený společností Barron by rozdělil Allergan na společnost s vysokým růstem a společnost s nízkým růstem. První zahrnuje mimo jiné estetické výrobky a výrobky pro péči o oči.
Cíl opětovného převzetí?
Společnost Barron uvádí, že společnost Pfizer Inc. (PFE) nabídla v roce 2015 akvizici společnosti Allergan za 363 USD za akcii. Dohoda zahrnovala společnost Pfizer, která se stala irskou společností se sídlem v Irsku, jako Allergan, ale kroky Obamovy administrativy postihly takové daňově motivované podnikové inverze získávání. S nedávným snížením sazeb daně z příjmu právnických osob v USA může být Allergan opět ve hře. Při tržním stropu 53, 6 miliard USD na Barrona budou potenciální uchazeči muset být velcí, jako například 216, 1 miliardy Pfizer.
